最牛国货牙膏两面针卖子求生 亏损超11亿

抛售一家盈利能力尚可的子公司，两面针的解释是希望聚焦主业。从近年动作看，公司也确实朝着这个方向在前进，但在如今的市场形势下，两面针想要重现辉煌并非易事。

“冰冻三尺非一日之寒”。柳州两面针股份有限公司（下称“两面针”，600249.SH）到底是如何沦落到这一步的？在宣布回归日化主业后，现在的日子是否好过了一些？

去年，两面针靠卖出中信证券股票来拯救了营业收入下滑的局面。那今年又靠什么？通过两面针近日发布的公告可以看出，或许是靠出售旗下子公司。

值得注意的是，目前两面针欠柳州东通投资发展有限公司1.5亿元，按理说这笔账款在今年10月10日到期，但两面针却至今未还。公司称，正在协商，但具体协商结果如何？

有投资者提出，同为中药牙膏，为什么两面针和云南白药相差就这么大？两面针到底差在哪？为什么会被边缘化？在这样的情况下，两面针将采取怎样的措施重回辉煌时刻？

《投资者报》记者就以上问题，给两面针发送采访提纲，然而公司一直保持缄默，未对上述问题进行任何解释与说明。

再现出售子公司

近日，两面针发布公告称，今年5月份挂牌出售的旗下子公司捷康三氯蔗糖制造有限公司（下称“三氯蔗糖”），目前只有飞尚实业集团有限公司(下称“飞尚集团”)一家意向受让方申请受让，并以挂牌底价6557.01万元摘牌。目前，两面针已与飞尚集团签订《股权交易合同》。

据了解，三氯蔗糖成立于2006年，主要产品就是三氯蔗糖，两面针持有其35%的股份。去年下半年，受到市场供求关系的影响，三氯蔗糖因货源不足，价格持续上涨，最高售价高达50万元/吨，当时的半年报数据显示，其净利润为212万元。到了今年的三季度，三氯蔗糖的净利润达到6695万元。

根据三氯蔗糖历年的营业收入来看，该公司并非两面针的不良资产，还能够为两面针贡献不小的利润，为何要剥离该业务？两面针方面解释为，有利于优化资产结构，集中资源聚焦在日化主业上。

日化行业专家赵向晖认为，如果两面针能够真的把“卖子”产生的收益用于主业投入上，加上从去年开始在广告支出上增加力度，品牌或许还能焕发一线生机。

但令投资者担心的是，这笔出售子公司股权所获得的资金，到底是否会投入到主业中？

两面针此前发布的公告称，去年10月份公司向柳州东通投资发展有限公司借款3亿元，于当年12月份归还一半，尚有借款余额1.5亿元于2017年10月10日到期。据了解，目前公司正在与东通公司协商续借款一年。那么，这笔借款到底什么时候还款？还款资金又如何解决？由于公司方面未接受记者采访，目前无从知晓。

11年累计亏损超11亿元

根据两面针前三季度的财务报告数据显示，其营业收入为11亿元，同比下降5%；净利润仍亏损7035万元。这已是两面针净利润持续亏损的第四年。

要知道，两面针从事牙膏行业30多年，曾被称为“最牛国货牙膏”，2000年前后，即使在国外日化巨头进军中国之后，两面针的市场占有率也长期位居前三甲，排在外资背景的上海中华、广州高露洁之后，是民族品牌第一。数据显示，2000年至2002年，两面针牙膏的市场占有率分别为11.16%、14.22%、16.30%。仅在2001年，两面针就卖出2.58亿支牙膏，获得销售收入3.65亿元。然而到2016年，两面针的家用牙膏市场占有率却不足1%。

除此之外，引人注意的是，两面针前几年实行多元化发展战略，加上牙膏主业不振，从而导致整体业绩持续下滑甚至亏损。

公司财报数据显示，2006年之后，公司的扣非净利就开始长达近11年的不断亏损，当年扣非净利亏损2700万元。2013年至2016年，每年的扣非净利亏损都高达亿元以上，今年前三季度扣非净利润亏损7160万元，总共加起来，两面针最近11年来扣非净利润亏损额高达11亿元。

有消费者提出疑问：“两面针牙膏好用，可为什么公司就是业绩不行？”也有消费者表示：“为什么同为中药牙膏，作为老牌的两面针业绩不行，而云南白药就行呢？”

据了解，云南白药主要是以高端功效型牙膏为主。数据显示，2004年云南白药杀入牙膏领域，当年销售额仅3000万元。而到2014年，其销售额已达30亿元，市场份额超过高露洁，与佳洁士在伯仲之间。

谈及高端产品，两面针也曾在2013年推出过高端牙膏。彼时，其董事长钟春彬刚上任，便对两面针进行全面盘活和改革。他一方面精简产业板块，重心回归牙膏主业，提高经营效率。另一方面，推动两面针品牌升级，全面提升品牌盈利能力。

当年的战略是，围绕“中药”核心价值建立两面针品牌核心竞争力，推进品牌的高端化。全新两面针消痛牙膏59.9元的超高端定价，在推广之初引起了业界关注。但最终由于该高端产品与过往产品定位雷同，导致销售不佳，再加上后来的酒店产品线战略，使得两面针的品牌形象再也高端不起来。

为什么同样是中药牙膏，两面针的功效其实也不差，但和云南白药相比，如今不论销售业绩还是品牌形象都相差那么远呢？

对此，有业内人士认为，两面针此前的多元化发展战略，使它错失了发展良机。而在产品结构欲走高端化路线的时候，又同时推出针对酒店市场的低端产品线，从而拖累了整体的品牌形象。从现在市场的形势来看，两面针实际上已经逐步被边缘化了，在这种情况下，两面针想要翻盘，或许需要付出更大的努力。