中国5月官方制造业PMI再度跌破荣枯线

路透北京5月31日 - 受生产、新订单尤其是出口订单指数降幅较大拖累，中国5月官方制造业PMI重返50下方的萎缩区域；从业人员指数的持续回落，也表明稳就业难度不小。内外需走弱压力再现，工业生产已经出现放缓，二季度中国经济增长动能可能减弱。

不过非制造业PMI环比持稳，助力当月综合PMI产出指数仅呈现微幅回落。分析人士指出，在中美贸易谈判风云突变导致外围不确定性明显升高之际，中国宏观政策逆周期调节的着力点将落在扩大内需、加大减税降费的落实力度，以稳消费和提振制造业投资。

“5月份PMI指数继续下降，且降幅扩大，表明经济下行压力加大。”物流与采购联合会特约分析师张立群称，“在3月份提高到荣枯线以后，5月份PMI指数重新回落到荣枯线以下，表明经济企稳基础尚未建立。”

他指出，新订单指数，出口订单指数较大幅度下降，反映市场需求不足问题比较突出，特别是出口下行压力较大；生产、采购量、进口、对未来生产的预期指数下降，反映企业信心有所减弱，生产经营活动景气度较低。

“综合研判，当前形势下行压力较大，宏观经济需求不足问题比较突出。应该进一步做好宏观政策逆周期调节工作，着力扩大内需，尽快提高应对外需波动冲击，稳定总需求，稳定经济增长的能力。”张立群称。

中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周五联合公布，宏观经济先行指标--5月官方制造业采购经理人指数(PMI)降至49.4，低于路透调查预估中值49.9，较上月回落0.7个百分点。

5月生产指数为51.7，比上月下降0.4个百分点。新订单指数为49.8，比上月下降1.6个百分点；其中，新出口订单指数为46.5，比上月下降2.7个百分点。

“PMI跌破荣枯线...受全球经济放缓和中美贸易战影响，新出口订单指数回落幅度较大，拖累了整体需求，同时企业产成品库存有所上升，产成品出厂价格回落，企业经营效益承压。”国信证券宏观固收团队在数据点评中称。

统计局新闻稿显示，5月制造业从业人员指数降至47.0，为至少过去一年来最低水平；生产经营活动预期指数则降至54.5，为1月以来最低水准。

从企业规模看，大型企业PMI为50.3，比上月回落0.5个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI为48.8和47.8，分别比上月下降0.3和2.0个百分点。

弱于预期的中国制造业PMI，令全球经济前景变得更加暗淡，叠加美国总统特朗普突然声称要对墨西哥加征关税的消息冲击，亚洲股市周五下挫、债市上涨，MSCI明晟亚太地区(除日本)指数跌0.2%，月线大跌7.7%。

中国股市沪综指.SSEC亦续升乏力，盘中涨幅一度接近0.6%，随后逐步下滑，最新报上涨0.13%；人民币兑美元跌至6.9134，昨日收报6.9051。

**内外需乏力，5月进出口增速可能明显下滑**

5月初中美贸易谈判磋商风云突变，美国宣布5月10日起启动对2,000亿美元自中国进口商品关税提高至25%。

中方随即亦宣布反制措施，决定自6月1日起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品，仍继续加征5%关税。

中美之间突然翻脸恐怕令大多数外贸企业措手不及，将直接拖累中国5月进出口增速。

作为先行指标的5月制造业新出口订单指数环比大幅下降2.7个百分点，对当月制造业PMI构成重大拖累，恰恰证明了这一点。

与此同时，5月制造业进口指数也降至47.1的四个月低点，表明内需亦乏力。

国内大型投行--中金预计，中国5月美元计价的出口同比降幅可能从4月的下降2.7%扩大至下降6%，进口同比预计会下降4%。

“随着加征关税影响的进一步显现，预计6月的出口同比增速将进一步下滑，但受低基数效应的推动、6月进口同比增速可能小幅回升。”中金称。

**非制造业PMI环比持稳，将着力扩大内需**

令人欣慰的是，伴随着服务业对经济贡献度的逐步提升，服务业的向好发展对稳增长的作用将进一步显现。中国5月官方非制造业商务活动指数持稳在54.3，助力中国5月综合PMI产出指数仅呈现微幅回落，环比下滑0.1个百分点至53.3。

分行业看，服务业商务活动指数为53.5，比上月上升0.2个百分点，服务业继续保持较快增长态势。建筑业商务活动指数为58.6，比上月回落1.5个百分点，仍位于较高景气区间，建筑业继续保持快速扩张。

“从市场预期看，调查的21个行业业务活动预期指数全部位于扩张区间，其中铁路运输、航空运输、银行等13个行业高于60.0%，企业对市场发展预期持乐观态度。”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读数据时称。

不过，5月非制造业新订单指数环比亦下降0.5个百分点至50.3，连续两个月环比下降；新出口订单指数亦持续下行，环比下降1.3个百分点至47.9。

而受市场需求增速持续放缓影响，销售价格下行，就业增速也有所放缓。非制造业5月从业人员指数较上月回落0.4个点至48.3，创年内新低。

“市场需求持续放缓，带动销售价格下行和就业增速放缓，表明经济下行压力有所积累。通过产业融合发展、技术升级、提升产品质量等手段实现消费升级，是巩固内需增长的重要路径之一。 ”物流信息中心的武威评价称。

中金也表示，在目前外需不确定性明显上升的宏观环境下，更有必要保持国内金融条件平稳、甚至合理宽松，才能稳定私营部门的预期。当然，从更长远的角度看，财政继续为企业和居民部门减税降费，可以为中国企业对抗外需不确定性提供更多的支持。