中国地方政府虚增财政收入新招数：自卖自买

中国审计署公布，中国地方政府通过虚构一系列土地交易和其他国有资产交易虚增收入120亿美元。这意味着中国地方政府去年的资金问题比大多数经济学家想象的还要糟糕。

据中国审计署称，去年中国地方政府通过一系列虚构土地交易和其他国有资产交易虚增财政收入。图片来源：QILAI SHEN/BLOOMBERG NEWS

中国地方政府去年的资金问题比大多数经济学家想象的还要糟糕，程度至少为120亿美元。

这是中国审计署公布的中国地方政府通过虚构一系列土地交易和其他国有资产交易虚增的收入规模。这一披露意味着，尽管官方数据已经显示土地出让收入和地方政府收入大幅下降，但实际情况要更加糟糕。

中国审计署称，70个地区通过“自卖自买”国有资产、虚构土地交易等方式虚增财政收入。由于这些交易是在地方政府及其自有实体之间进行的，实际上并没有为地方政府增加收入，只是进行了资金转移。中国审计署表示，其中约80亿美元的交易发生在县级。

长期以来，中国地方政府一直依赖土地出让作为主要收入来源。但在去年中国房地产行业的状况恶化后，对土地的需求已大幅放缓。

中国财政部数据显示，2022年地方政府的土地使用权出让收入同比下降23%。这主要是因为土地市场出让规模缩减。这一数值包括上述虚构交易。

根据金融数据提供商万得(Wind)的数据，中国地方政府今年前五个月的土地相关收入较上年同期下降20%。

中国地方政府不能直接借款，但可以利用融资平台来帮助他们为项目买单。这些融资平台是去年政府土地的买家之一。

据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)此前报道，在部分城市，一些具有国资背景的买家是在宣布土地拍卖或进行交易的几天或几周前刚刚成立的。

Loomis, Sayles的高级策略师Bo Zhuang说，原因很简单，地方政府已经没钱了，那么他们怎么才能获得更多资金呢？他认为现在仍存在这种做法。

许多大型中国民营开发商已经几乎从土拍市场中消失了。这包括曾经的巨头中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大)和融创中国控股有限公司(Sunac China Holdings, 1918.HK, 简称：融创中国)，这两家公司已经一年多没有在地方政府的拍卖市场上拿地了。

作为中国最大的房地产开发商之一，碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co., 2007.HK, 简称：碧桂园)是个例外。4月份，该公司自2021年12月以来首次在地方政府土地拍卖中购买了住宅用地。

尽管中国房地产市场在今年早些时候显示出企稳的迹象，但该行业的复苏已成泡影。根据克而瑞(China Real Estate Information Corp.)的数据，中国百强房企5月销售额同比增长6.7%，而4月份增幅为31.6%。

地方政府去年土地出让收入下降正值其面临越来越多的支出需求，因为当时中国还在实施严格的动态清零政策，需要地方官员协调应对，动态清零政策也严重损害了经济活动。

今年早些时候，中国西南省份贵州省的一个市级地方政府承认债务状况严峻，称已“竭尽全力”化解核销核减和将政府债务转化为国企债务的风险。该地方政府警告称，若偿债资金不能及时到位，随时可能发生债务风险。

一位匿名专家在一次投资者电话会议上的言论在社交媒体上广泛传播后，中国西南部云南省昆明市的难题此前也成为人们的关注焦点。

中国审计署概述了审计中发现的其他违规行为，包括不少地方政府通过乱罚款来增加财政收入，向企业承诺兜底使隐性债务增加人民币数百亿元，以及滥用中央政府划拨的资金等。