两会拉开资本大时代 A股迎来最长牛市

　　中国总理李克强2015年的政府工作报告全面描绘了当下中国政治、经济以及社会发展的基本状态。其中，涉及资本市场的内容共86字，对该领域即将到来的重大改革和深化路径做出了明确论述，这是近8年来，政府工作报告对资本市场着墨最多的一次。凭借在资源配置中独有的作用，中国资本市场在未来促进经济结构转型升级、推动大众创业、万众创新的过程中，必将迎来重大的发展机遇。这也是当下中国经济所处的重要战略期赋予资本市场的历史使命。

　　“适时启动‘深港通’试点。加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场”，国务院总理李克强作政府工作报告时，对资本市场的表述被中国的各大财经媒体迅速传递。

　　实际上，对于中国全面深化改革所带来的巨大红利，中国资本市场已经给予了充分的预期与反应。2014年是中国全面深化改革元年，在这一年，A股总市值从23.9万亿元飙升至37.39万亿元，而反映改革预期最为直接的蓝筹股，更是演绎了一场轰轰烈烈的行情。一个不断加强发展的资本市场必然会有一个有质量的牛市相随。也意味着投资者将会找到新的投资机会。

　　中国经济已经从一个以银行为主导的大规模间接融资配置金融资源的时代，开始转向以资本市场直接投资为根本的配置金融资源的转型。加快实施创新驱动发展战略，实现大众创新、万众创业的格局，必然要求一个成熟的资本市场与之相匹配。以银行间接融资为主导配置金融资源，很容易形成有规模性的企业，但其对创新是无利的。现在中国要作为创新型国家，金融资源的配置也必须转向直接投融资的资源配置模式中来。这就要求资本市场必须在这一轮创新驱动战略中扮演更为重要的角色。

　　目前中国直接融资和间接融资的比例仍没有处理好，下一步应该大力发展资本市场，让更多的企业在资本市场享受到资源配置的红利。从“优化资本市场结构”再到“加强多层次资本市场体系建设”，暗示资本市场正从多个维度全面发力，其在中国经济中所扮演的角色与发挥的作用已告别草莽期，非昔日可比。事实上，中国经济历次转型都对资本市场产生影响，并由此酝酿产生了巨大的投资机遇。读懂这些，中国投资者就读懂了中国股市的基因和性格。

　　在过去7年，中国资本市场经历了经济周期转换、在复杂的国际金融环境下开疆拓土，一步步自我突破。在经济新常态的大环境下，中国资本市场也将扮演与经济结构调整、转型升级相适应的角色。正所谓新常态必有新状态——一个双向开放的市场已经初步显现。

　　2014年11月启动的沪港通不仅架起了内地与香港市场互联互通的桥梁，也为中国内地的资本市场与国际市场接轨，帮助中国经济更全面地融入全球经济体系打下了坚实的基础。而李克强在此次政府工作报告中表示，还将适时启动“深港通”试点。

　　人们对于深港通的关注更在于它所拥有的中小板和创业板。深圳市场相较上海市场，公司数量更多，市值较小，交易也比较活跃。现在的热门板块医药、手游、高科技板块都集中在深圳市场，而新三板转板的政策也将会对深圳市场带来更多的机遇。比起大盘蓝筹云集的上海，深圳市场更像充满朝气活力的民企先头部队，深港通开通后，外资可以在这里挖掘更具波动性和成长性的新兴行业的优质股票。

　　另一方面，一个成熟的多层次资本市场体系，必须是一个市场化、法治化、透明化的市场，必须对涉及证券市场一些重大基础性制度进行改革。股票发行注册制的改革已成为当前中国资本市场改革的头等大事。可以预期，随着注册制审慎顺畅地推进，中国资本市场将会迎来又一次根本变革。

　　注册制是一个责任分摊、责任到位的体制，发行人是信息披露的第一责任人，保荐机构、会计师事务所、律师事务所要承担责任。将来对违规中介机构的处罚会更加严厉。注册制实施后，即使注册成功，如果投资者认为企业没有前途，也可能发行不成功，所以实施注册制不意味着什么企业都能上市。说到底就是把信息充分披露出来，让市场选择企业，以此优化资源配置，形成市场约束机制。

　　目前的中国，非常类似于1942年的美国，那正是二战正酣的时刻，美国参战后迎来了最伟大的时光。目前，世界各国经济增长乏力，货币竞贬之风大行其道。中国经济虽然进入新常态，但其增速仍然一马当先得冲在最前面，人民币显示出相对的强势和稳定。留给中国进行经济体制改革的空间仍然非常充裕。

　　另一方面，受房地产行业转向、无风险收益率下行的影响，居民的大类资产配置出现明显变化，增加权益类资产已成趋势，A股市场主线由存量博弈转变为增量资金推动，理财资金向股市的大规模转移成为难以逆转的趋势。而一个蓬勃发展的资本市场无论是针对本次两会强调的一带一路战略，还是中国制造2025的蓝图，都是不可或缺的火箭推进器，中华民族这一代人将面临一个异常漫长，并且涨幅巨大的牛市，这是一个基本判断。