中国重回以铁路投资刺激经济的老路

为了重振增长日益放缓的经济，中国正回到依靠铁路投资的老路。2019年的官方数据料将显示北京方面已大幅增加在该领域的支出。

台州一个高价轨道上行驶的高铁。中国国家铁路集团(China State Railway Group)上周表示，去年中国投产新线4,350英里（合7,000公里），其中超过一半是高铁。 图片来源：QILAI SHEN/BLOOMBERG NEWS

为了重振增长日益放缓的经济，中国正回到依靠铁路投资的老路。

从历史情况看，把国家资金洒向铁路线一直是刺激中国经济的一种行之有效的方式。但在经济增长放缓势头引发国内外担忧之际，经济学家想知道北京方面是否已将铁路投资的效用发挥到了极限。

在某种意义上，这种投资力度的加大与中国国家主席习近平控制中国债务规模的努力背道而驰。中国拥有世界上最大的铁路网，但几乎没什么赚钱的线路。

即将加入这个铁路网的铁路线路大多集中在欠发达地区，包括内陆的陕西省、西南部的四川省以及中国东北工业带。这意味着它们盈利的可能性甚至更小，而且有可能让财务状况本就不佳的铁路部门背负更多债务。

据北京的兰格钢铁信息研究中心(Lange Steel Information Research Center)估算，2019年前11个月，中国有关部门共批准铁路投资项目35个，总价值人民币1.159万亿元（合1,653亿美元），较2018年全年的人民币6,112亿元高出一倍多，这其中多数为高铁项目。

兰格钢铁信息研究中心主任王国清称，铁路项目批准数量增多将推动未来三到五年铁路投资的规模上升。这将逆转八年前沿海城市温州附近发生40人丧生的动车事故后铁路投资整体下降的趋势。

即使不计入上述新批项目，铁路固定资产投资似乎也在连续三年下降后出现拐点，去年前11个月较上年同期增长了1.6%。

中国国家铁路集团(China State Railway Group)上周表示，去年中国投产新线4,350英里（合7,000公里），其中超过一半是高铁。

王国清称，铁路投资在刺激需求方面仍然比5G基础设施等其他投资更有效。不过尚不清楚新批准的铁路线路能否收回成本。

2019年4月，陕西省安康市的官员对安康至西安高铁计划获批感到欢欣鼓舞；安康拥有270万人口，西安是该省省会，人口超千万。这个建设工期为五年的项目需要近人民币329亿元的投资，将由当地政府和国有铁路运营公司分担。

当地官员非常期待这条铁路能够带动安康周边山区居民摆脱贫困。这条全长约170公里的铁路将把安康到西安的行程大幅缩短至40分钟，目前两个城市之间乘坐公交车要花三个小时，乘坐普通火车则要四个小时。

陕西省的经济可能由此获得助力。尽管中国煤炭使用量反弹，但这个严重依赖煤炭产业的省份在发生了数起致命煤矿事故后，2019年的煤炭产量出现下滑。2019年前九个月陕西经济同比增长5.8%，远低于2018年同期8.3%的增长率，也低于2019年1-9月全国6.2%的增长率。

北京北站的高铁服务人员。2019年前11个月，中国有关部门共批准铁路投资项目35个，其中大多数都是高铁项目。 图片来源：PENG ZIYANG/ZUMA PRESS

总部位于北京的安邦谘询(Anbound)高级研究员贺军表示，与那些能在未来数年产生回报的工厂和其他投资项目不同，高铁投资长期而言甚少具有财务合理性，在中国欠发达地区的项目尤其如此。这家私营智库为中国地方政府提供项目咨询。

贺军表示，坦率地说，一些地方官员并没有真正考虑过将来需要偿还的债务。

京沪高铁周三发布了招股说明书，该公司将在未来几天上市，可能筹集数以十亿美元计的资金，有望成为多年来内地规模最大的IPO之一。京沪高铁是中国国家铁路集团有限公司(China State Railway Group Co., Ltd.)旗下子公司，运营着中国效益最好、连接北京和上海长达819英里（合1,318公里）的高铁线路。

但该公司计划将IPO所得用于收购一家亏损的铁路公司，收购对价为71亿美元，后者在贫困的安徽省拥有铁路线路。

债务在中国是普遍存在的问题。根据可获得的最近期的数据，截至2018年底，陕西省政府省级部门直接借贷的未偿债务为人民币1,030亿元。此外，陕西省政府还有人民币1,820亿元包括担保和欠款在内的隐性债务，其中包括修建铁路、公里和机场方面达人民币1,570亿元的欠款。

陕西省政府和中国发改委没有回覆置评请求。

在12月初举行的一次闭门经济会议上，中国领导人承诺加大力度提振不断放缓的经济增长，包括再次加快大规模建设项目。

据总部位于华盛顿的国际金融协会(Institute Of International Finance)数据显示，2019年地方政府借款的快速增长使中国债务总额超过了40万亿美元，接近中国国内生产总值(GDP)的306%，在全球债务总额中占比约为16%。

王国清称，2020年中国基础设施投资增速可能加速至7%或8%，高于今年4%的增幅。

这种投资热潮能持续多久仍是个问题。安邦谘询的贺军称，鉴于中国大多数城市已有高铁，现在建设高铁还能带来经济效益的地方越来越少。

贺军说，短期提振投资之后，许多项目很可能最终成为地方政府的无用资产。