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美国加息,资本回流。对中国来说,又是一次控制资本外流的攻坚战。国家外汇管理局北京外汇管理部主任周学东在两会接受《超讯》访问,表示中国现在的外汇储备仍在非常高的水平。与外汇储备相比,人民币汇率稳定更重要,周认爲,人民币汇率要控制在合理区间波动。如波动过大,对企业影响很大。
中国两会结束了,两会期间关于外汇储备和汇率的议题,仍然余音裊裊,但美国加息的消息却在两会刚刚结束时重磅而落。这比预期来得早了些,选在这个节骨眼上,不知是巧合还是有意。北京时间3月16日凌晨2:00,美联储公布利率决议,将联邦基金利率提高25个基点,美联储利率决定上限爲1.00%,下限爲 0.75%。这是仅时隔90天之后,美联储又一次加息。上一次加息是在北京时间2016年12月15日。美国加息,美元升值,资本回流。这对新兴经济体,特别是中国来说,又是一次控制资本外流,应对外汇储备减少,人民币贬值的攻坚战。
当下外汇储备仍在高的水平
两会上,这个问题仍然是媒体关注的热点话题,总理和相关领域官员就此发表言论。就中国外汇储备问题,总理在3月15日记者会上表示,中国是世界上外汇储备最多的国家,中国的外汇储备是充足的,足以支付进口和短期偿债。3月10日十二届全国人大五次会议记者会上,央行也表示,外汇储备下降属正常现象,当前3 万亿左右的外汇储备总量是全球第一位的,而且远远超出第二位。周小川认爲,外汇储备有所下降,需要一分爲二看,是个正常现象,也没什麽不好,我们不需要那麽多。
《超讯》记者在两会访问现任中国人民银行营业管理部党委书记、主任,国家外汇管理局北京外汇管理部主任周学东,并通过系列研究,认爲按照当前的经济基本面来分析,现在外汇储备是非常高的水平。
周学东主任对《超讯》表示,这个问题已经争论了很多年了,但是现在无论2或3万亿都是非常高的水平。之前讨论过,十年前讨论,说有八千亿就够了,这是当时的共识。这几年,国际货币基金组织觉得中国经济体量大、进出口多,又把这个数目说的比较大。其实现在没有确切的说法。
3万亿是非常高的水平,持有成本高。至于说哪一个合适,站的角度不一样,说法也不一样。当下的外汇储备趋于稳定,而去年的确有段时间有些恐慌。大家有事没事就去买五万美元,但最后发现不需要。存在银行利息低,又拿给银行结汇,这一买一卖,又有些损失,不划算。还不如买一些理财産品和实惠的投资。
看外汇储备3万亿是否是安全警戒綫,需要了解叁个外汇储备的基本要素。
第一,当前的外汇储备水平仍然处在相对平稳而且可控的态势。2014年6月起,两年多的时间,中国外汇储备减少了8000多亿美元,算上贸易顺差中本来可以成爲外汇储备的部分,实际上外汇储备应当是减少1万多亿美元。如果按照这种速度跌下去,再过两年将直逼2万亿,这就非常值得警惕了。目前来看,导致外汇储备急速下跌的一个重要因素,是由于人民币兑美元汇率快速下跌。去年,爲了稳住汇率,阻止人民币急剧贬值,央行抛美元的幅度不小。
中国现在是世界上外汇储备最多的国家,世界第二大经济体,经济增速仍然可观,贸易顺差也是最大,况且,中国特色的体制给了中国政府的集中力量调控的能力。
第二,从中国经济的基本面和货币经济学的两个大方面来看,中国的外汇储备仍然处于过剩。从传统的货币经济学的角度看来,一个国家合适的外汇储备就是应对 3-6个月的进口付汇和3-6个月的利率汇出,估算下来,加起来1万多亿美元足以支撑中国的外汇储备。市场上对于中国外汇储备安全警戒綫的定位不尽相同,有些外资银行研究认爲是2.6-2.7万亿美元,有些中国的业内学者认爲是2万亿。虽然各种认知不同,对于安全警戒綫莫衷一是,但是中国特有的央行外汇储备体系让央行的调控显得气定神闲。
第叁,美国爲全球经济带来不确定性,外汇储备中的美元资産并非越多越好。依据央行的统计数据、国际清算银行的报告和中金公司的估算,在中国的外汇储备中,美元、欧元、英镑和日圆资産分别约佔66%、20%、11%和3%,即,美元资産约佔中国外汇储备的叁分之二。随着特朗普上台爲全球经济带来的不确定性,各个国家都需要有把鶏蛋放在不同篮子里的心里准备。
人民币汇率稳定更重要
周学东认爲,人民币汇率一定是需要在大体内,控制在合理的区间内来波动。如果波动过大,对企业的影响是很大的。中国大部分企业对人民币的波动还没有完全适应。对规避波动风险工具的应用也是应用不多。过去人民币单边升值,它就不需要用。但这个预期是单边的。现在双边之后,企业需要自身学会管理汇率的风险。对冲的工具、套息保值、远期等等。企业还没有适应汇率波动的形式。
举个例子,比如过快贬值,企业进口成本大幅增加。以前大量进口的企业就会大幅亏损。比如我们国家进口大宗石油、铁矿石,进口的量很大。比如化工企业,成本就会增加得非常快。这些企业之前是赚钱,很快就会亏损。还有钢铁企业。
过快升值,对出口企业影响也很大。我们的纺织、机电企业等,出口的,以前赚钱的现在不赚钱了,盈利空间变小。这样的情况下,如果企业订单周期比较长,也会很受影响。比如船舶制造,就是很典型。过去人民币升值的情况下,人民币的计价和付款用的都是外汇。这样的话,人民币升值的时候就会有亏损。在贬值的情况如果用美元定价,虽然企业是愿意的,但经济形式向下走的时候,订单就会减少。
现在汇率的波动情况大,但是从过去看,中国的人民币和俄罗斯、巴西、南非等发展中国家比起来是相对稳定,波动比较小。但是你看卢布这些货币,波动太快,对企业、经济不利。这就是影响经济的宏观因素。因爲我们国家进出口的量太大。要让汇率波动在合理区间内,有升有降,是合理的。但是单边的持续升值、贬值都是不利的。
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