飞鹤乳业在港交所上市七个交易日市值蒸发逾百亿，会计研究机构GMT Research发布报告指其财务造假，存在欺诈行为。今年以来，中国多家大型上市公司被指虚报营收和利润。
中国最大的婴幼儿配方奶粉生产商中国飞鹤有限公司（下称“飞鹤”）11月13日在港交所上市，截至21日股价下跌16%，市值损失近128亿港币。
沽空机构、独立会计研究机构GMT Research于11月21日发布报告，质疑飞鹤存在多方面欺诈行为，包括五年未支付股息和伪造现金水平等等。22日港股开盘前飞鹤宣布停牌，暂停交易。
财报与实际操作不符
报告中提到，飞鹤在过去五年间未支付任何股息，但是财务报告上显示现金余额（不包括质押存款）60亿（人民币，下同）。GMT认为，飞鹤具有与已经证实的欺诈行为一致的特征，其部分现金可能存在造假。
另外，飞鹤公布2016年至2018年收入增加两倍、税前利润增长五倍，转型为高端奶粉行业领先商家，但实际上其研发投入很少、与其它中国产品牌相比没有什么独特之处，无法解释其转型速度之快的原因。
再有，GMT质疑飞鹤在香港IPO收益的真实用途，可能用于支付IPO之前股东的巨额股息和支付海外债务。由于飞鹤至今没有将现金从中国转往香港用于分红和偿还债务，所以尚无法核实。
GMT建议投资者规避飞鹤的股票，除非飞鹤能够证实自己的市场地位。
中国飞鹤有限公司于2003年在美国纳斯达克股票交易所上市，之后转往纽约证券交易所，2013年退市，今年11月13日在香港上市。
GMT报告揭多家大型中企造假
GMT今年6月份的报告提到，中国体育用品生产商16家上市公司9家财务造假，其它7家公司涉及共享欺诈信息，其中3家虚报利润，比如李宁虚增2011年以来的营收、安踏在香港上市十年股价涨10倍，涉嫌使用欺诈手段夸大收入和利润。
今年3月份，GMT发布报告质疑阿里巴巴、京东、58同城、中国交建和蒙牛乳业存在造假行为。比如阿里巴巴涉嫌掩盖财务高风险、隐瞒财务状况和交易信息；京东涉嫌剥离金融业务避免亏损、实际现金流差于官方数据。
GMT Research会计研究机构总部位于香港，主要研究亚洲上市公司已审计的会计财务报告，侧重债务和现金流问题。公司创始人吉列姆·图鲁奇（Gillem Tulloch）今年6月中旬在接受彭博采访时表示，担心GMT研究报告成为被送中条例引渡的借口，中共正在损害“一国两制”下的法律保护，送中条例损害香港的价值和优势。
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