俄罗斯被制裁，中国“天赐良机”来了

俄罗斯主要银行被逐出环球银行金融电信协会（SWIFT）体系、境外美元资产被大量冻结，不仅代表俄罗斯将很难透过国际贸易体系交换商品与服务，也意味国内金融与货币体系将陷入长期混乱。如何绕道美元体系、突破西方国家封锁，与友好国家交易，将是普京的挑战。一般认为，中国庞大的市场与生产力可能是解方，人民币则是工具。

降低美元依赖

这并非无的放矢，日前俄罗斯财政部长表示，将动用外汇存底中的人民币，来因应西方金融与贸易制裁手段。不排除接下来与大陆贸易，全面使用人民币作为计价与支付工具。尽管北京并未正面回应，但作为俄罗斯重要贸易伙伴，也是美元霸权主要挑战者，大陆的确没理由放弃这个大好机会。毕竟，扩大人民币在跨境贸易、投资及储备的使用，进而提升人民币国际地位，本来就是大陆长期战略方针，顺水推舟是合理之举。

大陆为了摆脱对美元的依赖，2015年建立非人民币跨境支付系统（CIPS），已成为境外企业进行人民币清算及结算的首选。人行统计，至2022年2月底共1287家金融机构参与CIPS，覆盖国家及地区103个，2021年8月末交易达212万笔，交易金额51兆人民币，均创历史新高。

CIPS与SWIFT虽仍有不小的差距，但CIPS成长快速，代表非美元支付体系重要性提高，让美国不敢掉以轻心。美国联准会主席鲍尔就指出，俄乌衝突可能促使大陆加快脚步，推动以人民币为主的替代系统，短期不构成威胁，但长期势必削弱美元影响力。国际金融大师弗兰科则认为，美国过度使用制裁手段，已带来诸多副作用，长期而言，美元地位恐怕不如想像中稳固。

根据IMF最新公布数据，美元的全球外汇储备占比逐年下滑，目前已降至59.15%，创下26年来新低，最大的挑战来自人民币。近日IMF一篇报告指出，近20年来各国外汇储备所减少的美元，1/4转向人民币。

这不令人意外，自2018年中美贸易战开打以来，面对美国的制裁手段，大陆除加速完备CIPS系统外，也积极探索如何降低对美元的依赖。从早先石油人民币（petroyuan）的推出，再到后来鼓吹在美上市陆企回港或回沪深上市，都是对美国制裁的回应。俄乌衝突引发西方强力制裁，将更催化中国自我强化的努力。看看今日俄罗斯，谁能保证不是明日中国？

松绑资本管制

西方国家对俄罗斯的全面制裁，让世界看到美元霸权的威力，也让各国认知过度仰赖单一货币（美元）体系，其实非常危险。一旦被列为制裁对象，经济及金融体系将受到严重打击，如同砧板上鱼肉，只有任人宰割。对中国来说，去美元化势在必行。

西方强力制裁俄罗斯当下，北京更要突显人民币在国际地位的重要性，以强化市场对大陆经济的信心。日前传出沙乌地阿拉伯销往大陆部分石油，可能以人民币而非美元定价，就是一个很好的进展。成为计价单位，不只可以扩大人民币在国际使用的基础，更可大幅提高境外企业与个人持有人民币的意愿与信心。特别是在大宗商品及原物料交易上，更具有指标性意义。

想扩大人民币的角色，除了成为大宗商品的计价单位外，让全球金融资产愿意用人民币计价，更具事半功倍之效。随著金融全球化加速，金融资产交易规模早已超越商品交易。单以股市为例，2021年全球股市规模（市值）高达120兆美元，是全球贸易28.5兆美元的4.2倍，这还未加计其他金融资产如债券或ETF等，人民币若成为金融资产计价单位，效益绝对会更加放大。

只是，效益大归大，但实际执行层面，难度一定更高。原因在于大陆仍属资本高度管制国家，在资本管制未完全松绑前，境外持有或发行人民币资产的意愿会受到限制。全球资金依然看好大陆经济，在兼顾市场开放风险与去美元化效益的前提下，可以考虑制定鬆绑资本管制路径图，以透明化提升市场对人民币的信心，当有助于人民币地位进一步的提升。