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过去一段时间内全球金融市场风平浪静，美国股市也平稳上涨，但是这种平静的日子似乎即将结束。目前，美国股市中追踪市场风险的指标似乎已经扭转方向不断上升，其中芝加哥(专题)交易所的恐慌指数VIX期货上周四大涨，收于今年以来最高水平，并从去年十二月以来首次冲破200天移动平均线。
图注：恐慌指数VIX历史走势图
一般而言，股市技术分析师通常会根据移动平均线的走势来判断一支股票股价的短期或长期运行趋势是否被扭转。目前来看，反映华尔街投资者对市场信心的重要指标VIX恐慌指数正在不断向长期平均线靠拢，这意味着不久的将来恐慌指数很有可能冲破这一长期阻力并站稳在长期均线上方，这对于关注图表走势的技术分析师而言是非常重要的趋势信号。
当然，从绝对值水平来看，目前恐慌指数仍然远低于历史平均水平20点。但是，随着恐慌指数不断上行，这意味着股市投资者为了对冲未来三十天标普500指数下跌风险所支付的对冲成本也在不断上涨。当恐慌指数VIX处于历史低位时，较低的期权隐含波动率反映投资者对后市表现更有信心。但是，如今投资者似乎对美国股市未来出现宽幅震荡的预期越来越高。
根据FactSet公司提供的数据显示，过去一周中，恐慌指数VIX累计上涨约15%，这也创下了去年12月30日当周恐慌指数累计大涨22.7%以来的最高单周涨幅。从历史数据来看，随着美国股市大盘指数不断上涨，恐慌指数VIX会随之下跌。同样，如果美股指数开始震荡下行，通常恐慌指数也会稳步上涨。
随着标普500指数和道琼斯工业指数双双结束连续109个交易日跌幅不超过1%的历史记录后，股市投资者对后市走向的乐观情绪也在逐步降温。
自从去年十一月特朗普(专题)赢得美国总统大选后，过去四个月中华尔街对于新一届美国政府的政策议案非常乐观。许多投资者下重注押注特朗普总统会实现他在总统竞选活动中许下的积极促进经济增长的政治承诺，其中包括削减企业税负、加大基础设施建设投资力度以及放松政府监管力度等政策。大部分市场人士认为这些促增长的经济政策将利好美国经济发展以及美国股市上涨。
从特朗普赢得美国总统大选以来，道琼斯工业指数已经累计上涨12.4%，同期标普500指数累计上涨9.7%，纳斯达克综合指数累计上涨12.2%。相反，美国国债等传统的避险资产被投资者大举抛售，推动美国国债收益率短期内大幅上行。
但是，如今这一波特朗普行情似乎即将画上句号。本月，道琼斯工业指数和标普500指数很可能录得单月下跌，除非下周美股市场突然出现大幅反弹。这也是去年十月以来美股市场中主要指数首次录得单月下跌。同时，美国国债收益率也已经从去年十一月以来的高点开始回落。
Newton Advisors公司创始人兼技术分析师Newton认为，去年以来，美国股市中各大主要股指在各类市场风险冲击中展现出顽强的韧性。但是，从上周开始，美股市场的上升趋势似乎已经开始动摇，各大股指都跌破上涨趋势线。同时，美股市场中许多追踪各个行业板块的指数基金ETF也开始会吐此前的涨幅，其中包括医疗保健板块、工业板块和消费板块ETF基金。
根据FactSet公司提供的数据来看，上周医疗板块指数基金收跌1.2%，创下今年一月以来最大单周跌幅。同时消费板块指数基金和工业板块指数基金也分别累计收跌0.9%和1.8%。这两个板块也创下去年十二月以来最大单周跌幅。与此同时，银行板块指数基金上周累计下跌3.7%，创下2016年1月以来最大单周跌幅。此前，特朗普总统曾公开承诺将放松对金融行业的监管力度，银行板块受此利好消息推动不断温和上涨。
分析师认为，上周美国股市反转的部分原因是特朗普总统未能展现出较强的推动政策执行的能力。同时，随着投票决议是否撤销并替换奥巴马总统时代的医疗保健法规的程序于上周五被取消，美股市场投资者也开始担心特朗普总统是否有能力促使议员投票支持他提出的政策提案。如果特朗普政府在医保政策谈判中无法拿出一个让多方满意的提案，市场担心特朗普总统的其他政策议案是否能够获得大部分议员的支持。
尽管如此，也有一部分分析师认为，即使特朗普总统最终决定在此事上退步，并将工作重心转移到其他事项，美股投资者或许也能接受这一结果。
Commonwealth Financial Network公司首席投资官McMillan在上周五发布的研究报告中指出，即使美国众议院通过了此项医保政策提案，这也并不意味着此事就此终结。这项医保政策提案仍然需要得到参议院支持并进行调整。当然，如果此项医保提案最终被国会批准通过，这对于美国股市而言是一个利好。但是，如果此项议案被否，美股市场很可能出现一波回调，不过这波调整的幅度和时间都将比较短暂，因为美国经济发展的基本面仍然非常强劲。中期来看，医保提案被否可能比被批准更好，因为美股市场可以在短期回调后继续良性上涨。
不过，不论特朗普总统提出的医保法案最终命运如何，美国市场出现上下波动是不可避免的。这对于那些注重选股的股票基金而言可能是一个好消息，因为许多对冲基金经理更擅长在震荡市中通过精选个股来取得超越大盘指数表现的收益。
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