政府努力没用 中国股市照样“抽风”

　　尽管政府宣布暂停新股上市，并下令基金入场护盘，沪深 300指数周二（7月7日）依然下跌1.8%，而具有指标意义的上证综指则下跌1.3%。

　　6月12日以来，世界第二大经济体的股票市场持续遭受打击。这一状况引发中国领导人的忧虑，而经济增速严重放缓本已让他们头疼不已。上证指数三周内下跌近30%，仅上周就跌了12%。7月7日收盘于3727点。不过，与去年同期相比，上证指数依然上涨了80%。

　　中国当局已经直接出手救市。在降息降准、放松融资融券交易规则之后，政府机构宣布向券商输血。证监会先是宣布减少新股上市规模，此后甚至干脆宣布暂时停止IPO。

　　中国官媒报道称，有鉴于此，28家中国企业上周末宣布延期上市。

　　此外，中国21家主要证券公司宣布将投入至少1200亿元，或其净资产的15%，用于购买蓝筹股股票型指数基金（ETF），以遏制股市下滑势头。他们同时承诺，上证指数重返4500点之前不会减持自营股票。

　　中国央行也开始为中国证券金融公司提供流动性支持。新华社引述地方媒体报道称，200多家中国上市企业将停止交易自持股票，以防止在股市下跌中受损。

　　信用度"岌岌可危"

　　英国凯投宏观咨询公司的首席亚洲经济师马克·威廉姆斯（Mark Williams）表示，所有这些政府主导的护盘措施都为一种说法提供了佐证：由于自身信用度岌岌可危，政治决策者陷入恐慌。

　　这份分析人士认为，一般而言，在大多数发达经济体中，由哪个政府机关对特定政策目标负责是相当明确的事情。而中国主要决策却都是由中共最高层制定，体制内的所有其他部分都只能听命行事。

　　近一年来，中国股市的跌宕起伏犹如过山车，而最近半个多月来的发展则更像是“自由落体”。德语媒体认为，北京挽救股市的努力迄今为止成效不彰，而追根溯源，中国政府才是股市泡沫的始作俑者。 (07.07.2015)

　　"显然中国领导层已经把遏制股市下滑视为首要目标，"威廉姆斯表示。

　　这位经济学家分析称，中国政府之前一直鼓吹牛市，而领导层现在感到由于股市下滑，他们的能力遭到质疑。他相信北京现在正在走上一条危险的路径。

　　"我们的观点依然是，牛市不能永远跑在经济基本面……很有可能几个月后这些救市措施就会被视为失败。"

　　话说从头，究竟是什么导致了中国股市崩盘？几个月前，情况还与现在截然相反。中国股市当时是世界领头羊，上证指数12个月内上涨150%，其中部分"归功于"融资融券交易。

　　市场调整

　　但是，鉴于中国经济从2014年迄今持续增长乏力，中国股市疯涨其实在很大程度上体现了投机性压力，分析公司HIS的亚太首席经济师比斯瓦斯（Rajiv Biswas）对德国之声表示。

　　近年来中国投资者最为青睐的投资项目-房地产价格下滑，也对股市上涨起到了推波助澜的作用。

　　"鉴于2014年以来中国大陆股市投资的投机特性，再加上大量运用杠杆进行投资，中国资产市场在最近几个月难以避免大幅调整的结局。一旦市场开始下跌，使用杠杆就成为双刃剑，造成极大的卖压"，比斯瓦斯分析道。

　　面对如此规模的熊市，中国央行即便动用"降息降准"的非常手段也无法奏效。

　　经济影响

　　股市崩盘对于中国总体经济又会造成怎样的影响呢？没人能够预言接下来股市会何去何从，下跌会延续到何时。法国兴业银行（Societe Generale）经济师魏遥表示，股市崩盘无疑会是一个痛苦的过程，可能会让中国今后12个月的实质GDP增长减少0.5到1个百分点，但在当下所造成的损失仍在可控范围之内。

　　她作出这一判断的理由是，尽管投身股市的中国家庭数量有所增长，但比例依然相对较低。

　　中国西南财经学院进行的中国家庭金融调查显示，资本市场投资在2013年只占中国家庭金融资产不到10%，

　　而与之相比，日本、欧洲和美国在2014年的相应数字分别为10%，17%和34%。现金在中国家庭资产中所占比例为17%，银行储蓄的比例更是高达近55%。

　　魏遥认为，由于涉及面相对较小，股市下滑对财产造成的影响也较为有限。尽管如此，消费者信心仍是一个关键问题。"这很难预测，但是如果就业市场维持稳定，我们认为家庭不会仅仅因为股市投资不利而大幅减少消费。"

　　上证指数在过去三周内几乎跌掉30%

　　但她依然警告称，如果资产融资此后陷入疲软的话，股灾对于结构改革和债务重组所造成的长期损害可能更为严重。"如果因为市场波动，政府决定停止金融市场自由化进程，投资者将很难重拾信心，中国债务重组计划中的关键因素资产融资将陷入停滞。"

　　经济师比斯瓦斯则认为，中国经济面临多重失衡现象，比如房地产市场下滑、投资支出减少、钢铁等关键工业部门产能过剩以及最近才稍稍得到遏制的影子银行大规模借贷现象。

　　"面对诸多经济和金融失衡，再加上股市下滑，中国经济所面临的阻力更大。人们日益担心中国经济发展在2016年会继续放缓，中国进入旷日持久的中速增长阶段，并带来全球联动效应。"

　　这位分析师同时警告称，中国经济在今后两到三年内出现"硬着陆"的几率为25%，届时全球经济都会受到严重影响。