习再分配+再监管 中国奇迹恐逆转

耶鲁大学教授、前大摩亚洲区董事长罗奇（Stephen Roach）投书南华早报警告，中国繁荣的头号威胁不是恆大风暴，而是中国当局强力推动的再分配加再监管（re-regulation）的新增长模式。他说，恆大风暴终将平息，但此政策正打击一九八○年代以来，奠定中国增长、以市场为基础的改革开放核心，中国奇迹恐遭逆转。

耶鲁大学教授、前大摩亚洲区董事长罗奇投书警告

罗奇表示，有别于许多专家，他不认为恆大危机将对中国经济造成重大问题，甚至引发“拐点”。首先，中国国内储蓄逾七兆美元，另有三兆美元外汇存底，因此中国有足够能力吸收恆大倒闭最严重的衝击，近期中国人行大举注入流动性就是基于此点。

其次，恆大不是传统的“黑天鹅”危机，而是中国去槓杆、降风险与维护金融稳定政策的蓄意后果，尤其中国削减影子银行的活动近年已有进展，此发展限制了去槓杆风险扩散至金融市场其他部门的可能性，因此恆大不会是中国版的“雷曼兄弟”。

压抑民企创新 重创经济增长模式

他指出，中国最严重的问题并非恆大，而是对其增长模式的重大反思。七月中国针对网路平台企业的监管打压，之后，北京变本加厉，中国国家主席习近平倾全力推动“共同富裕”运动，以应对严重的贫富差距。中国当局扩大监管之网，不仅禁止加密货币，更罗列各种社会积习，监管成了社会改造的利器。

罗奇说，北京再分配加上再监管将压制驱动中国民企活力的创业活动，并对中国经济发展下一个创新驱动阶段带来长远后果。他表示，此新路线与过去四十年最有力的经济趋势背道而驰─创业活动、蓬勃的新创文化、民企活力与创新。

罗奇表示，中国将再分配与新监管衝击分开讨论，且逐案为升高监管辩护，不过做为宏观经济学家，他惯于考量重大发展的整体效应，而中国领导人未能从点到面思考，势必面临严重误判的风险。