中美脱钩加剧 中概股缩水千亿

　　在美中地缘政治的碰撞下，纳斯达克金龙中国指数连续六个交易日走低，创下该基准一年多来最长的连跌纪录。同时，随着《外国公司问责法》的实施，中概股公司将大量股权转移到香港。

　　在截至4月25日的连续八天里，衡量中国在美上市公司表现的纳斯达克金龙指数从6997点下降到6292点，暴跌了10%。虽然从4月25日到28日，金龙指数反弹到6570点，但仍比4月17日低427点，比3月30日低771点。

　　4月份在美国上市的中国股票市值缩水超过1000亿美元。

　　中国民营经济日渐衰退

　　美国经济学者黄大卫分析，“中国民营经济高速发展”曾经是支持中概股价格的一个长期因素，但是现在中国民营经济在中共强调党领导一切的政策下，已经日益羸弱。

　　中共国家统计局发布数据称，包括制造商、矿业公司和电力公司在内的主营收入在2000万元人民币（290万美元）以上的私营工业企业的利润，在2022年下降了7.2%。这是自1997年开始追踪以来的首次下降。

　　自从中共二十大以来，在当局推动下中国经济走向“国进民退”，一批民企巨头被国有企业进驻，其中国有企业中国联通与民间网络巨头腾讯合资设立新公司；国有企业中国移动牵手京东；国有企业中国电信也与阿里巴巴合作。

　　在美国上市的252家中国公司当中，绝大多数是民营企业。而仅存的几家国有企业，面对《外国公司问责法》中针对中共组织的条款，已经纷纷表示将从美国退市。《外国公司问责法》规定，企业在年报中需要披露公司董事会的中国共产党党员董事及其姓名，还需要披露公司章程中是否包含与中国共产党党章相关的内容。

　　2022年8月，中国人寿、中国石油和中国石油化工股份有限公司、中国铝业公司和中国石化上海石化股份有限公司都发表声明，披露了退市意向。2023年1月，中国东方航空公司和中国南方航空公司也表示，将申请从纽约证交所退市。一旦这七家中共国企都从美国退市，中概股将只剩下清一色的民营企业。

　　美中继续强硬对抗

　　除了中国民营公司前景黯淡之外，中概股还面临新的利空，例如，美国与中共之间仍在继续强硬对抗。

　　4月20日美国媒体报道，美国总统拜登打算在未来几周内签署一项行政命令，限制美国企业对中国经济关键领域的投资。美国近两年来一直在讨论这项措施，并计划在5月份于日本召开的七国集团发达经济体峰会期间采取行动。

　　同一天，美国财政部长耶伦在约翰霍普金斯大学就美中经济关系发表的讲话印证了上述消息。她说，美国正在考虑一项计划，以限制美国对具有重大国家安全影响的特定敏感技术的某些对外投资。

　　她强调，“这些国家安全行动不是为了我们获得竞争性经济优势，也不是为了扼杀中国的经济和技术现代化……它们是由直接的国家安全考虑驱动的。我们不会在这些问题上妥协，即使它们迫使我们与经济利益进行权衡。”

　　黄大卫表示，耶伦与欧盟重新定位“对中国的经济贸易关系”也是导致中概股连续下挫的基本面因素。

　　耶伦讲话的次日，中共外交部发言人声称，坚决反对美国总统拜登签署行政命令限制美国企业对中国经济关键领域的投资。

　　拜登此举标志着长达数年的美中贸易争端进入了一个新阶段。此前，在前总统川普的领导下，美国已经对中国进口商品征收关税。最近拜登总统还寻求限制美国关键技术出口到中国。

　　牵动美中关系的台海局势也依然紧绷。4月份，美国众议院议长麦卡锡（Kevin McCarthy）无视中共的报复威胁，与中华民国总统蔡英文在加州会晤。这是几十年来在美国领土上与台湾总统会面的最高级美国官员。蔡英文一回到台湾，很快就与美国众议院外交事务委员会主席迈克尔·麦考尔（Michael McCaul）率领的两党国会代表团会面。

　　去年11月，中共领导人习近平在到中共军方作战指挥中心期间，直接指示军队要做好战争准备。“整个军队必须……集中全部精力打仗，把一切工作引向打仗。”

　　业界人士分析，在美中政治和经济强烈碰撞的情况下，中国在美上市公司将大量股权转移到香港。

　　中国在美上市公司撤退到香港

　　截至3月底，电子商务巨头阿里巴巴集团超过53%的流通股已在香港中央结算系统登记。相比当初，阿里巴巴于2019年11月在香港上市时，其流通股中只有2.7%在香港注册。此外，京东在香港的流通股已经从上市时的大约5%上升到目前的大约55%；理想汽车在香港的流通股已经从刚上市时的大约5%上升到目前的38%；网易在香港的流通股已经从刚上市时的4%上升到目前的大约18%；百度在香港的流通股已经从刚上市时的大约6%上升到目前的23%。

　　中概股逃离美国，最大的原因是美国证券交易委员会在2021年12月开始实施《外国公司问责法》。该法律规定，在美上市的外国公司需要接受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的审查；在美上市的外国公司需要披露其与外国政府之间的关系，并证明其没有被外国政府所有或控制。如不能满足上述两点要求，美国证券交易委员会有权禁止该公司证券在美国证券交易所交易。

　　而长期以来，中共命令中国企业的审计公司不得向美国监管机构交出审计底稿。在这种不公平的机制下，中概股造假层出不穷，中共对企业的干预和控制也难以被外界勘破。2022年8月，PCAOB以《外国公司问责法》为依据，与中共当局签署了一份协议，逼迫中共允许PCAOB进行符合美国标准的检查和调查。

　　美国证券交易委员会主席根斯勒（Gary Gensler）警告，只有当PCAOB真正能够全面检查和调查中国的审计事务所时，这个协议才有意义。否则，大约200家中国上市公司仍面临被驱逐出美国的命运。

　　面对美国的强硬姿态，许多中概股寻求退守香港。2022年7月，阿里巴巴集团宣布将申请香港为主要上市地。其它几十家在美国上市的中国公司也已完成在香港的上市。

　　此外，对于中共权贵而言，公司在香港股市上市远比在美国股市更容易掌控。

　　黄大卫说：“相当多中概股目前在美国上市交易并不活跃。而这些证券的既得利益集团在美国远远不如在香港那样可以控制投资方面的舆论。从有效快速‘坑韭菜’上考虑，回到香港优于留在美国。”