9000亿 央行出手了，如何影响楼市和经济？

摘要：中美缩表完全不同，对地产、经济的影响自然不同

撰文|张银银&编辑|欣欣然

是的，9000亿没了。杠杆游戏说的是，中国央行的总资产，比2018年末收缩了9000亿元。

这是央行最新公布的6月资产负债表显示的。截至6月末，中国央行，总资产为36.36万亿。如下图。

然后我们再看2018年末，当时央行有37.25亿资产。

与此同时，我们都知道，美国央行，也就是美联储也在缩表。已经进行了2年。

从目前信息看，美联储下半年可能停止缩表。

两大国的缩表，特别是我们缩的这9000亿元，对楼市、经济，到底造成什么影响？

1、中美缩表完全不同，对地产、经济的影响自然不同

搞清楚这一点非常重要。杠杆游戏简单说，美联储缩表，主要就是不再续期债券。

这是对美元和美国经济的信任。

可以说，美联储缩表，确实有货币政策收紧的意思。

而我们央行的缩表，则并不一定。这就得从我国流动性的投放模式说起。

我们以前的货币投放模式，靠外汇占款为主，2014年后随着贸易格局和人民币地位的改变，这一投放方式慢慢被央行各种政策工具代替。

不管MLF、SLF还是PSL，任何货币工具，都会增加央行的资产负债表。但是，如果这些工具到期后，央行少续作，回笼一下，那么也就自然会造成缩表。

如果仅仅是这样，我们可能和美国一样，也会造成货币政策收紧。

但我们还有其他货币投放的模式，那就是降准。不需要杠杆游戏回忆，不管是全面还是精准结构性降准，都已经多次。

因为我们存款准备金确实比较高，所以降的空间也就比较大。同时，通过降准可以为金融机构提供弹药，自然也就很多。

而这些钱，最终变成借贷，给了需要钱的行业和人。

因此我们央行的缩表，并没有造成货币政策的明显收紧。实际上去年下半年到今年一季度，主要还是相对宽信用、宽流动性的。

也正是靠货币政策和多方的共同努力，去年我们经济目标完成。而且房价看着降了那么一点点，马上又稳住了。

甚至到了今年春节后，楼市还迎来了小阳春。

对了，今年一季度，我国经济表现也是超预期。

简单说，不要仅仅盯着缩表这事儿，货币政策的综合作用（偏宽松为主），真的是很管用。

3、缩表背后，央行的顾虑，最终重创楼市？

记得6月陆家嘴论坛，银监会一把手，同时在央行也有重要职务，他对楼市喊话，做了提醒。

为什么金融主管官员是这个态度？

对此问题，杠杆游戏这么认为，一是他们的专业能力，二是没有谁比他们知道金融潜在风险的等级，三肯定也代表更上层的意志。

有意思的是，央行缩了表，但因为降准以及其他，金融机构主要银行，实际扩表了。

说简单一点，商业银行更多贷款出去，无疑是有风险的。

如果可以让经济更健康，特别是发挥很好的效果，那还是值得。但这不好说。

整体来说，整个社会信贷依赖是增加的。去杠杆后，去年下半年到现在，实际又稍微加了点杠杆。

现在我们说，经济需要积极一点的财政政策，但要积极不那么简单。于是很多人说，央行如果主动扩表，不也是一种准财政行为吗？

去年，财政和央行系统，对此还各自有表达。

到底怎么才对？杠杆游戏不知道。但上文我分析了，经济需要时，下半年扩表的可能很大的。

什么现代货币理论、凯恩斯/明斯基国家货币学说……我们是实用派。稳经济稳就业稳预期，才是最重要的。

所以，也不必听到主管领导说了什么，以及央行持续缩表，就认为楼市完蛋了。

我们调控目的非常简单，好听一点叫“稳”，粗暴一点“摁住”。

只要房价处于摁住状态，经济需要，货币政策会根据形势变化，随时预调微调的。央行自己也是这么说的。当然，要看美国。

需要强调的是，相对宽松时，一定会传导到地产行业。钱毕竟是很活、长了眼睛的，哪里有钱去那里。