阿里巴巴创纪录罚单并不是结束

Lex专栏：北京有史以来最重的罚单却产生了一个与之不协调的效果——让阿里巴巴(Alibaba)股价周一上涨了8%。这笔182亿元人民币（合28亿美元）的罚款，是去年12月开始对这家中国电商巨头展开的反垄断调查的高潮。然而，任何关于这张罚单标志着调查结束的乐观看法都为时过早。

诚然，该公司能够轻松支付这些罚款。阿里巴巴持有约3120亿元人民币现金及现金等价物。这笔罚款相当于其2019年中国境内销售额的4%左右。而且它还不到中国法律规定的最高10%罚金的一半。按照国际标准它也不是破纪录的。2018年，欧盟对谷歌(Google)开出了50亿美元的罚单。

但目前尚不清楚这件事的全面影响。监管机构已对阿里巴巴的非核心业务表示担忧。不能排除剥离资产的可能性。以前的收购也仍在接受审查。为了继续受到中国政府的青睐，阿里巴巴将不得不增加在企业善行以及支持农村小企业的服务方面的支出，比如淘宝特价版(Taobao Deals)。本已放缓的利润增长将回落。

阿里巴巴按照到2022年3月盈利计算的预期市盈率为20倍，不到亚马逊(Amazon)等竞争对手的三分之一。随着该公司继续与监管机构角力，其与全球同行的估值差距将扩大。在一份回应罚款的声明中阿里巴巴表示，对政府的监管和批评监督“心怀感恩，也同时心存敬畏”。当地科技巨头知道主导地位的维持取决于政府。

对于更广泛的中国科技行业来说，对阿里巴巴的罚款标志着一个昂贵监管的新时代的到来。中国占主导地位的社交媒体和搜索公司腾讯(Tencent)和百度(Baidu)很可能是政府的下一个目标。同样的罚款对这两家公司来说在财务上会更难承担。腾讯2019年的营收与阿里巴巴相当，但所持现金和现金等价物只有阿里巴巴的一半。百度大约只有阿里巴巴的十分之一。

腾讯和百度都拥有明显的主导地位。百度控制着逾四分之三的本地搜索引擎市场。腾讯占据了支付市场近40%的份额，以及国内游戏分销市场约三分之二的份额。

这种成功从现在开始会是有代价的。中国央行正在考虑与本土企业组建合资企业的计划，以监管消费者数据，而消费者数据给了大企业竞争优势。如果北京方面继续支持小型竞争对手，科技行业的领军企业只会遭殃。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析