昔日挥金如土 今日中企狼狈破产清算

万达陷债务危机 王健林财富减320亿美元

中国万达集团深陷债务危机，董事长王健林6年内财富损失高达320亿美元，最近也放弃AMC控股权。过去万达、复星、安邦、海航，大举在海外并购，如今下场都不太好。难道中国企业家一旦太高调，就注定被中共政权盯上？到底这些中企是怎麽从明日之星，逐渐走上毁灭之路？

海航进入破产程序 60家子公司重整

就在1个月前，海航集团也刚宣布进入破产程序，旗下高达60多家子公司申请破产重整，拖累海航控股股价大跌，已在下市边缘徘徊，甚至有交易员说，海航差不多已是“植物人”。

6年前这些昔日最风光的中企新星，以“买买买”的模式在海外掀起并购热潮，如今万达董事长王健林从首富到负债，海航董事长王健在法国坠崖身亡，复星集团董事长郭广昌也曾被短暂扣留，安邦吴小晖遭判刑、大量财产充公，究竟这些企业犯了什麽错，才会沦落至此？

2015-2017年，海航海外并购金额高达500亿美元。（路透）

中企大规模购并 惊动中共高层

2015年-2017年间，在中国“金融大创新”、中企“走出去”的背景下，中国并购潮袭捲全球海外企业。在最风光的时候，万达坐拥200多个万达广场、10几个万达城、80家五星饭店、全球1300家影院和1家英国游艇公司。王健林不只买下AMC，也买下英国Odeon院线，甚至还想买好莱坞公司，更时常把“预算无上限”挂在嘴边，狂言要在中国打败迪士尼。

海航从1家地方航空公司起家，2016年海航也凭藉著中国国内充沛的资金向海外扩张，并购的速度快又猛，买下希尔顿酒店集团25%的股权，对德意志银行持股增至近10%。2015-2017年，海航海外并购金额高达500亿美元，2016年中，海航总资产规模约5428亿人民币，1年半后已成长至1.2兆人民币，成为海外资产的超级大买家。

安邦也在2014年买下位于纽约的著名地标建筑华尔道夫酒店，收购比利时银行、保险公司，南韩东洋人寿、安联保险及荷兰VIVAT保险公司；复星则是斥4500万英镑收购了英国球队狼队（Wolves），并买下渡假品牌Club Med（地中海俱乐部）、太阳马戏团持股及多个时装品牌。

中企大手笔并购海外资产让欧美各国政府感到十分紧张，因为资金来源不透明，猜不透这些中企的目的到底是什麽，使国外政府积极防堵关键技术遭中资窃取。但这种肆意扩张的模式，最终还是先惊动了中国高层。

安邦2014年买下位于纽约的著名地标建筑华尔道夫酒店。（美联社）

非理性海外扩张 造成中国外汇存底跌破3兆美元

2016年底，中国外汇存底锐减，甚至跌破3兆美元大关，中国监管单位终于注意到，中企“非理性”海外扩张带来的风险。最早释出的讯号，就是中国政府要保持金融稳定，守住外汇存底3兆美元的底限，资金要汇出中国变得困难。

从这时候开始，中国政府便已收紧对民企海外并购的弹药供给。2016年底，中国发改委、商务部、人行及外汇管理局等发出警告，指出“母小子大”、“快投快出”等类型的对外投资存在风险，但中企还没意识到事情的严重性。

直到2017年6月，中国银保监会指示各大银行，开始调查海航、万达、安邦、复星及浙江罗森内里等数家企业在海外并购的曝险程度；消息传出后，上述中企旗下多档股票集体下挫。中国监管机关传达出明确的讯息，不再支持中企于海外非理性的投资，批评中企藉此趁机转移资产、耗费国家外汇存底、引发资金外流恐慌，加速人民币贬值预期等，带来一系列负面效应。

海航向银行借贷投资 严重资不抵债

最让中共感到担心的，莫过于债务控制、资本外流，以及不透明的影子银行。曾有海航内部人士指出，直到中国政府组成的联合工作小组进驻海航，才发现海航“严重资不抵债”。海航扩张的钱大部分是来自银行抵押贷款，尽管这些海外资产还算知名企业，但仍无法为海航带来足够的获利。

中国媒体分析，中企在海外并购偏好娱乐、酒店类等事业，主要是因为营运管理要求较低，且这些品牌知名度高、获利稳定，其实是延续2008年金融海啸后引发的并购热潮。例如2012年中海油并购加拿大油气公司尼克松、2017年中国化工收购瑞士农业科技巨头先正达。

但对中共高层而言，海外并购的主要目的是要引进其他国家的先进科学技术、扩大资源储备、提升金融地位等，投资房地产、酒店、影城、娱乐产业等很明显不符合目标，不仅对无助于中国国家战略、价格又高，消耗大量外汇。

安邦吴小晖在2017年被捕，2018年2月安邦被中国政府接管。（路透）

高层政策转向 中企痛苦去杠杆

在被盯上之后，万达王健林随即表态“将积极响应国家号召，决定把主要投资放在国内”，复星郭广昌也表示，这次的金融监管来得非常必要和及时；万达收购美国金球奖製作商DCP案告吹，同时也急于将资产脱手，把13个文旅项目“打包”以总价631.7亿人民币卖给融创，实现轻资产化营运。

由于风向转变，中企进入痛苦的去槓杆阶段，开始出脱资产、降低财务槓杆。2017年8月海航资金汇出中国遭遇困难，至少2起海外并购受阻，2018年海航前董事长王健在法国普罗旺斯意外坠崖身亡也引发轰动，一时阴谋论四起。

安邦也传出在监管机关的要求下，必须出售价值100多亿美元的海外资产。安邦创办人吴小晖也在2017年被捕，2018年2月安邦被接管改名“大家保险集团”，2020年9月安邦集团及安邦财险宣布解散并清算，正式走入历史。

虽然在政治、监管环境改变后，中资并购力道大幅减低，但仍有少数资产仍躲不过2020年武汉肺炎疫情带来的伤害。太阳马戏团因疫情所有节目被迫取消后，已声请破产保护，复星是太阳马戏团的3大股东之1；维珍澳洲航空在疫情下破产重组，也让股东之1的海航损失惨重。