那些抄底"红黄蓝"的人是怎么想的？

有关红黄蓝教育(NYSE:RYB)的故事已经无须赘述。

周五美股市场，红黄蓝股价一夜跳崖式下跌38.41%，大波动让一些人看到火中取栗的机会——抄底。

当天我与16.5美元买入红黄蓝的微信朋友聊天，罗列红黄蓝的一条条风险点，他略显嘲讽的的打断我：就算有十大风险，我也不怕关灯吃面……

而在此之前，关于他随之抛出的短期看好红黄蓝的观点——似乎颇有一些歪理，特与笔者的风险提示一同辑录下来，与读者们一同商榷。

11月25日凌晨，得知一个聊得来的朋友下重注抄底红黄蓝之后，我火急火燎的去提示风险：

1.道德风险

11月22日（周三）23点，红黄蓝虐童事件发酵；

11月23日（周四）感恩节美股休市一天；

11月24日（周五）22:30，美股开盘。

47.5个小时里，红黄蓝管理层能够想到的，而且付诸行动的唯一一件事：稳定股价。

预见股价暴跌，红黄蓝在开盘前召开澄清会，CEO史燕来和CFO魏萍出席。

澄清会CEO史燕来的发言内容，可用十六个字形容——绝不姑息，感同身受，力求整改，携手前进。

但她心里明镜似的，澄清会说点场面话是虚招，稳定股价还得来点实际的，所以就有了5000万美元的股票回购计划：董事会批准未来的12个月内，从现有余额中筹集资金，回购总市值为5000万美元的股票。

而与此形成鲜明对比的是，红黄蓝对家长的选择性遗忘，漠视。十几名家长带着被扎针、喂不明药片的孩子，听不到及时的道歉。

我觉得一家不作为的、道德低下的公司，终将会被市场淘汰。

2.流动性风险

上面提到，红黄蓝拟5000万美元回购，你得知道它并不是什么一掷万金的巨头公司，甚至跟同期上市的“某店”比也远远不如。

拟5000万美元回购？这可不是一笔小数目。

截止2017年6月，红蓝黄账上现金有6506万美元。

更进一步看，2014年至2017年Q2，红黄蓝的流动比例（流动资产/流动负债）分别为0.58、0.68、0.8、0.88。而2014年至2015年，连续两年红黄蓝都处于资不抵债的状态。

简单的说：即使没有5000万美元回购这回事，红黄蓝都随时可能周转不灵而关门大吉。

那么，这种在这种财务吃紧的状态下，5000万美元红黄蓝拿得出来吗？或者说节衣缩食挤出5000万美元后，幼儿园的运营会不会受影响，形成一个“主要股东、高管、低端员工、孩子”之间的踢猫效应？

一切或许都只是刚刚开始，孩子仍然有可能继续为企业的经营不利买单。

3.业绩大幅下滑风险

红黄蓝虐童事件的调查已经结束，但对受虐者家庭的伤害在很长的一段时间都不会结束。

谁敢放心的把孩子，交给被爆出多次前科的红黄蓝，亲生的吗？

“现在我和妻子不知道我们是否应该相信这些指控，但我们不可能安心地把女儿留在这里，”一位家长说，她两岁的女儿在这家幼儿园上早期教育课，每年的花费超过3万元。

“这个幼儿园在我们小区很受欢迎，名额的竞争很激烈，”另一位家长说，“我看到昨天的新闻后决定，我儿子一刻都不能在这呆下去了。”

此次虐童事件对红黄蓝的打击是不可逆的，家长如果不信任，红黄蓝的品牌就是一坨屎。

短期内红黄蓝将面临退学挑战，长期看红黄蓝的新增入园情况可能及其惨淡，业绩大幅下滑风险不得不重视。

4.管理风险

审视红黄蓝的商业模式，我发现它强烈的扩张梦想简直让人“窒息”。

截至2017年6月，红黄蓝的直营园有80家，加盟园有175家，亲子园有845家。这个亲子园类似兴趣班，基本上都是加盟模式，直营加盟比例为1:12.75。

2014年-2017年6月，新增直营园30家，新增加盟园（包含亲子园）467家。而对加盟园的监督，以及家长的满意度调查，仅仅通过59名员工完成。

我想敏锐如你，可能已经发现问题：红黄蓝在疯狂透支自己的品牌，竭尽全力的扩大加盟队伍，然而管理输出能力决定其上限。管理的短板，是红黄蓝扩张之路上天大的漏洞。

所以我们看到，什么牛鬼蛇神都能承办幼儿园，混进幼儿园。曾有家长质问红黄蓝幼教是否有资格证，后者竟不敢回答。

可管理能力，在红黄蓝的CEO史燕来眼里，却并不是什么问题，她在上周五的澄清会上回答提问时表示：我们不会因为这个挫折改变我们的经营模式，我们将继续努力提供有质量的、安全、快乐、合适的教育给孩子。

5.再融资风险

成为上市公司，除了影响力扩大，更主要的好处是直接融资能力的加强。

虐童事件发生后，红黄蓝的公司评级下降，股权、债券融资成本必然大幅攀升，严重起来甚至可能丧失融资能力。

借不到钱，以后还怎么发展，靠自身造血吗？ 

要知道新开的幼儿园，从开始筹备到成熟期大约需要4年左右的时间，其中有三年的成长期来提高学生的入园率。

当然如果红黄蓝志在加盟园的管理费，其他都无所谓，那我也只能无fuk说。

6.诉讼风险

根据长臂管辖权理论，美国的股民可以就股票损失对红黄蓝所属公司提起诉讼。目前至少有两家律所，已经开启对红黄蓝的集体诉讼。

美国罗森律师事务所（代理过多起股东诉讼案件），正在发起对红黄蓝的诉讼调查，该律所认为:红黄蓝可能发布重大的误导性商业信息，导致投资大众利益受损。

美国成美律师事务所，也正在调查红黄蓝美国证券法下所作的披露，是否存在重大实质失实，遗漏或者误导性的内容，并准备代理该公司股东在美国启动证券法集体诉讼。

此前多起案件中，股东支付的和解金额达到1000万美元以上。

然而.……

“你不用在继续说下去，就算红黄蓝有十大风险，我也不怕关灯吃面”，抄底红黄蓝的朋友，略显嘲讽的的打断我，他继续说：

我可以很笃定的告诉你，不出几天，这件事的热度就会降下去；

大部分家长群体因为没有太多的选择，很多孩子仍然会被送到红黄蓝幼儿园；

诉讼对中概股的索赔是很少见的，长臂管辖在实践当中可能会遇到相应的障碍，如美国法院要求原告证明，在行为发生地可能无法获得司法正义。这个诉讼的不确定性很大；

资本负责的对象是所有者，而不是道德。目前IPO发出的股份，承销商CreditSuisse、MorganStanley、中金公司的货还没出完，主要的机构股东还没解禁，市场上根本没多少筹码往下砸。除了被道德裹挟的投资者以外，空头的力量实在不值一提。多空力量决定了红黄蓝不可能大跌。

当然，抄底只是短期投机行为，这一点你不能忘了。

长期来看，红黄蓝的前景是……好吧我其实看不到有什么前景……但如果是短期投机呢，对于这位朋友的抄底行为，不知道大家怎么看呢？