金融去杠杆升级 中国股债市双杀

　　在金融去杠杆超预期升级下，上证指数上周下跌2.2%，创下今年最大周跌幅后，本周一（24日）全球股市普涨下，陆股仍逆势重挫，上证指数开盘一度大跌1.8%，逼近3100点，随后跌幅收窄，最终收跌1.37%。一行三会的全面加强监管，如果在短期内严格执行，对于部分激进机构来说无异于"核武器"。实际上，在全面从严监管的预期下，大陆股市与债市已出现"双杀"现象。

　　24日上证指数收3129.53点，下跌1.37%；深成指收10091.89点，下跌2.16%。统计显示，上证指数创下今年以来最大单日跌幅。大陆监管部门已注意到各种金融乱象，一场涵盖一行三会的金融业全面监管战争已开打。仅在刚过去的1周内，银监会、证监会、保监会和中国人民银行（大陆央行）齐齐发声。

　　保监会明确风险防控9大重点领域，要求全行业进一步加强风险防控工作；证监会宣称将"严惩害群之马"，对重组造假、将有毒资產注入上市公司的行为绝不姑息；银监会主席郭树清在第1季经济金融形势分析会上直言，"不出成效，绝不罢手"，郭树清说话的背景是银监会在1个月不到的时间里出台了8个新规，整治银行业"三违反"、"三套利"、"四不当"、"十大风险"等问题。

　　人行行长周小川4月22日在IMF财长会议上表示，货币政策将保持"稳健中性"，努力在稳定增长和去杠杆、防止资產泡沫、抑制系统性风险累积的任务之间寻求更好的平衡。

　　金融去杠杆升级被普遍认为是本轮陆股大跌的直接原因，不过多家券商认为市场存在过度解读。国泰君安分析师邱冠华直言，本轮银行监管的影响依次为债券市场、信用市场、股票市场。陆股真正存在监管问题的资金约500亿至1000亿元人民币，且整改会留有时间缓衝，实质影响甚微，股价短期已过度反应。

　　基本面风险隐约可见

　　另一明星分析师兴业证券张忆东认为，当前A股市场依然是"稳重求进"大监管基调下的存量博弈市场，银行委外资金的阶段性收缩就是此波A股修正行情的导火索。

　　除了资金面风险，张忆东还认为存在一定的基本面风险，也就是经济"前高"兑现并开始回落，PPI（生產者物价指数）年增速已经见顶，歷史上企业补库存行为与PPI高度同步，意味着补库存对经济的拉动作用将下降。

　　关键一分钟

　　◆大陆地方版扩大开放新政迎来密集发布期。近日，湖北、江苏、福建等地出台扩大开放积极利用外资的新政，包括支援外资企业进入医疗养老等服务业、申请服务业发展基金，支持外资企业参与PPP等。这是继今年初国务院发布《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施》之后，地方掀起的新一轮开放热潮。

　　◆大陆证监会今年发审委已经通过131家首发，超过2016年全年首发家数的一半。上交所预计2017年全年IPO融资额达3000亿元（人民币，下同），比2016年的1800亿元将增长50%以上。除了企业本身，券商成为发行提速的最大受益者，目前已有10余家券商的IPO承销收入超过去年总和。