中国科创板新规则 会让投资者很惨

　　2月15日～17日，上海股票交易所接连召开了9场片区座谈会，听取数百家机构对科创板的建议，其中一个建议是T+0交易和放开涨跌幅。这个消息引发投资者的热议，有的人直言这样会让投资者很惨。

　　据《中国证券报》2月17日报道，上海股票交易所2月15日到17日分赴上海、北京、深圳、成都四地召开了9场片区座谈会，面对面听取市场各类主体对设立科创板并试点注册制配套规则的意见建议。全国113家证券公司、13家基金管理公司、24家代表性创投机构、5家保险资管企业、6家律师事务所和4家会计师事务所的主要负责人以及部分个人投资者代表参加了片区座谈。会议召开地证监局、地方金融监管局和地方科技企业管理部门也派员参加了会议。

　　各家券商、投行主要从上市审核标准、工作底稿、发行承销、投资者适当性等方面提出了建议。目前，官方发布的科创板交易特别规定（意见稿）中，投资者适当性条件为资产不低于50万（人民币，下同）和证券投资经验不少于2年。

　　这一点仍在市场中引起极大的关注和讨论。比照上交所数据可以发现，这意味着85%以上的中国A股投资者将不能直接参与科创板。

　　对此，不少机构的观点认为50万的资产要求过高，可能会对市场流动性造成一定影响，建议将资产要求调整30万，甚至10万。因为根据中国结算的数据显示，股票账户资产在50万以上的投资者占比极少。

　　数据显示，截至2018年底，A股投资者账户数量共14,582.73万个，其中个人账户数达到了14,549.66万人，占比超过了99.77%。包括产业资本、公募私募、社保、保险、QFII等在内的全部机构投资者仅33.07万。

　　不过也有的机构认为，投资者适当性与科创板的高风险匹配，虽然大部分散户无法直接投资，但仍可以通过公募基金参与，也有利于中国A股的投资者结构转化。

　　对于科创板股票上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，同时实行T+1交易机制的规定，仍有参会人士建议T+0和放开涨跌幅限制。

　　对此，很多中国A股投资者在网络上讨论认为，建议T+0的是过度投机者，机构、游资大佬最喜欢的。有投资者表示，“只要是奔着建立融资平台的目的，其结果都是一样！因为没有考虑企业做大，返哺投资者，结果都是一样”；更有投资者直言，“T+0会死很多人”。

　　T+0，是国际上普遍使用的一种证劵（或期货）交易制度。凡在证劵（或期货）成交当天办理好证劵（或期货）和价款清算交割手续的交易制度，就称为T+0交易。通俗说，就是当天买入的证劵（或期货）在当天就可以卖出。T+0交易曾在中国证劵市场实行过，由于中国证券市场的非正常状态，造成市场价格异常波动，后来，中国上海证券交易所和深圳证券交易所在1995年对股票和基金交易实行“T+1”的交易方式，这个制度一直沿用至今。

　　“T+1”交易制度，是当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。T+1使用的对象有A股、基金、债券、回购交易。指达成交易后，相应的证券交割与资金交收在成交日的下一个营业日（T+1日）完成。

　　T+1在全世界范围内的证券市场是比较少见的。

　　近十年来，A股市场基本上处于弱势震荡走势，投资获得收益的效应并不明显，然而，让人诧异的是数据显示，行情越差散户投资者比例没有明显降低，机构投资者的占比也没有明显提升。这背后是两大因素：

　　一是，散户投资者多数是因为被套牢了所以被动持股，没法选择主动退出市场。

　　二是，以公募基金和私募基金为代表的财富管理机构面对疲弱的市场同样束手无策。