想都别想！中国不可能搞垮美国债市场

　　中国还击的力度可能无法强过所受打击的力度，因为美国对出口的依赖要小得多，但中国还是可以让美国吃点苦头的。 中国持有价值1.1万亿美元的美国国债，但威胁要抛售美债、搞垮美国债市的说法听起来很空洞。还不如对着美国企业虚晃一枪，兴许还能获得美国总统特朗普(Donald Trump)的关注。

　　中国还击的力度可能无法强过所受打击的力度，因为美国对出口的依赖要小得多，但中国还是可以让美国吃点苦头的，尤其是考虑到特朗普似乎非常在意股市。自上周伊始，标普500指数累计下跌了近5%，包括周一下跌的2.4%。科技和工业股是受到的冲击最严重。

　　对美国国债市场的威胁远没有那么真实。2015和2016年，为获得更高回报，外国政府调整了投资组合策略，以近年来最快的持续性步调抛售了美国国债。很多投资者担心美国国债市场会被击垮。

　　但这种情况没有发生，而且永远不可能发生。

　　国债价格主要取决于投资者对央行利率政策的预期。美国国债尤其如此，因为毕竟是全球流动性最高的资产。即便是大规模抛售也只能在短期内对价格造成冲击。2016年，市场上的债券抛售洪流在几个月内产生了很小的影响，但很快这一影响就被市场吸收了。

　　那时，美国联邦储备委员会（简称：美联储）正打算收紧货币政策。而这一次，美中贸易紧张局势正促使投资者预计美联储将降息，这刺激他们买进债券。10年期美国国债收益率目前已跌至约2.4%。

　　中国面临的另一个复杂问题是，美国国债以其稳定性和流动性成为储备管理者的最便利资产。中国官员将很难找到其他地方来配置出售所得的资金，尤其考虑到将资金带回国内将提振人民币汇率，令本已面临美国关税影响的中国出口商雪上加霜。

　　这并不意味着中国不可能抛售美国国债。中国官员可能会把现金存在银行，或在其他国家购买美元资产。中国甚至有可能把美元兑换成欧元和日圆，而不是人民币。

　　但是，这些举措充其量只能稍微冲击美国国债市场，中国为什么要大费周章这样做呢？中国的报复行动更有可能瞄准效果明显的地方，例如旗舰美国公司。比方说，苹果公司(Apple, AAPL)和波音公司(Boeing, BA)这类在中国既有客户又有工厂的企业。

　　过去10年里，全球投资者每一次对抗美联储，都以惨败告终。现在，他们至少可以高枕无忧，因为知道中国也不会成功。