中国不惜下血本搞芯片 泡沫悄然浮现

　　路透上海6月25日 - 在中国和美国加强争夺科技业主导权之际，美国对中国科技公司重重设限正助推中国半导体业出现一波投资热潮，从而推动上市公司和风险资本支持公司的价格皆进入泡沫区域。

　　资料图片：2019年5月，深圳，华为总部展示的海思半导体鲲鹏920处理器的Hi1710 BMC管理芯片。

　　未上市交易也十分热络，风险资本家将注意力从原本的消费性网络公司转移至芯片业。根据清科研究中心数据，截止2019年底这类芯片业投资两年时间里几乎增加一倍至220亿元人民币(31.1亿美元)。

　　“不只是政府，民间部门也一样，中国上上下下都试图投资半导体相关事业，”成立六年的无线充电芯片制造商伏达(Nuvolta)共同创办人黄金彪表示。

　　许多初创企业尚未有产品问市，或是证明存在长期商业价值，因此不少投资人及分析师纷纷警告有形成资产价格泡沫的危险。但在中国政府加倍致力支持本国芯片行业，且中美紧张关系短期内化解希望渺茫的情况下，投资热度居高不下。

　　上海肇观电子科技创办人冯歆鹏表示，10年前，大概两张桌子就能坐满中国全部的半导体投资者，而现在，有几百人挤在同样这两张桌子的周围。

　　**网络业放缓**

　　就在不久之前，中国的芯片业仍是高度倚赖政府。国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)在2014年募集了1,390亿元人民币，用于芯片项目。大基金去年又募集了2,040亿元人民币。

　　民间投资者先前对资本密集的芯片业敬而远之，更青睐蓬勃发展的消费互联网企业，像是腾讯(0700.HK)及美团点评(3690.HK)。

　　互联网行业的放缓促使投资者寻找其它目标。美国征收进口关税，以及对中国华为技术有限公司和其他购买美国技术的企业实施国家安全限制，正在提供其它机会。

　　“如果盯着下一个腾讯或美团，你将无法获得过去20年在中国获得的那种成长，”华创资本的合伙人熊伟铭表示。“但是，如果你关注芯片，则存在巨大的市场机会。”

　　对中国芯片相关公司的估值也相应飙升，其中多数公司在这个全球性行业中鲜为人知。

　　当光学芯片初创公司鲲游光电(North Ocean Photonics)在2017年从总部位于上海的创璟资本(New Vision Capital)获得天使融资时，该公司的估值是几千万元人民币。3月，当其最新一轮融资结束时，其估值则超过10亿元。

　　“突然之间，资金正在涌入这个领域，”创璟资本的合伙人黎芳宏说。

　　上市公司--许多在面向世界科技前沿的科创板交易，估值也在飙升。

　　**“寻找备胎”**

　　业内人士将中国的芯片企业分为两类。一类侧重于替换国内科技公司目前进口的芯片以及芯片制造部件和设备。

　　汉理资本的投资副总监赵会博表示，他的风险投资公司致力于投资电池管理专业公司深圳市万微半导体有限公司，因为该行业由美国和日本公司主导，因此在中国有巨大的潜力。

　　赵会博说，华为等制造商正在“寻找备胎和替换方案”。

　　第二类企业与人工智能(AI)相关。AI芯片制造商如腾讯投资的燧原科技、韩国SK海力士(000660.KS)投资的地平线(Horizon Robotics)，它们的估值已经大涨。

　　不过，这两类也存在许多风险。

　　耀途资本合伙人白宗义认为，如果只是投资生产比海外便宜的芯片，那谁都可以做，谁都赚不到钱。

　　而且，许多这样的公司也还有待证明自己。

　　准备今年在科创板上市的人工智能芯片公司寒武纪在招股说明书中称，2019年营收4.44亿元，净亏损达11.8亿元。

　　在失去华为这个客户后，该公司目前营收有将近半数来自市政府的一家下属机构。

　　“他们并没有真正的客户，而且亏损严重，但仍然能够通过上市审查程序，因为政府想要支持人工智能和半导体公司，”一位曾投资芯片产业的投资者说。