万科股权之争 王石重演22年前的战术

　　万科股权之战激烈异常，宝能系与万科管理层之间的争斗不断推出新剧。但万科股权争夺战并非首次，回顾22年前万科反击君安证券的入主，王石今天的战术似乎与当年相似。不过，当年王石仅几天时间就击溃了君安的“进攻”，今天的股权争夺战尚胜负难料。

　　万科的两场股权争夺战对比

　　2015年12月，在意识到宝能系强势收购万科股票，意图入主万科之后，万科董事会主席王石公开表示，不欢迎宝能系成为万科的大股东，随后正式开始了以王石为首的管理层与宝能系的股权争夺战。

　　22年前的1994年，也发生了一场万科股权争夺战。当时万科的股票承销商君安证券联合万科一批股东，包括新一代海南证券等股东，要求改组万科董事会，准备强势入主万科，但最终于5天时间内被王石彻底击溃。

　　两场股权之争虽相差了20余年，但是万科的反击招数，从停牌股票到寻找对手破绽要求管理层介入，都有惊人的相似。

　　据王石在《道路与梦想》一书中回忆，1994年3月30日，君安总经理张国庆进入其办公室，告知要在下午召开记者发布会并改组，这距离其对外正式宣布仅两个半小时。王石称，这是君万要全面接管万科的一场图谋。

　　王石果断决定反击，3月31日，万科向深交所申请停牌，并获得批准——这是中国股市的第一次停牌。

　　同时，瓦解被君安拉拢的其他股东，瓦解企图改组万科的联盟。最重要的是，万科举得了君安内部“老鼠仓”的证据，通过举报使管理层介入，在君安发起股权之争5天的时间内，一举击溃对手，赢得了这场战争。

　　总结两次万科股权争夺战中王石的出招，四大招数极其相似。

　　一、停牌

　　1994年，万科为反击君安停牌，创下了中国股票史上停牌的先例，王石通过停牌赢得时间，阻击了君安等人的“老鼠仓”，也阻止了君安联盟进一步收购万科股票。

　　2015年12月18日，在宝能系通过二级市场连续增持万科至将近22.45%股份时，万科发布临时停牌公告称，称正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产。在业内人士看来，万科的紧急停牌是为了阻击宝能系的疯狂持股，不排除然后再寻找重组对象。

　　从停牌到再次覆牌的六个月，万科的准备足够王石再写一本书了。

　　二、重组

　　在万科经历了万君之战后，2000年，王石主动引入央企华润集团成为战略性大股东，王石希望从此有了靠山，以避免这种股权之争的再次出现。然而平安的日子仅过了15年，直到宝能的出现。

　　出乎王石预料的是，在宝能强势收购万科股票准备入主万科时，华润集团并没有起到“保护伞”的作用，甚至有点招架不住。

　　于是，万科紧急转向另一家国企深圳地铁，以图重组使深圳地铁成为大股东，来解决宝能系的入主。

　　三，舆论铺垫

　　当年在抵御君安入主时，万科使用舆论反击。如今在反击宝能方面，万科更是多方面使用舆论，寻求支持及要求管理层介入。

　　2016年7月，万科工会委员会起诉宝能损害股东利益的诉讼，深圳市罗湖区人民法院已经受理此案。万科第一大自然人股东向证监会、银监会、保监会等七个监管部门实名举报华润、宝能，质疑二者之间的关联关系。此外，万科独董华生也在微博上公开质疑华润和宝能一致行动人的关系。

　　发起舆论攻势最主要的目地还是寻求管理层介入，一举“拿下”宝能系。

　　四，举报对手破绽 使管理层出手“拿下”对手

　　当年在君万之争中，万科成功获悉君安高层与外部人员勾结的“老鼠仓”证据，举报之下，管理层出手查处对手，从而使万科轻而易举取得胜利。

　　在今年应对宝能股权争夺战中，除了万科工会、第一大自然人股东、独立董事等的起诉、举报、质疑外，万科再次祭起了“杀手锏”。

　　7月19日，万科向监管层四个部门举报宝能的“八宗罪”，要求管理层查处并冻结宝能的表决权。同时，万科向媒体发布了一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》，在这份报告中，万科把宝能系作为的持股量，持股成本，乃至于9个资管计划的金额细节等底牌全部揭开。

　　这被市场认为是万科的双管齐下的方法。既寻机让股价进一步下跌，让宝能9个资管计划“爆仓”，又寻求管理层介入查处对手。

　　有分析称，万科此次举报时机把握精准，是继万科A股价暴跌数日之后，再次加剧市场对万科股价的担忧，因为如果股价继续下跌，宝能系9个资管计划存在平仓风险，无疑加速股价下跌，以此给监管层施压。

　　还有分析称，万科抓住九个资管计划不放，而通道业务又处于监管的模糊地带，如何判断的难题全部转移到监管层身上，万科选择在股价暴跌时向监管层揭露，用意颇深。

　　7月20日，证监会成立专项小组调查宝能万科股权之争。但万科能否取胜，尚待结果揭晓。