中国金融创新潮退后，阿里巴巴脱下神话外衣

曾经在国际金融科技上最被人所津津乐道的阿里巴巴，自从蚂蚁金服上市受阻后，已经丧失其活力。（示意图，路透）

曾经在国际金融科技上最被人所津津乐道的阿里巴巴，自从蚂蚁金服上市受阻后，已经丧失其活力。马云风波后，阿里巴巴会逐渐国有化吗？

2017年KPMG发表全球金融科技一百强名单，结果前3名都被中国企业囊括，分别是蚂蚁金服、众安保险与趣店，事实上这3家都可归类为阿里巴巴集团。此外，在前10名当中有5个来自中国，来自美国的企业只有3家。这大概是中国金融科技最辉煌的时刻，在全球各种金融科技报告中，最常被当作案例介绍的，大概就是阿里巴巴的蚂蚁金服。在此股气势下，这些中国企业到华尔街风光上市，赚了大笔钞票。但也不过短短几年间，这些金融科技公司彷彿从神坛掉入凡间，股价大幅崩跌。虽然也都有购回股票等护盘动作，但投资者的信心已失，大量投资者的财富也跟著蒸发。

阿里巴巴于2014年在美国纽约证交所上市，并创下有史以来最大金额IPO的纪录，顺利筹得250亿美元，也将公司市值推升到2,310亿美元。挟其全球最大零售电商的光环，其整个周边生态系越来越完整，影响力越来越大，反应在股价也是一路攀升。就在准备将其旗下子公司蚂蚁金服上市之际，其股价超过300美元，来到最高峰。但2020年11月上海证交所突然宣布暂缓蚂蚁金服上市案，阿里巴巴的股价马上重挫，目前已经跌破100美元，不到最高峰时的三分之一。

众安保险是由蚂蚁金服、中国平安与腾讯所集资成立的保险公司，宣称是利用大数据与自动化的保险公司，强调核保与出险时的理赔速度。2017年在香港上市，股价也一度上涨到将近80港元，现在则于20港元上下徘徊。最悲惨的趣店是专营线上零售分期付款的公司，蚂蚁在2015年入股，2017年到纽约证交所上市，随后2018年蚂蚁退出。刚开始股价也突破15美元，现在则跌破1美元。

阿里巴巴怎麽了

阿里巴巴从电商平台，延伸发展成一个完整的生态系，包括零售、批发、物流、营销技术与云端等相关部门。其中支付宝App超过10亿个帐户，平均每月有超过7亿个帐户使用。收受支付宝的店家高达8,000万家，每年经手支付金额高达118兆元人民币。而蚂蚁金服则是负责集团旗下相关的支付清算与代收代付业务。一条龙式的掌握集团业务金流、物流与资讯流，整个生态系庞大完整而绵密。

因此阿里巴巴的DNA，就具有如同国际清算银行（BIS）报告中所说专长特性，数据分析（Data analytics）、网络外部性（Network externalities）与多元商业活动（Activities）。他们熟悉资料运算工具、掌握庞大客群与资料，因此一旦介入某个领域，往往成为该领域强而有力的竞争者，甚至还有造成垄断的倾向。

过去支付宝与其他支付机构如此庞大的资金流动，都是绕过人民银行的结算系统，成为人行监控货币流通的死角，衍生的金融风险不可轻忽。因此从2018年6月中国设立“网连平台”，要求所有支付机构都必须在此平台进行清算，并将相关资料送交中国人民银行，以利监控货币供给与流通，并防范洗钱或准备金被挪用等问题。

发行数位人民币取代电子支付？

马云2020年10月24日在外滩金融峰会上，除了痛批金融监管系统过时，巴塞尔协议是老人俱乐部外，也批人行数位货币不合宜。无可否认的，支付宝与微信支付撑起的电子支付，已经使中国成为无现金社会程度最高的国家。

那中国又是为何如此积极地推动数位人民币？虽然人民银行多次宣称，发行数位人民币不是为了取代电子支付，但至少是要降低民间电子支付的市占率。这也是为什麽蚂蚁金服在其上市的招股书中说，未来人行数位人民币会影响其营收与获利。现在发展看来不只有形营收将减少，阿里巴巴无形消费资讯被限制或侵蚀的损失更大。

阿里巴巴的神话不再？！

现在回头看，蚂蚁金服上市受阻一事，显然不是突发状况。坊间将此归因于马云于外滩金融峰会上的发言得罪当政者，所以上市前才被拦下。事实上这应该只是引爆的导火线，让中国当局下定决心开始处理蚂蚁金服、腾讯以及京东等科技大公司。根本原因应该是阿里巴巴等民企，怎可掌握这些社会控制的方法与数据？这不是应该党才能拥有的吗？这会不会被用来挑战党的权威？因此，2021年4月，阿里巴巴被国家市场监督管理总局裁罚了182亿元人民币，并要求不得滥用市场支配地位，遂行垄断行为。2022年8月，中国互联网信息办公室更要求阿里巴巴等科技巨头必须缴交演算法等商业机密，还要说明训练演算法的资料来源。

虽然各国在介绍金融科技发展时，蚂蚁金服的事迹经常被引用介绍，但它成功的经验是别人学不来的，或是无法複製的，因为有其时势造英雄的特殊时空环境。但蚂蚁金服的成功壮大，给其他有志于金融科技业者的压力与障碍，可能远大于给其他后进同业的启发或梦想。蚂蚁的资源让其在人才的网罗上有无比的优势，蚂蚁在市场垄断地位所筑起的障碍，更是让其他业者难以跨越。

现在这一连串的铁腕措施，无疑让阿里巴巴的成长动能慢下来。这对过去被他压迫到喘不过气的其他金融科技业者，是一个难得的发展机会吗？还是缺少阿里巴巴这些火车头的带领，整个产业的发展也将受挫？也许这是金融科技业一个重新洗牌的机会。