新兴国穷途末路 全球经济裂变困扰中国

　　十一国庆节即将来临，这对大多数中国人来说是异常期盼的节日。与国同庆是一方面，他们更看重的是利用七天的假期进行“自我调整”，从繁忙劳碌的工作当中解脱出来，享受一下真正属于自己的个人空间。然而，同样在这七天当中，这个世界上又会发生各种各样的事。以经济为例，在全球经济疲软的大背景下，又有谁会判定这七天当中风调雨顺、一切平安无事呢？

　　9月29日，国际金融协会发布报告显示，今年第三季度全球投资者抛售了400亿美元的新兴市场资产。受中国经济放缓、尤其先前美联储加息预期影响，三个月以来，MSCI新兴市场指数跌去20%，创下四年以来最大单季跌幅。另据美银指数，以美元计价的发展中国家当地货币债券价格，今年第三季度下滑6.6%，创下2011年来最大单季跌幅。

　　同一天，国际货币基金组织（IMF）指出，由于债务膨胀的企业面临本国经济增长困境和借债成本的增加，新兴市场应该做好准备来应对更多企业的破产。必要时应推行破产制度改革，从而加速为破产企业和可挽救的企业提供清算方案。

　　IMF强调称，新兴国家企业债务的大量堆积意味着政府提高警觉性变得至关重要，特别是应警惕系统性重要企业及相关企业所面临的风险。包括银行和其他金融企业。

　　结合历史经验看，新兴市场每一次经历繁荣周期，均是以美联储为首全球央行货币宽松形成的结果。廉价美元支撑下的虚拟繁荣，有效提升了美国消费需求，这有效促进了新兴国家的出口，带动了各国资本市场的繁荣。反过来，又对国际资本形成利好预期，吸引更多的资本涌入。这样一来，这些新兴国家就陷入一个由鲜花编织的“自我繁荣陷阱”当中。

　　无论苏格拉底、笛卡尔还是洛克等一大批哲学家，始终倡导人们应当学会理性思考。但是在经济繁荣时刻。尤其在共同的贪婪和逐利浪潮下，又有谁会遵从他们的谆谆教导呢？按照经济学常理来看，越是在经济繁荣时刻，作为政府越要抑制房地产投机，引导市场资本涌向具有创新和生产力的实体产业中来，并且保持合理的政府开支（留有结余）。对于企业来说，也应理性展开投资，通过创新驱动（而非投机）促进生产率和效益的提升。然而，这均是一个漫长且充满痛苦的过程，在“大干快上”的繁荣浪潮驱动下，又有谁会考虑这些呢？

　　因此，非理性疯狂的后果就构成资产泡沫、通货膨胀、财政赤字、贸易逆差、高企债务等一系列问题。当全球经济环境和美联储等主要央行货币政策保持不变时，新兴国家脆弱的经济尚能勉强维持。倘若环境发生逆转，那么就会导致这些国家经济泡沫破灭，并产生连锁效应。

　　当前新兴国家面临的窘境，让人们自然联想到1997年那一幕。当年，由泰国引发的金融风暴横扫东南亚各国（香港和俄罗斯均遭受牵连），由于市场信心崩溃，国际资本纷纷逃离这些经济体。无望之下，这些国家放任货币汇率剧烈贬值（一方面外汇枯竭无法支撑汇率，另一方面也有刺激出口的需要），同时接受国际金融机构援助才勉强度过危机。

　　更关键的是，当时为维护全球经济稳定，美联储刻意压低利率，廉价的美元促进国内需求，并且当时正值IT产业兴起，众多资本涌向这一领域，这直接促成后来美国新科技泡沫。2001年后，中国加入WTO，这个拥有13亿人口的大国加入全球产业分工体系，一方面提供廉价的商品压低了全球通胀率，另一方面通过投资和出口产生的联动效应，让包括东南亚各国在内的新兴经济体重新迎来繁荣周期。

　　然而，当前世界经济整体处于疲软，美国经济虽处于复苏阶段，但总体来看仍很艰难。因此对新兴国家来说，现如今失去了有力的外部环境支撑。据悉，2014—2014十年间，新兴国家企业的债务已从4万亿猛增至18万亿美元。平均企业负债率达到26%。如果接下来全球金融市场持续动荡，毫无疑问美元将进一步被迫走强，这将加大新兴国家企业的偿债负担。目前，马来西亚由于资本严重外流，已濒临资本管制的边缘，可以预计，倘若该国一旦实行管制，立时将引发多米诺骨牌效应，产生更大规模金融冲击。

　　值得一提的是，同样面对危机，不同文化的国家展现出不同的场景。当年亚洲金融危机时刻，韩国民众为拯救本国经济，在一些大企业带头之下纷纷捐献黄金来支撑汇率。同样，日本国债泡沫让世人惊悚，但维系这个泡沫（日本国债持有者）则是本国民众。这突出反映出两国由责任和义务凝聚而成的等级文化特征。在危机时刻表现的更是尤其突出。

　　中国有句谚语“患难见真情”，也就是说越是在危难时刻，越能考核身旁朋友的人性：是否会向你伸出援助之手。通常情况下，中国从上到下大多数人均表现的“异常爱国”。然而，一场罕见的A股暴跌人们的“爱国情怀”和“大国信心”陷入了谷底。当前，中国政府正试图重振股市，无论各方媒体还是学术权威，纷纷发表各种利好消息，以图挽回市场投资者的信心。但问题是，在一个信息透明度高度缺失、权贵资本畅行无阻、利益分配极端朝上市企业和政府部门倾斜、宏观经济持续下行的环境下，作为普通的投资者对此将作何举动呢？

　　总体来看，目前全球经济正处于前所未有的罕见僵局当中。各个国家均深陷各自的泥沼当中难以动弹。其中，经济增速放缓的中国、摇摇欲坠的欧元区各国经济体、深陷谷底的新兴市场国家，经济停滞不前的日本、众多难兄难弟共同上演着一场“悲惨大戏”。任何一方出现系统性危机，均会产生难以预料的后果。而这也是各国政府和央行政要所最不愿看到的情形，也是美联储暂缓加息的关键所在。然而，这一切能如他们所愿吗？