红黄蓝出事了！国务院下禁令 大跌超50%

北京时间11月15日晚间，搜狐财经“公司深读”获悉，在美上市的中国幼教集团红黄蓝（RYB）开盘后股价大跌，截至发稿时，股价两度因跌幅过大触发熔断而停牌，复牌后跌至7.50美元，跌幅54.95%，市值蒸发2.67亿美元（折合18.51亿人民币）。

此前，在盘前交易阶段，红黄蓝股价已出现下跌，幅度一度超过20%。

今天傍晚，《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》出台，要求遏制过度逐利行为，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市；上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

意见指出，各地要把发展普惠性学前教育作为重点任务，结合本地实际，着力构建以普惠性资源为主体的办园体系，坚决扭转高收费民办园占比偏高的局面。地方政府依法加强对民办园收费的价格监管，坚决抑制过高收费。

尽管红黄蓝选择在美上市，但其定位“高端幼儿园”，价格相对较高。公开资料显示，红黄蓝旗下有国际幼儿园，在一线城市每月学费是6000-10000元，同期一线城市幼儿园的每月学费约为3000-5000元，其后为红黄蓝幼儿园。

今年8月28日，在中报电话会议上，红黄蓝高管表示，针对有关部门出台的“80%的公立和民办幼儿园应该是百姓负担得起的”及相关规定，对其确有一定程度的影响，但红黄蓝有相关的应对办法。“红黄蓝幼儿园的定位是较高的收费价格提供高质量的服务。因此，我们的目标市场原本就是20%的高端幼儿园服务。这20%的高端幼儿园服务是完全由市场化定价的，当然也取决于家长和市场对我们价值的认可程度。”红黄蓝高管表示。

半年报显示，红黄蓝利润出现大幅下滑。根据8月28日披露的上半年报，红黄蓝在2018财年Q2实现营收4750万美元，同比增长25.6%；2018财年前6个月实现营收7620万美元，较去年同期的6430万美元增长18.5%；但6个月净利润为200万美元，同比下降62.26%。

财报还披露，截至2018年6月30日，红黄蓝直营幼儿园在园人数为2.35万人，比上年同期的2.05万人增长了15%；加盟亲子中心和幼儿园的数量分别为1029家和216家。

国内其他上市公司方面，据证券时报统计，上市公司半年报中，威创股份旗下的幼教品牌共管理和服务接近5200家幼儿园，秀强股份直接运营管理的早教中心及幼儿园近100所，群兴玩具也今年7月披露公告，宣布共同参与设立群兴彩虹蜗牛幼儿园并购基金，公司出资2000万元，用于收购40-50家直营幼儿园。

此前一交易日，红黄蓝股价下跌0.60%，收于每股16.65美元。

背景新闻：国务院：禁民办幼儿园上市，上市公司不得买营利性幼儿园

新华社15日受权发布《中共中央 国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》。意见提出：学前教育是终身学习的开端，是国民教育体系的重要组成部分，是重要的社会公益事业。民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。办好学前教育、实现幼有所育，是党的十九大作出的重大决策部署，是党和政府为老百姓办实事的重大民生工程，关系亿万儿童健康成长，关系社会和谐稳定，关系党和国家事业未来。19:32 美股上市的教育股红黄蓝教育盘前下跌4.2%。

延伸阅读：幼儿园重磅新政！逐利资本遭重击，红黄蓝惨跌之后只剩绿

图片来源：东方IC

开盘即暴跌32%，紧接着跌幅扩大到52%触发熔断，市值瞬间蒸发2.6亿美元……

——北京时间11月15日晚，资本市场用自己独有的方式，宣泄其对美股上市公司红黄蓝幼儿园的悲观预期。去年11月，因旗下幼儿园老师虐童，这家公司变得人尽皆知。

图片来源：Wind

背景资料 北京红黄蓝幼儿园虐童事件：

2017年11月23日，媒体报道了北京“红黄蓝”幼儿园（新天地分园）疑似虐童事件，多名幼儿家长反映老师对学生扎针、喂药片，且身上有针眼。一时间在社会各界引起了轩然大波。2017年11月26日晚，北京警方就该幼儿园幼儿疑似遭针扎、被喂药一事进行了通报，涉嫌虐童的幼儿园教师刘某某被刑拘。11月29日，红黄蓝教育机构针对红黄蓝新天地幼儿园事件发布道歉信。

消息面上，15日晚间，新华社受权发布《中共中央 国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（以下简称《意见》），该《意见》明确提出，民办幼儿园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

逐利资本建幼儿园将受限

15日下午，国务院发布的《意见》明确要求遏制过度逐利行为。《意见》提出，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市；上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。金融监管部门要对民办园并购、融资上市等行为进行规范监管。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者了解到，幼教行业内利益和公益的博弈始终存在。2017年5月，教育部公布《关于实施第三期学前教育行动计划的意见》，提出普惠性幼儿园覆盖率将达到80%左右。这意味着十多万所民办幼儿园都将被定性成普惠园。其中的关键点在收费限制，普惠性幼儿园的收费实行政府定价或接受政府指导价，这意味着，即使是进行差异化、多元化教育，民办幼儿园的收费也不能高于同类公办幼儿园的收费标准。

《意见》中还明确提出未来目标：

到2020年，全国学前三年毛入园率达到85%，普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%。广覆盖、保基本、有质量的学前教育公共服务体系基本建成，学前教育管理体制、办园体制和政策保障体系基本完善。投入水平显著提高，成本分担机制普遍建立。幼儿园办园行为普遍规范，保教质量明显提升。不同区域、不同类型城市分类解决学前教育发展问题，大型、特大型城市率先实现发展目标。

到2020年，基本形成以本专科为主体的幼儿园教师培养体系，本专科学前教育专业毕业生规模达到20万人以上；建立幼儿园教师专业成长机制，健全培训课程标准，分层分类培训150万名左右幼儿园园长、教师；建立普通高等学校学前教育专业质量认证和保障体系，幼儿园教师队伍综合素质和科学保教能力得到整体提升，幼儿园教师社会地位、待遇保障进一步提高，职业吸引力明显增强。

到2035年，全面普及学前三年教育，建成覆盖城乡、布局合理的学前教育公共服务体系，形成完善的学前教育管理体制、办园体制和政策保障体系，为幼儿提供更加充裕、更加普惠、更加优质的学前教育。

官方重公平的态度昭彰，在上述意见中还有如下严厉的表示：

“学前教育资源尤其是普惠性资源不足，政策保障体系不完善，教师队伍建设滞后，监管体制机制不健全，保教质量有待提高，存在‘小学化’倾向，部分民办园过度逐利、幼儿安全问题时有发生。”

已上市及IPO企业都将受影响

图片来源：摄图网

在这一指导意见之下，哪些企业会受到影响？

近年来，以红黄蓝为标杆，大量幼教资产奔赴港股、美股上市，大多以并购的形式成功上市，但也有部分企业效仿红黄蓝独立进行IPO。每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者粗略统计，从2017年到目前为止，A股、美股、港股已经有超过20项的幼教资产证券化案例，包括独立上市和并购项目，其中有的还在进行，有的已经失败，并购项目涉及金额数十亿元。

如今，正在进行IPO和并购的幼教企业前途难卜。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者咨询了两位教育行业资深从业者、投资人，两人都表示正在进行IPO的项目前景不妙。教育行业资深投资人，拼图资本合伙创始人王磊告诉记者，指导意见对上市的禁令，“对A股港股美股应该是一样的，我认为没有太大区别。”

记者注意到，在今年8月份期间，上海金太阳教育集团、上海新纪元教育、尚德启智这三家教育集团纷纷披露了去美股、港股进行IPO的计划，他们或是举行签约仪式“誓师”，或是已经递交招股说明书，或是对外表示IPO进程已经加速。

而A股方面，勤上股份2016年与柳州市小红帽教育投资咨询有限公司（简称“小红帽教育”）的股东签署协议，拟收购小红帽教育股权以及其实际控制或所有的幼儿园股权（包括但不限于对约75家直营幼儿园）出资、管理和运营权益。而今年的三季报显示，勤上股份已按协议约定支付了意向金。截至目前，双方签署该框架协议至今尚无进展。

2017年以来，电光科技以9000万元自有资金并购幼教标的义乌市启育教育信息咨询有限公司（以下简称“义乌启育）100%的股权，进而受让义乌欧景国际幼儿园 100%的权益，其在上海地区还投资了多家民办婴儿园，主打中高端服务。

对于已经上市的幼儿园品牌，一位投资人告诉记者，指导意见的落地效果有待观察，但对普惠性幼儿园的比例要求和收费限制，对上市公司正在经营的幼儿园可能产生影响。

记者粗略统计发现，A股中只有极少数企业直接经营幼儿园业务，比如秀强股份半年报显示其直接运营管理的早教中心及幼儿园近100所，在园幼儿近1.5万名。

规模最大的A股幼教企业是威创股份，自2015年收购红缨教育后，威创股份连续收购或参股了一系列幼教行业标的，其中不乏“金色摇篮”这样的大型连锁品牌幼儿园。

今年半年报显示，威创股份旗下的幼教品牌共管理和服务接近5200家幼儿园，从市场占有率上来说是目前服务幼儿园数量最多的公司。公开资料显示， 2017年，幼教业务已经占据威创股份全部营收的42.11%，达4.79亿元。到了2018年上半年，这一比例已经上升至了46.38%。

值得注意的是，威创股份的托管加盟园所整体定位于“中高端”幼儿园。目前的托管幼儿园主要集中在以北京为代表的一、二线城市。

还有一些企业通过周边服务的方式切入幼儿园行业，时代出版、拓维信息、和晶科技等企业向幼儿园提供电子课程、云服务、多媒体服务等，这些业务的收益无疑取决于幼儿园本身愿意付出的经营成本，也值得引起注意。

每经记者 肖达明制图

北京时间15日23时左右，红黄蓝CFO魏萍对腾讯新闻《一线》回应称，对《意见》目前还没办法给出评论，内部还在紧急开会研究。但她同时表态，对于这一新政"毫无疑问支持"。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）