中国股市崩盘迫在眉睫 快酝酿成政经危机

　　中国股市上周跌势惨烈，一周内跌了12%，使6月中旬以来的跌幅扩至近三成，估计市值蒸发至少18万亿(兆)人民币。政府上周几乎天天出招救市，却难止住跌势。上周三至周五连跌三天后，股市已演变成「股灾」，虽未至「崩盘」，但美国和香港不少分析师认为，崩盘迫在眉睫。政府已下令券商救市，周一(6日)开市气氛紧张，举国上下、全球都在观察中国A股走势。如果跌势持续，事态可能演变成危机，影响中国经济和政局。

　　中国股市近一年发展速度，全球无人能及。以沪指为例，一年前只有2000点，但一年后已升至5000点，升幅达150%；在美国、香港和其他地区，只有个别公司出现这种情况，股市总体从未见过类似的疯狂飙涨态势。

　　为什么出现长期上升的牛市？基本原因有二：一是政府鼓励，二是中国有接近1亿个散户，炒股成全民运动。过去一年中国经济放缓，去年成长率跌至四分一世纪以最低的7.4%，今年预计再跌至7%，政府显然想刺激股市，藉此协助公司筹集资金；股市兴旺也有助提振民众消费，为经济成长增加内需动力。

　　为鼓励人民买股，政府不但放宽买股登记规限，鼓励民众将储蓄投入股市，容许民众以房借贷，再用贷得款项入市，官媒鼓吹，让民众误认「政策市」稳赚不赔。因此，小投资户疯狂入市，散户人数增至9000万，为全球股市前所未见，一年来，人民注意力从房市转到股市，是股市飙涨150%的主因。

　　但世上没有只涨不跌的股市。沪指去年8月只有2200点，今年6月12日已升至5178点，中国史上最长的牛市6月12日画下句号后，沪指一路下跌至7月3日的3686点。逆转原因至今不明，但显然与投资者预期有关。投资者一方面感受股市升得太急，股价已过高，随时可能反转修正，另一方面也猜测政府会担忧股市过高，可能采取调整措施，开始抛售手中股票，预期情绪感染后，形成争相恐后抛售效应，加剧跌势。

　　中国股市将如何发展？两种情况值得注意，一是股灾和恐慌已形成，散户不受控制；二是政府虽频频出招，却止不住跌势，习近平当局运筹帷幄，掌控全局，唯对股市「市场力量」却难以控制。

　　第一，散户成交量占总交易量八、九成，却不受控。上周一传出政府要动用人民退休金救市，周二金融机构开始将退休金注入股市，沪指一度稳住，但周三到周五散户继续抛售，连跌三天，无法形成防守底盘，不但跌破4000点关口，还继续下探，投资者信心遭沉重打击。612大跌后，广州、深圳和湖南等多地传出散户炒股失利、血本无归而跳楼；网上消息说，政府禁止报导跳楼自杀，消息被压制。事实上，散户见人人获利，不惜借贷入市，股市大跌后，对用房借贷的散户将造成什么影响，还待发展验证。如无法挽回散户信心，为保住之前盈利，抛售手中持股，跌势可能持续。

　　第二，政府政策手段难敌大势。一周前，政府又降息(去年11月以来第四次)，上周还宣布限制新公司上市数量、削减证券交易费用、放宽证券公司融资限制(margin-trading)、以退休金救市等；最新一招是找寻「替罪羊」，证监会说要调查恶意作空操纵股市者，包括外资机构，国际阴谋论甚至指美国是幕后黑手，气氛紧张，但外资机构纷纷撇清与跌市无关。政府救市措施控制不了散户，也不易止住跌势。

　　第三，经济将受牵连。过去三周，股市已蒸发2.9兆(万亿)美元；如果股市跌回去年8月的2000点水平，蒸发的「财富」更超过6兆美元(37.2万亿人民币)。中国去年GDP为10兆美元，这次股市大跌势必拖累整体GDP，甚至使政府的保7%「新常态」受冲击。另外，股市大跌，人民消费意愿受挫，减少消费，将使内需更不振，连带影响经济转型政策。