中国经济有多糟糕？中国股市现已进入熊市

摘要：今年早些时候出现的一波行情是源于投资者押注动态清零取消后的经济反弹。但这波上涨并没有持续。中国经济复苏陷入停滞是股市人气降温的一个原因。随着近期经济指标弱于预期，投资者对中国经济复苏越发悲观。

中国股市重回熊市。

今年早些时候，中国股市出现了一波行情，投资者押注政府取消严格的新冠动态清零政策后的经济反弹。这项政策曾对主要城市实施封控，拖累了经济活动。但这波上涨并没有持续。

中国股市现在正在下挫，受累于对该国经济复苏日益悲观的情绪。官方数据反映的经济情况充其量是喜忧参半，零售销售、工厂生产和固定资产投资最近都弱于经济学家的预期。

日兴资产管理有限公司(Nikko Asset Management)亚洲股票高级基金经理Eric Khaw说：“我认为很多投资者实际上错在低估了新冠疫情的伤疤效应。”他说：“目前，恐慌似乎主导着市场情绪。”

MSCI明晟中国指数上周跌入熊市，此前较1月份高点下跌超过五分之一。该指数是衡量中国股票的一个广泛指标。香港和中国大陆的股指也出现下挫。周三，香港恒生指数下跌1.9%，今年累计跌幅7.8%。

中国的沪深300指数收盘下跌1%，今年累计跌幅1.9%。该指数由在上海或深圳上市的市值靠前的公司组成。

中国政府去年11月采取措施提振低迷的房地产行业，并在次月突然放弃了动态清零防疫政策。随之而来的股市飙升一直持续到1月底，促使超过20亿美元的资金流入购买中国股票的美国基金。

中国互联网巨头阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, 简称：阿里巴巴)、腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 简称﹕腾讯)和京东集团股份有限公司(JD.com, Inc., 9618.HK)等公司是动态清零政策结束后市场反弹的受益者。在中国政府今年1月暗示将结束对互联网平台连续多年的整顿后，这些公司在政策方面的担忧减少了。

但这些公司的高管已经对复苏的速度表示怀疑。阿里巴巴首席执行官张勇(Daniel Zhang)今年5月表示，消费信心和消费能力仍需获得动能。京东首席财务官许冉(Sandy Xu)最近表示，中国消费者可能仍会保持谨慎，特别是在大件商品支出上。该公司计划在即将到来的购物节上提供14亿美元的折扣来促进销售。阿里巴巴股价今年累计下跌9.7%。京东在香港上市的股票已经累计下跌43%，并在周三收于该公司2020年第二上市以来的最低水平。此前该公司已经在美国上市。

一些投资者还担心中国海内外的政治局势。2月份中美关系进一步恶化，当时美国方面击落了他们所说的一个中国侦察气球。花旗(Citi)分析师在5月30日的一份报告中写道，中国对国家安全的关注将使中国政府的政策对增长不那么友好。

Janus Henderson Investments亚洲股息收入策略基金经理Sat Duhra说，尽管中国政府似乎已经结束了对科技行业的整顿，但投资者仍然担心政府可能会对其他公司采取行动。

Duhra说：“他们在没有向市场发出警告的情况下出台了一个又一个法规，如果你是一个商业投资者，当你看到这类事情发生时，你会失去信心。”

除此之外，中国国企的股票最近也表现不佳。随着投资者押注政府政策将惠及中国国企，追踪香港上市中国国企股票表现的恒生中国国有企业指数(Hang Seng China Central State-Owned Enterprises index)在5月初达到一个顶峰。但自那时以来到本周三，该指数已经下跌10%。

一些投资者找到了在不进入中国股市的情况下押注中国经济的方法，转投奢侈品制造商和其他面向中国消费者的公司的股票。中国政府已为今年设定了5%的经济增长目标。以中国的标准来看，这是一个保守的数字，但大大高于大多数其他大型经济体的预期增长率。