二十大遭遇逆流 一只巨大“灰犀牛”紧追不放

中共总书记习近平2月25日主持召开中共中央政治局会议，强调今年将召开二十大，是十分重要的一年，要坚持“稳”字当头，稳定宏观经济大盘，防范化解金融风险，守住不发生系统性风险的底线，保持社会大局稳定。目前，中国实体经济的“躺平”和地方债务风险的暴露，已经成为中共政权运作难以躲避的“灰犀牛”。

据中共官媒新华社消息，中共总书记习近平2月25日主持召开中共中央政治局会议，讨论中共国务院拟提请第十三届全国人大第五次会议审议的《政府工作报告》稿，审议“十九届中央第八轮巡视情况综合报告”和“2021年中央巡视组重点工作情况报告”等。

会议强调，今年将召开二十大，是十分重要的一年，工作要坚持“稳”字当头，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持社会大局稳定。

会议提出，要强化“党中央”对金融工作的集中统一领导，防范化解金融风险，守住不发生系统性风险的底线，维护金融稳定大局。

会议称，十九届中央第八轮巡视成效明显，发现金融单位仍然存在不少突出问题，有的问题带有共性，必须“认真解决”。

报道称，会议对中共中央巡视工作领导小组2021年的工作给予充分肯定，同意其对2022年的工作安排。

中国经济基本细胞“坏死”

中国经济目前面临的问题可能已经超出中共想象的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”这三重压力，而是“基本细胞”的“坏死”，也就是说，本来应该进行生产经营的企业不敢扩大投资了，甚至“躺平”不干了。

2月18日，中共发改委等中共12个部门发文，要求银行继续向实体经济让利，并且将此作为对银行业的一项考核标准。

这在中共病毒对中国经济造成断崖式下跌后的2020年也发生过。当年6月17日，中共国务院常务会议透露，将推动金融系统向各类企业“合理”让利1.5万亿元。

反对者认为，此举将挤压银行业的利润，对行业造成直接打击；支持者认为，实体经济疲弱未来也会危及银行利润，放水养鱼，可以让整体经济快速恢复，而且降息政策使银行成本下降，“让利”理所应当。

知名金融学家、香港大学亚洲环球研究所所长陈志武今年1月11日在“2022天下经济论坛”中分析认为，中国经济下行已是必然趋势，过去40年的经济增长荣景，已不复见。

陈志武直言，中国投资、民间消费以及出口，数据已经下行，民营企业“躺平”，这对中国经济构成挑战大。

陈志武强调，从消费数据而言，连5%都不到，这是过去都没有经历过的。

对于2022年全年，陈志武认为，美中新冷战恐会进一步恶化，过去川普（Trump）亟欲和中国脱勾，而现在则是中国自己和西方国家脱钩，借镜过去欧美和苏联阵营对抗的历史，这些情况对中国未来经济前景构成较大挑战。

一只紧追不放的“灰犀牛”

中共地方债一直受到关注，也是中国金融体系目前已经出现溃败迹象的一个领域。

由于中国房地产快速下滑，一向依赖“土地财政”的中共地方政府陷入财政危机。

彭博日前根据对中国30个省发布的预算报告分析，一些地方预计今年的一般收入将低于预期的至少5%国民经济成长目标。而房地产市场低迷可能会继续影响大部分地区的土地销售收入，其中最富裕的省份受到的打击也最为严重。

彭博报道认为，不断恶化的财政形势导致各省将难以支付基础设施支出、推动经济增长，并被迫举债因应新建设项目所需的资金，也将推高债务水平。在公布的预算报告中，有28个省份预计今年财政收入增长将比2021年放缓，其中15个省份预测一般财政收入增长速度将是去年的一半甚至更慢，其中包括北京、浙江、江苏和重庆等重点区。

2021年中国房地产低迷对土地需求造成冲击，2021年许多省政府资金收入大减。各省财政约90%依靠土地买卖，彭博估计，预计今年17个省份的收入将下降。四川省预计将下降50%，江西预计将下降近37%，而北京、上海、浙江和江苏等较富裕的地区预计下降至少18%。

中共官方数据显示，地方政府显性负债达到27.5万亿，若再加上45万亿地方城投的隐性负债，债务规模约70万亿，一年仅利息成本就高达3万亿，占地方政府一般财政收入（2020年为10万亿）的30%。

2021年10月2日，华尔街券商高盛指出，中共地方政府隐藏性债务总额已暴增到国家经济规模一半以上。

据中共财政部前部长楼继伟粗略计算，大约四分之一的省级财政50%以上的财政收入将用于债务的还本付息。

2021年3月中共两会已经将地方隐性债务提升为“国安问题”，今年3月中共又将召开两会，地方政府债务风险对中共政权运作将构成难以躲避只巨大“灰犀牛”。