中国股灾 全球市场从此不得安宁

　　毋庸置疑，全球化时代的世界经济变得更有韧性，但也更加敏感。某个国家的市场波动，都能引发波及全球的蝴蝶效应。这是希腊债务危机牵动全球神经的主要原因。

　　这也意味着，美联储加息预期的强化，让新兴市场资本外流加速是多么正常的事情。中国“股灾”和救市让全球市场动荡不安也就不难理解。

　　美国要靠中国庞大的外汇储备购买的美国国债作为推行美国版量化宽松（QE）政策的基石。欧洲则一直公关中国将多余的外汇储备购买欧元，希望中国不要把“鸡蛋放在一个篮子里”。中国甚至获得了在货币基金组织（IMF）更多的份额和投票权。这一切，都归结于中国改革开放创造的“中国奇迹”——多年超过两位数的增长率，全球最大的货物贸易大国和全球第二大经济体……

　　中国用国家动员的宏大投资来应对危机，凸显中国国家治理的高效。

　　后危机时代，美国迎来复苏迹象，中国则陷入经济低迷的“新常态”。

　　楼市泡沫并没有破裂，但已经陷入迟滞；投资过大带来的产能过剩和积累的地方债现在难以消化；政府动员的高效率也产生了权力深涉市场的副产品，如缺乏科学规划的资源浪费和烂尾工程，当然也包括权力寻租导致的腐败现象等等。“新常态”，其实就是本届政府对以往经济治理和市场痼疾进行的结构调整，以改革去疴实现系统化的正本清源。

　　改革要付出代价和成本。降低经济增长速度，允许资本市场出现波折，忍受市场出现乱象，都是必然之举。

　　中国式奇迹被“新常态”置换，世界看中国特别矛盾和纠结。一方面认为中国终于“不行了”——看衰中国的机构和学者；另一方面又担忧中国“不行了”会使全球市场再陷危机境地。此类不安情绪，促使世界看中国的眼光异常挑剔。中国经济的每个指标，都经过世界最权威机构的精算，从而得出复杂多变甚至是矛盾性的预测。

　　中国经济是好是坏，权威机构也难以说清了。

　　但趋势是，中国经济在下行，中国制造大国已经失去活力，中国贸易引擎动力也不强劲；楼市低迷已有时日，股市乱象更成为世界观照中国市场的一扇窗口——从这个窗口看到的中国救市风景，似乎并不为世界所认可。

　　因而，有分析认为，中国“新常态”调结构的改革努力，会否让中国陷入到日本和美国的泡沫？

　　从中国奇迹到中国泡沫，反差相当大。但其中逻辑，并不复杂。7月30日的日经中文网就认为，“中国有日美泡沫崩溃前的共同点”。其立论是劳动年龄占比人口比率达到最高值时，经济泡沫化就来了。日本1990年前后发生了股市和房地产泡沫，美国则在2000年前后发生IT泡沫和次贷泡沫。中国劳动人口比率见顶在2010年到2015年，中国楼市出现疲态，股市出现乱象，经济大势则进入“新常态”。

　　中国要步日本和美国的泡沫后尘？现象看的确如此。

　　可中国不是日本和美国，前者的确出现人口红利缩减的趋势，但中国现在依然处于“前现代化”，无论社会治理还是经济治理，还有相当的改革空间，能够释放出更多的生产活力。这是成熟市场所不具备的，因为粗放所以才有转型升级的红利空间。

　　中国人口政策也在调整中，从单独一孩到单独两孩再到当下放开二胎政策的讨论，中国人口红利并未枯竭，只是到了调整期。

　　和美日两大市场不同的是，在国家战略、政策设计方面，中国比美日两国更具高效性和执行力。当美日的民主精算变成行政掣肘和难以抉择的民意争吵时，中国战略和政策可能已经发挥效力。就现实而言，从“一带一路”、亚投行和人民币国际化，中国也向世界展现出后危机时代独有的气魄和愿景。

　　中国是复杂的，世界是矛盾的，中国式奇迹还是美日式泡沫抑或两者兼备，评价中国不能过于武断和唐突。

　　其实，即使中国陷入日美那样的泡沫化也无妨，那个周期之后，日本和美国依然是世界经济的主导力量之一。即便是又迎来了2008年的全球经济危机，强国还是强国——不仅美日如此，中国作为全球经济引擎的作用依然不可替代。

　　更重要的是，作为新兴力量，遭遇挫折并可怕，怕的是缺乏改革创新的努力和意志。中国让世界印象深刻的，恰恰是不断深化的改革和深耕全球市场的宏志。

　　不管世界喜不喜欢，中国已经全球市场领衔主演的角色之一。

　　（作者为察哈尔学会研究员，本文观点不代表署名机构立场）