中国股市跌而不崩 讲政治的刘士余防线

       北京时间4月24日，在中国社会备受关注的《证券法》修订草案已提请全国人大常委会进入二审程序。受到《证券法》修法影响，今日股市开盘再度疲软。在中共中央积极去化金融杠杆之际，中国股民戏称市场上出现了一道“只能跌不能涨”的“刘士余防线”。

       作为历任证监会主席中个人色彩最鲜明的一人，刘士余上任以来恰逢中共中央“防范金融风险”、“抑制资产泡沫”的风头。作为懂政治也讲政治的专业官僚，刘士余一方面强化对股市风险的控管，另方面也积极通过修法来制定更加完备的监管框架牢笼。

懂政治也讲政治的刘士余为中国股市树立了股民口中的“刘士余防线”（图源：新华社）

       能跌不能崩的中国股市

       2016年2月，在历经了熔断机制给市场带来的恐慌性洗礼后，中共中央毅然地将专业技术官僚出身，行业资历完备的刘士余调到证监会担任主席职务。可以说，刘士余的任命是为了收拾股市“野蛮生长”后乱象频传的结果。

       上任后，刘士余深刻吸取了自2015年股灾、2016年熔断引发市场恐慌的教训。一改历任证监会主席以“政通人和”为本，将“做市”列为主要政绩的做法，刘士余走上了加强监管的另一条道路。

       近期，在出席深交所会员大会时，刘士余明确向市场交了底：“在19大召开前夕，维护证券市场稳定成为证监会的头等大事”。也因此，自上任以来，面对疲软的市场行情，刘士余不但不做市，反而紧盯着可能引发风险失控的缝隙。对习惯追求成长的中国股民而言，刘士余治市法则确实让人摸不着头绪。

       目前看来，刘士余的治市主要侧重在立规矩。相较于前些年为刺激市场野蛮生长，证监会积极对市场规范进行松绑，导致的后果就是投机风气旺盛，市场暴涨暴跌频传。对于以散户股民为主体的中国股市而言，资产市场稳企便是社会秩序稳定的基础。不难理解，放任资本大鳄兴风做雨直接后果就是社会秩序松动。

       也因此，打造一个能见度高、理性预期性强的股市符合中共中央“稳中求进”的基本态度。

        有别于证券行业出身的专业经纪人，刘士余明确将自身定位为监管人员而非做市人员。据刘士余自己透露：“到交易所以后，研究证券法和相关法规花的时间最多，才悟出了交易所是法定的监管机构”。这番与项俊波“保监会姓监”有所雷同的发言向市场传递了清晰的信息：“相较于以往的证监会将活络资管市场作为施政主轴，他将积极落实市场监管，把打击市场投机做为工作重点”。

       截至目前，部分股民就刘士余治下的中国股市做出如下总结：“不得任意举牌、不得炒题材、不得炒次新、不允许重组、不允许高转送、不得连涨三天、不得杠杆、不得清仓”。这种说法虽然有所偏颇，但多少也反映出刘士余在19大之前谨小慎微的处事原则。

       刘士余治市之道

       自上任以来，政治意识极强的刘士余已逐渐淬炼出一种独具特色的刘氏治理风格。首先，刘士余从制度面着手对市场行情进行了“纠偏”措施。自上任以来，针对熔断机制给市场带来的恐慌情绪，刘士余首先叫停了熔断机制，上证指数自2016年5月起开始从波段谷底反弹。在叫停熔断机制的一年间，上证股市大致在2,900点至3,200点间震荡，这个区间也被市场人士戏称为“刘士余防线”合理区间。

       除了引导市场探寻合理价格外，刘士余的“纠偏门”任务也放在防范市场过热上。无论是大盘或者特定板块陷入过热时，制止市场进一步出现非理性苗头便成了刘士余的基本立场。去年底以“野蛮人”、“强盗”痛斥险资举牌搅乱市场秩序，近日又公开要求“交易所敢于亮剑”来平抑雄安概念股虚火。刘士余在坚守防线的同时也传递出“棒打出头鸟”的明确信号。

       基本盘获得巩固后，刘士余在推行股市改革时便无需陷入“腹背受敌”的尴尬局面。另方面，刘士余也开始收紧金融创新的敞口，为市场制定“新规矩”。

       自上任以来，刘士余不再以金融创新为施政重点，反倒是加强执法来逼退金融大鳄。在刘士余任上，证监会的新闻发布会上最常见的通报内容便是对上市公司、操控市场人士处罚罚则。而以往被视为政策利多的“业务创新”，除了“深港通”外并无其他新的成果。

       在积极体现刘氏治市法则的同时，刘士余最为人所乐道的便是毫不含糊的政治正确性。从为贫困地区企业上市开放绿色通道、加强上市企业党建与政治意识，这些都让刘士余成为市场口中讲政治、懂政治的代表性人物。据了解，在刘士余上任后，证监会的日常工作中开始密集出现学习八项规定、纠正四风、廉政建设、国家大政方针等内容。这也让习惯了接收利好消息的股民一下摸不清头绪。

       目前看来，一改自18大以来中共中央积极酝酿的股市多头行情。不可否认，从抑制市场投机的角度出发，最简单的教育便是“向市场学习规矩”。然而，在当前氛围下，中国股市有着“能跌不能崩”的压力。也因此，刘士余只能摸着石子过河，避免在19大前夕触发股市内的金融风险引信。