中国经济 从8月恐慌到12月崩溃？

　　「中国打喷嚏，美国这回真的感冒了！」美股道琼工业指数21日重挫530点，跌幅3.12%。这是道指连续第二天大跌，20日已下跌358点；过去一周，道指总共下跌了5%。以个别公司言，受人注意的苹果公司，一周以来跌了8.5%，21日单日跌5%，收在106元，比7月底时的134元，已跌了两成，投资者帐面财富损失达1580亿元。

　　美股连续两天大跌，原因众多，譬如投资者担忧全球经济放缓、希腊债务危机仍未解决、以及新兴市场金融动盪等，但主要原因，毫无疑问与中国经济下滑有关。直接导致美股大跌的中国经消息有二：一是中国股市再次急跌，二是21日公布的中国制造业经理采购指数(PMI)，再次下跌，且跌至六年半以来的新低。

　　中国股市中的沪指，21日收在3509点，一度跌穿3500点关口，至3494点；沪指自6月中旬暴跌，至7月上旬，跌至3600点水平时，中共中央介入作「暴力救市」；之后，维持一个多月的稳定，现在不但跌回3600点水平，而且还可能继续下滑。

　　另一方面，自爆发股灾和人民币贬值以来，全球注意力都集中在中国经济，投资者现在突然发现，中国政府并非万能，领导人对事件的处理方法也成疑问。

　　在担心中国经济影响到全球的心理背景下，「财新传媒」21日宣布，中国8月份制造业PMI，跌至47.1 (50以下表示没有扩张)，不但比7月的47.8差，也与分析师预期的47.7有不小差距。所以消息一出，全球股市立即反应。财新的PMI指数，重要在显示中国工业的最新状态，由于今年7月中国出口已大跌8.9%，8月份PMI的下滑幅度比预期更快更大，所以更增市场恐慌，欧亚股市全面下挫，美股也陷入抛售潮之中。

　　长期以来，中国政府和企业的经济数据都不够透明，向来被人质疑。譬如中国政府不久前公布今年7月份经济增长率7%，几乎所有外媒都不相信，因为分析师所做的计算都显示，中国的主要经济环节都在萎缩，不可能有7%的成长。花旗和美银的分析即显示，中国的真实成长率只有4%、5%。

　　那么中国经济下一步会有怎样的发展？是否硬着陆，甚至崩溃？抑或像2012年那样，成功挽救经济，避免硬着陆？以下是一些值得注意的分析。

　　第一，美国财经电视CNBC在21日报导，DeMark Analytics的分析师预计，未来四、五个交易日，沪指将再跌9%，由周五收市的3509点，再跌至3282点、甚至3200点。沪指自6月中旬开始下跌至今，跌幅已达38%；如再跌至3200点，跌幅将达40%，已与美国于1987年和2001年两次股灾相若，也与1929年大萧条时期的50.6%跌幅相去不远。

　　第二，花旗银行20日的报告对中国经济作出四点预测：一，中国今年的成长只有6.8%(达不到政府的7%目标)；二，2016年的成长率将下降至6.3%，2017年为6.5%；三，由2016至2020年的五年计画，成长目标为将降至6.5%、甚至6%；四，花旗仍然认为，中国目前的真实成长率只有5%或低于5%。

　　第三，英国电讯报最具影响力的财经专栏作者普里特查(Ambrose Pritchard)19日评论说，认为中国经济将于今年底前崩溃的论调，可能言之过早，因为中国政府已决定推出大规模刺激经济措施。譬如7、8两个月就发行2000亿美元债券，中国还有3兆美元的作战资金，随时可用来推行中国式的QE(货币宽松政策)。不过，虽然他不认为中国经济会于今年底前崩溃，但仍暗示有这种可能性，并且使用「崩溃」(collapse)这个字。

　　综合而言，中国经济也有一些利好消息，让人感到，虽然经济正处于危险关头，但仍有机会避免硬着陆。相对于成长下滑，沪指和人民币的重要性没有那么高，中国政府也针对这一点。7月31日的中央政治局会议已拍板，要推出刺激措施，于下半年拉抬成长，务求将全年成长提升至7%的目标。

　　会议结束后，新华社引用权威消息说，下半年经济将回稳，全年可以「保七」。所以，刺激经济的措施将成为阻止经济下滑的最重要手段。另外，至为关键的房市(占GDP的25%)，已于7月开始复甦，全国一线市的房价开始回升，这绝对是一个利好消息。

　　至于美国经济，部分专家认为，美国的确在稳健复甦中，较诸世界各国，美国各方面都略胜一筹。何以股市还如此震盪，除了获利回吐和市场修正，市场有恐慌心理，卖股避险是主因。但只要中国重拾经济增长动力，美国房市也健康回暖，美股情况似没有那么悲观。