马云何必犯愚蠢的错误？

从2018年已经是“被退休状态”的马云，竟然在蚂蚁集团上市前的重要场合关键时间“铤而走险”?

吴奕军评论文章：中国阿里巴巴“蚂蚁集团”于11月3日晚间突然遭到上海证交所限令暂缓上市，使得这桩甚受国际瞩目、原订11月5日进行的史上最大公开上市案（IPO）戛然而止，当日阿里巴巴美股股价一度重挫9%，市值蒸发760亿美元，迄今已经蒸发超过高达1806亿美元，阿里巴巴元气大伤。

更有甚者，许多市场专家评估，蚂蚁集团要想重返上市募集钜资，恐怕遥遥无期。原本蚂蚁集团预计上市募资约350亿美元，可望缔造史上最大规模IPO纪录，如今已成泡影。

回顾蚂蚁集团筹备上市的过程，以及被限令暂缓上市的原因，皆有蹊跷之处，令人不免怀疑实情恐怕不是表面所呈现的那么简单。

政治保送下的火速放行

许多分析指出，原订5日于科创板上市的蚂蚁集团，筹备过程显然受到监管高层甚至重要政治派系积极支持，例如跑完所有注册程序用不到两个月，从8月25日递交招股说明书到上海证交所原本9月18日通过上市，也只花25天，普遍被认为是“火速”放行，属于特权急件。

根据流程，上海证交所上市委员会审核通过之后，将报送证监会同意注册，随后即可上市发行。

然而与其他案件相较，蚂蚁集团上市案是否真是被“一路绿灯”、“火速放行”？

以7月16日在科创板上市的中国晶圆厂“中芯国际”为例，自上海证交所受理文件至审查通过，仅19天便完成所有流程，被媒体与业界喻为“神速通关”，创下上海证交所最速审核纪录。

市场分析指出，中芯能够神速通过审核，主因中芯已在香港挂牌，也曾经在纽约挂牌，上市十多年来中芯已经受到市场严格检验，加上中芯在中国半导体产业发展的关键战略地位，并且约有六成股权来自中国政府支持的基金投资，拥有国企之“优势”。

另一方面，台湾硅晶圆厂合晶曾于6月20日公告，持股约48%的子公司“上海合晶”已向上海证交所递交A股科创板上市申请文件，经查迄今仍待审核；9月28日首家在科创板上市的台资企业上纬投控子公司“上纬新材”，去年12月27日申请，历时长达9个月。

由上参考可见，蚂蚁集团上市案审核通过时程，几乎真是“中芯国际”等级的“火速放行”，隐然可见审核背后“保送上垒”的强大势力。

然而在马云等蚂蚁集团高层于11月2日被证监会、人民银行、银保监会、国家外汇管理局等中国四大金融监管机构约谈之后，3日晚间即被上海证交所以“监管环境发生变化”等含糊理由限令暂缓上市。随后，蚂蚁集团主动宣布同步暂缓原已预定的港交所上市计划。

中国四大金融监管机构约谈马云等高管，被许多舆论指涉，主要跟马云于10月24日在上海“外滩金融峰会”以令当局难堪的语气与辞句重炮抨击中国金融系统与监管态度有关，甚至恐怕因此惹毛在视讯会场刚发表金融监管秩序演说的国家副主席王岐山，并且“上达”国家主席习近平，让为此不悦的习近平亲自决定终止蚂蚁集团的IPO——此消息主要源自11月13日《华尔街日报》转述中国官员说法。

中国阿里巴巴“蚂蚁集团”筹备上市的过程，以及被限令暂缓上市的原因，皆有蹊跷之处。（汤森路透）

蚂蚁集团上市腰斩疑云待解

然而这点也相当诡异。身为中共党员的马云，创建名满天下的阿里巴巴集团20馀年以来，早已以长袖善舞、敏锐机伶、能言善道、逢迎当局著称国际。如今身价超过400亿美元（根据彭博亿万富翁指数），而且从2018年已经是“被退休状态”的马云，竟然在蚂蚁集团上市前的重要场合关键时间“铤而走险”，照著预备好的讲稿，发表干犯中共当局以及金融同业众怒的“狂言”，痛批监管系统扼杀金融创新导致“谁都干不了什么事”，指责“当前中国金融面临的不是金融系统性风险，而是缺乏健康金融系统的风险”，并将中国的银行比喻为“当舖”、“害了很多企业家”。

多年前身处事业高峰意兴风发的马云，曾经“政治正确”地公开说过让中共当局备感窝心的话，表示必要时可以把财富留给国家，例如“我今天这些所谓的财富根本不是我的，中国首富有好下场的不多。”“不要贪恋权力，会惹出事的。”多年后却在上海外滩金融峰会如此“大放厥词”、“自毁前程”——如果马云的智力没有随著年龄退化，那就很可能是受到必须配合派系权斗积极演出的极大政治压力了。

无论如何，局外人在这场戏中戏也许只能雾里看花，但如果是身为关心中国局势与发展机会的投资人，就不能忽略蚂蚁集团上市被腰斩这桩重要政治案例，绝对与表相所演的不一样，而已经迅速表明要“拥抱监管”的蚂蚁集团能否翻身，恐怕希望已经渺茫。

※作者为钜石智库创办人，关注时局之平衡资讯与风险扩散效应。曾任网络行销投资高管。台大政治系毕业、波士顿大学大传硕士，于哈佛大学研修电商课程，新加坡国立大学高阶管理课程结业。