熔断在中国为什么搞不通 李稻葵发声

　  2016年开年首周, A股熔断机制与汇率贬值备受市场关注。股市上,自2016年开市的第一天开始实行熔断机制,在短短四天当中两天四次熔断,又在周五快速宣告暂停熔断制度。同时,本周人民币汇率也出现一轮快速调整。

　　对于此类热点问题,清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵1月9日在和讯网“财经中国2015年会”上对包括《中国经营报》在内的媒体表示,中国人民银行应该明确宣布,未来汇率政策应该是什么,就是要对比一揽子货币,并将保持在一定的稳定范围;而且死守3万亿美元外汇储备,如果这个事情能稳住,同时汇率也能稳定,将对实体经济的稳定,以及对股市的稳定将会起到重要作用。

　　对于熔断机制为何在中国不成功,李稻葵认为,熔断机制主要阻击的是程序交易。如果你编好了程序,甲股票跌,乙股票也要卖,此时要有一个熔断机制,一旦跌过一个点,就人为干预,就熔断,这是对的,这是美国“黑色星期一”发生之后,提出的熔断机制,旨在为了让大伙冷静下来。

　　但是,现在大家对经济形势看法存在分歧,股票不交易了,微信上还交流观点,而突出的观点、简单的观点容易胜出。也就是说,熔断机制股票不交易了,观点还在交易,一下形成观点共识,形成了正反馈,熔断机制再打开还会继续跌。所以在此情况下,市场不交易反而引起恐慌。交易用钱PK,你认为中国经济调整没戏,而我认为煤炭还可以重组,用钱PK此时比用观点、用语言PK可能更理性、更稳定,这可能是这一轮熔断机制不成功的重要因素。

　　因此,他认为,第一件事是要稳定金融,各种改革措施在金融市场上要谨慎,要试错,有错就改。同时,对于一些明显的金融风险,比如说P2P的一些产品,在可控的范围内逐步逐步的暴露出来,把泡沫中间的“气”逐步撒掉。

　　第二件事是汇率。他表示,现在境外市场在唱空中国经济。国外有一个逻辑,国外人认为中国经济比统计数字更糟,他们认为中国政府会通过汇率贬值的方式救经济,因此他们就在境外市场上炒作人民币必须贬值,形成了一年多的这么一个格局。

　　他用数据来说明,过去2015年,外汇储备大约降了5千亿。如果按照这个态势发展,今年再跑6500亿美元,今年可能就守不住3万亿外汇储备,再往下就形成预期。

　　对此,李稻葵认为,除了要稳定金融市场,纠错、试错之外,关键要双管齐下。为此,他建议,第一,人民银行应该明确宣布,我们未来汇率政策是什么,是要对比一揽子货币。我们要对一揽子货币保持稳定,对美元可以贬值,而且要稳定在一个水平。比如,稳定在2015年9月、11月的水平,目前我们汇率相对于一揽子货币,相当于2015年11月的水平,我们要保持稳定,也有条件,因为有贸易顺差。

　　第二,资本账户要精心管理,有承诺的进行兑换,没有承诺的严格控制,尤其是控制我们的大型企业,不管是民营还是国有企业。民营企业在海外有分支机构,坚决不能用假投资的方式套取。如果能管住这件事情,我们外汇储备每年下降速度应该会低于5千亿。因此,他建议今年要死守3万亿美元,如果这个事情能稳住,同时汇率也能稳定,对实体经济的稳定以及股市的稳定将会起到非常重要的作用。

　　他还认为,此举对人民币国际化也会起到至关重要的推动作用,因为当今世界美元在升值,而美元短缺,很多国家要拿美元当外汇储备比较困难。若中国一揽子货币比较稳定,国际上会逐步相信人民币。所以现在美元升值的过程,恰是人民币进一步国际化的过程。但是关键并不是完全放开,而是要保持汇率对一揽子货币的相对稳定。

　　“如果人民币能在汇值上跟SDR对一揽子货币保持稳定,我们在金融贸易中的实际作用将会提高,这就是大国博弈下的人民币策略。”李稻葵称。