中国A股全面实施注册制，里程碑式意义有多大？

上证指数、深证成指、创业板指均呈下跌态势。不过，只有约3000只股票下跌，约1900只股票上涨。

2月17日，中国发布了A股全面注册制改革，包括主板，创业板，科创板、新三板基础层和创新层以及北交所。这被视为中国A股改革具有里程碑式宏大意义的一步。

它的具体政策细节队长就不讲了。整体来说就是，以前采取核准制，一家公司能不能上市，什么时候上市，由相关部门审批核准。在这个过程中，有着比较大的操作空间。有些上市公司不走寻常路，通过行贿等捷径完成上市。

现在呢，不搞核准制了，搞注册制。简单地说就是，大家一起画一条线，制定一条标准，只要越过了这条线，满足相关标准，经审查确定后就可以上市。

在队长看来，它带来的影响主要有以下七条：

一是，它可以减少金融腐败。核准制的时候，相关部门权限很大，在执行上弹性也比较大，有的公司就搞利益输送，走捷径。比较典型的案例就有康美药业和乐视网。

在2016年11月时，江苏人民检察院就曾指控，中国证监会投资者保护局原局长李量在2000年-2012年期间，为康美药业和乐视网申请IPO提供帮助。而康美药业和乐视网也是上市公司中财务造假的重灾区，康美药业累计虚增货币资金886亿，制造虚假繁荣，市值一度冲上千亿级别，致使大量投资者损失惨重，血本无归。

2021年4月12日，北京证监局对乐视网下发行政处罚书披露，乐视网连续10年财务造假，还存在欺诈发行。在乐视巅峰时，乐视网市值曾登顶创业板一哥的位置，但而今股价只剩8毛，深埋了无数投资者，也欺骗了无数相信贾跃亭的人。

实施注册制后，可以有效减少金融腐败，削弱相关部门的干预能力，增加上市流程和上市公司信息的透明度，减少上市欺诈，创造一个相对更加公平的投资环境。

二是，因流程简化，透明度高了，上市变得更容易了。这会带来两个方面的影响，一是对创业公司而言，IPO融资更方便了，大家都有稳定的奋斗目标，上市难度降低了。二是，上市后摆烂，圈钱就跑也更容易了。

三是，对创投基金、投行、券商和会计师事务所是重大利好。对创投而言，上市变得更容易，股权投资上市套现的机会也会增多，可以提高创投的积极性。而投行、券商和会计师事务所是客户量变多了，股票承销、投资顾问、财务顾问以及交易佣金等相关业务量都会变大。但同时，风险也变大了。

投行、券商和会计师事务所需要承担的连带责任变多了，要是发行失败，或者遇到财务造假，相关机构需要承担连带责任。这就要求投行、券商和会计师事务所提高自己的专业能力和风险控制能力。总的来说，还是重大利好，能赚的钱更多了。

四是，炒股打新的时代彻底终结了。因为新股大量上市，就让新股不再是只涨不跌了，上市即破发将成为新常态。因为股票数量会大幅增加，优质股票和垃圾股泥沙俱下，无脑打新，是赚不到钱了。

五是，实施注册制后，股票数量会大幅增加，但A股里的资金池并不会大量增加，这就会形成“僧多粥少”的局面。对上市公司而言，它需要用好的业绩来吸引投资者，可对投资者而言，在泥沙俱下的大浪淘金中，出于避险心理，资金会大量地向已经淘出来的金子聚集，如行业龙头股，硬核科技股，强地域性品牌股。

这个强地域性品牌股主要就是茅台酒，伊利和蒙牛等，这种股票具有极强的地域性护城河。我们就说茅台，它是独一无二的，其他任何地方都生产不出来茅台酒。它既是行业龙头，又有酱香科技，还有独特的地域性，市值具有很强的稳定性，是极为优质的避险类股票。

那么，机构大资金出于避险情绪，很容易向这类股票聚集。

六是，垃圾股会变得非常危险，短线投资风险极大，在大浪淘金中，价值投资会逐步突显。因为有大量的新股上市，一个股票一旦沦为垃圾行列，很容易被投资者彻底遗忘，无人关注，无人交易，缺乏流动性，变成僵尸股，最终退市。很多垃圾股都会慢慢变成僵尸股，因缺乏大资金托底，炒作小市值股票风险会很大。

七是，壳资源价值大幅降低。因为注册上市，简单便捷，如无特殊情况，没有必要购买壳资源。借壳上市的情况会变得少之又少。

总体来说，对散户而言是不太友好的，散户更容易被割了。因为散户缺乏专业的投资知识，也没有机构资金的雄厚实力更缺乏丰富的投资信息，但上来割韭菜的上市公司却变多了。在这个大浪淘沙的时代，散户最容易淘到的不是金子，而是沙子。

况且，当前的注册制还有一个显著的bug，即，尚未完善退市机制。大量新股上市，却没有完善的退市机制，这会让股票越来越多，垃圾股也沉淀得越来越多，对大盘资金形成稀释，套牢更多的资金。

新股快速增加，而资金池却没有变大，僧多粥少，想赚钱更难！

队长预计，注册制全面实施后的下一步就是完善退市机制，让A股有活水进来，也有死水出去，最大限度地发挥竞争机制，实现A股里面的优胜劣汰，让资金真正地流向好公司，让好公司带来的红利真正地反馈到投资者身上，实现双向正循环。

对普通投资者而言，在退市机制没有明晰之前，这都不能算是一个好消息。