万维读者网 > 中国瞭望 > 正文  

还不出钱 中国金融市场一惊雷炸响

www.creaders.net | 2016-04-14 09:38:16  新华网 | 0条评论 | 查看/发表评论

  4月11日,中国铁路物资有限公司发布公告称,因业务规模持续萎缩,经营效益下滑,正在对下一步改革脱困措施及债务偿付安排等事项进行讨论,公司申请相关债务融资工具于当日上午暂停交易。该公司发行且尚在存续期的债务融资工具有9期,合计规模168亿(1人民币折合约0.1542美元)。

  据悉,中铁物质主要股东为中铁物资总公司,持股比例为96.40%,实际控制人为国资委,是典型的央企子公司。主要业务为铁路物资供应服务业和大宗商品贸易及生产性服务业务。

  4月8日,中煤集团山西华昱能源有限公司6亿元的短期融资,由于发行人未能在兑付日筹措足额偿付资金,构成实质性违约。另外,该公司还存有存续期内应付的债券38.5亿,先后在2016年、2017年陆续到期。

  以上并非个例,更早之前,国企保定天威、央企二重集团、中钢股份先后发生债务违约。随着刚性兑付制度被打破,越来越多的国企乃至央企,均可能发生类似状况。这意味着,中国未来债券市场投资风险扩大化,不再是投资者(和机构)赚取稳定收益的“圣地”。

  对于打破刚性兑付制度,中国政府和学界众说纷纭。根据官方观点,此举将端正发行者和投资者的行为,有利于强化市场纪律的约束,有利于市场长远发展。这也是通过市场化和法治的方式,解决僵尸企业和资不抵债的国企的重要手段。伴随着经济结构调整,企业去杠杆的过程,信用违约事件将呈常态化,也是市场成长与成熟的必经阶段。

  事实上,这是政府和银行缓解压力的被迫之举。长期以来,央企国企—商业银行—政府三者间形成利益共同体,无论企业信托还是债务,均以政府信用为背书。当企业出现兑付风险的时候,通常依靠政府注资、银行过桥信贷扶持等方式度过难关。考虑到目前经济正值下行周期,各级地方政府财政异常困难,维持正常财政开支尚且不易,补贴企业则成为奢谈。

  中国银行业处境同样不乐观。首先看一则消息,4月13日,央行对17家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共2,855亿。央行表示,此次操作是为了保持银行体系流动性合理充裕,引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

  这也说明,目前中国银行体系流动性仍趋于紧张。众所周知,随着中国经济增速放缓,中国银行被严重产能过剩和僵尸企业深深捆绑,央行所释放的庞大流动性,其中很大一部分也被国企央企的旁氏融资所截留,并不能转化成有效投资。

  并且,考虑到先前4万亿刺激产生的负效应太大,太多的国企和央企牵连其中,这远远超出央行的救助范围。除非采取连续不断的“大水漫灌”,但那样一来极易产生道德风险,让银行和国企部门更加有恃无恐(疯狂投资),进而引发剧烈通胀,同时,在美联储加息周期环境下,央行持续的货币扩张,也将让人民币汇率严重承压,导致更大规模资本外流。

  从这一点看,打破刚性兑付制度,既是缓解银行资金压力,也间接为央行和人民币汇率松绑。如若不然,央企和国企的债务融资,均要通过银行转嫁方式,到头来由央行放水买单。

  企业债务无力偿债,如何处理违约债券,成为摆在投资者面前的一道难题。市场各方认为,不妨参照商业银行债转股方式,将企业未偿付的债券也股份化,使债权人避免损失。

  广发证券固定收益部执行董事欧阳健表示,从逻辑上说,“债券转股”和“贷款转股”都一样可行,但前者操作难度更大。企业贷款由于债权方少,且普遍以银行机构为主,协商和操作起来相对方便。而企业债持有人数量和类型较为分散,此外牵连到众多投资基金,将面临众多规则和法律上的问题。(例如基金很可能被赎回,基金委托人是否同意债转股等)

  “首先,谁都不愿意减债,转股的话,我们做固定收益的债券怎么转成股票,转成股票怎么退出?没有流动性。对于基金公司来说,只能尽量规避风险,从选债的层面,人们现在对信用债都比较谨慎”一位大型公募基金负责人诉苦道。

  可以预计,中国企业违约债券转股的过程必定一波三折。即使众多债权人协作配合,从短期来说也难以收回资本。因为,这不仅取决于企业强大的造血功能,更在于新一轮繁荣股市的重启。这只有完善市场投资环境、改变投资结构、经济结构调整成功方能实现。中国目前恰恰缺失上述条件。另外,随着越来越多的央企和国企出现债务违约,中国债市动荡的情形不可避免,甚至可能被股市边缘化,逐渐丧失融资的职能。

   0


24小时新闻排行榜 更多>>
1 内幕:刘亚洲是这样激怒习近平的
2 习当外商面反驳李强 蔡奇新角色引关注
3 中南海附近挤满救护车 死伤不明
4 惊传北京招商银行倡议书:“北京危急 生死
5 天天一杯牛奶 夫妻俩确诊肝癌 医生告

48小时新闻排行榜 更多>>
1 要出大事?军委副主席捅了马蜂窝
2 这一次,巴菲特又料事如神
3 中国“断崖式降薪”突然冲上热搜
4 中共东部战区一张训练照 泄露惊人信息
5 内幕:刘亚洲是这样激怒习近平的
6 习当外商面反驳李强 蔡奇新角色引关注
7 人民币剧烈波动的背后:北京意外变脸
8 中南海附近挤满救护车 死伤不明
9 大快人心!让无数人倾家荡产的机构终于迎来
10 真正的聪明人 从来不炫耀这3样东西
热门专题
1
美国大选
6
中共两会
11
秦刚失踪
2
中美冷战
7
台湾大选
12
火箭军悬案
3
以哈战争
8
李克强猝逝
13
台海风云
4
乌克兰战争
9
中国爆雷
14
战狼外交
5
万维专栏
10
李尚福出事
15
普里戈津
一周博客排行 更多>>
1 给世界“指明”方向后,中国迷 中国社会经
2 1364 (图文)红二代披露助毛泽 范学德2
3 她的天才因美貌而被忽视 湮灭之城
4 曾华
5 读后感:中国没有中世纪 施化
6 辛峰:社区那条红围巾 万维网友来
7 宋国辉:封杀TikTok最严厉的是 万维网友来
8 春蚕到死丝方尽 - 深切纪念刘 玉质
9 风云无定日月有常:中美关系实 阿妞不牛
10 曾华
一周博文回复排行榜 更多>>
1 读后感:中国没有中世纪 施化
2 中国还有希望吗? 山蛟龙
3 分享“左媒”知乎的一个帖子。 高鹏
4 一图胜过千言万语:川普今天大 爪四哥
5 俄国GDP世界前十:西方专家的 随意生活
6 第三次世界大战的准备清单 随意生活
7 为什么中国没有产生科学 体育老师
8 就第一夫人彭丽媛的风衣侃几句 体育老师
9 穷人,更缺的是自由而不是钱 施化
10 普丁丁似乎有点急了 山蛟龙
关于本站 | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站导航 | 隐私保护
Copyright (C) 1998-2024. CyberMedia Network/Creaders.NET. All Rights Reserved.