市场为何如此看重人民币“破7”？

　　在中美贸易战愈演愈烈之际，人民币汇率正逼近7的关口，这个关口为何那么重要？美国政府又是如何打算的？

　　如果人民币兑美元汇率突破7元人民币兑1美元的关口（用行话来说是“破7”），这将让人民币汇率疲弱程度达到自11年前全球金融危机最深重时期以来从未见过的水平。这也将突破中国央行(PBoC)在去年和2016年人民币大幅贬值时期捍卫的公认底价。

　　这场保卫战在2016年打响，在那年8月人民币大幅贬值创下几十年来人民币最大单日跌幅之后，中国被迫拿出部分外汇储备（一个月就花费多达1070亿美元）保卫人民币汇率。尽管此举直接救了中国出口导向性经济的命，但也促使巨额资本外流并招致美国批评人士指责中国操纵汇率，并让人民币上了美国财政部的常规监测名单。

　　时间快进到今年，在5月初美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)威胁提高中国输美商品关税（这是长达11个月的中美贸易争端的一部分）以后，人民币汇率大幅下挫。在本月底20国集团(G20)大阪峰会召开前夕，人民币汇率基本暂停下跌。此次峰会可能是中美两国领导人敲定协议的最后机会，该协议将避免美国对几乎所有中国输美商品加征25%关税。

　　中国如何管理人民币汇率？

　　自2015年以来，在岸人民币汇率一直被允许在中国央行每日早晨确定的每日交易中间价上下2%的区间内浮动。当特朗普今年5月威胁加征关税时，这个中间价很快走低，使这个交易区间下限突破了1美元兑换7元人民币的关口，目前仍然如此，表面看来人民币有可能在一瞬间突破这个关口。

　　中国政府还允许较小规模的人民币在香港交易，这是人民币国际化计划的一部分。离岸人民币汇率不受这个交易区间的限制，因此受到国际市场因素波动的影响。然而，尽管最近几周，两种汇率之间出现差距，但不及2015年人民币贬值之后看到的水平那样明显。

　　周二，中国央行宣布，将在香港发行人民币债券，这引起市场猜测，中国央行正试图吸收香港的流动性并通过加大投资者押注人民币贬值的难度捍卫人民币汇率。但NatWest Markets高级宏观策略师曼苏尔•莫希-乌丁(Mansoor Mohi-Uddin)表示，这不太可能是此次债券发行的主要目标，因为推动市场的很可能是中国境内对美元的需求，而不是中国境外的卖空活动。

　　特朗普政府是怎么想的？

　　上月，美国财政部再次没有将中国列为汇率操纵国，不过它对人民币汇率表示“严重”关切，当时人民币汇率比2008年以来的任何时候都更接近“破7”。但上周六，在G20峰会前夕的大阪财长和央行行长会议上，美国财长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin)似乎暗示，未能出手干预可能被视为一种操纵。

　　他表示：“有时如果市场预测你会干预，而且你长期以来一直采用干预手段支撑一种货币，但这次你却不干预，可能也会对市场产生巨大影响。”

　　“破7”是还有悬念，还是已成定局、只是迟早的问题？

　　尽管人民币兑美元汇率周一触及6个月低点，但很多策略师不太相信人民币汇率会在G20峰会之前“破7”，周二，在岸人民币汇率上涨0.2%，至1美元兑6.913元人民币。

　　澳大利亚国民银行(National Australia Bank)亚洲市场策略和研究主管Christy Tan表示，在应对贸易问题时，中国央行不太可能选择把货币贬值用作武器。中国央行没有忘记2015年资本外流以及遭受国际社会批评的惨痛教训。

　　但她补充称，如果没有在G20达成协议，特朗普对剩下的3000亿美元中国输美商品全面加征25%关税，“破7将很快发生。”

　　最近有中国官员表示“7”这个关口没有那么重要，这为“破7”作了铺垫。上周五，中国央行行长易纲表示，人民币兑美元汇率不存在任何硬性限制。易纲在接受彭博新闻(Bloomberg News)的采访时表示：“我不认为这是一个重要问题。”他还称：“我不认为某一个具体数字会比另一个更加重要。用数学语言来说，人民币汇率是一个连续和平滑的数字。”

　　易纲的关注点或许在其他方面。隆奥(Lombard Odier)亚洲宏观策略师Homin Lee表示，人民币区间关键的下限不是1美元兑换7元人民币，而是92，这是衡量人民币兑一篮子其他货币的指标——中国外汇交易中心(CFETS)人民币指数的隐性区间下限。这个指标的最新周数据留下了一点喘息空间，为略高于93。

　　Homin Lee表示：“他们已显示出愿意保卫这个隐性区间下限，如果取消这个下限……那么市场就会丧失明显的支撑。”