这么个贬值法 人民币恐成灰犀牛

　　中共央行近期试图遏制人民币快速贬值的势头，不过，中国经济陷入流动性危机，市场看贬人民币的趋势仍在，同时俄罗斯在离岸市场抛售人民币换美元。专家分析，人民币贬势恐演变成中共的“灰犀牛”。

　　人民币一年内贬7%

　　人民币自5月以后加快贬值。过去一周，人民币兑美元的汇率在7.22至7.25间波动。中共央行连续两天将中间价定在高于市场预期的水平，释放维稳信号。不过7月10日，人民币一度贬至7.24。

　　6月30日，人民币汇率跌破7.273，创下自去年11月10日以来的最低点，而6月28日，中共央行货币政策委员会才在二季度会议上强调“坚决防范汇率大起大落风险”。

　　中共央行出手抑制人民币快速走贬，除了调控中间价的“逆周期因子”、口头干预以外，一些国有大银行还调降大额美元存款利率，这是一个月内的二度调降。

　　美国波士顿东北大学财务金融系教授邱万钧分析，一年以来，人民币汇率下跌了7%，主要原因来自于中国经济复苏情况不如预期，消费者信心不足，大量外资撤离，中共央行宽松货币但实质经济难见成效。

　　他说，央行放水给银行，银行放水给国企，国企搞基建、以债振兴GDP，但是民间投资停滞，人民有钱不敢花，变成严重的恶性循环。不论央行如何下调利率，人民也不消费、不投资，也就是流动性陷阱，中国经济目前陷入这样的危机。

　　中国经济学家樊纲日前表示，中国经济目前出现了流动性黑洞，也就是无论政府投入多少钱，都无法对经济复苏产生明显的作用。

　　市场预期美国联准会7月底再度升息，而中共央行6月接连两次降息，美中利差扩大，邱万钧说，“它与全世界主要国家央行间的利差扩大，成了人民币贬值主因。”

　　俄罗斯在离岸市场抛售人民币

　　俄罗斯通讯社报道，莫斯科交易所数据显示，7月6日成交的隔日交割人民币交易量达到创纪录的近2400亿卢布（26.3亿美元），是欧元和美元交易总量的一倍半。

　　俄罗斯央行研究和预测部4月发表题为“俄罗斯金融部门和金融工具审查”的报告，指出人民币结算过渡“存在风险”，主要原因是不能自由兑换、缺乏对冲工具，因此俄罗斯今年来一直在抛售人民币，买进西方货币。

　　有消息称，俄罗斯过去一年中已经抛售价值45亿美元的人民币，俄罗斯持有的人民币储备已经减少3分之1。

　　《后中共的中国》作者、政经观察家范畴指出，中国以人民币、以低于市场价向俄罗斯购买能源，俄罗斯拿到人民币后，不是回过头来跟中国买东西，而是拿到香港、拿到国际上去抛售，换成美元。

　　除此之外，中共央行最近三年与许多外国中央银行、货币管理局签署双边货币互换协议，总额超过4万亿元人民币，推动其“人民币国际化”进程。

　　范畴提到，不只俄国在抛售人民币，包括阿根廷、巴西等与中国签有货币互换协议的国家，也将人民币换成美元，用来偿还其美元债务，或买美国国债进行套利，如果这个趋势持续到今年底，恐不是香港的外汇储备能应付的，将危及香港联系汇率制度。

　　香港金融管理局数据显示，2023年6月底香港官方外汇储备资产为4,173亿美元、5月底为4210亿美元、4月底为4,274亿美元，月减分别为37亿美元、64亿美元、34亿美元。

　　7月5日，香港一名金融科技人士“bitex”在推特发文，指罗湖口岸一间换店，人民币兑港币来到1:1.01，范畴说，“人民币兑港币是1:1.07，但是黑市已来到1:1.01，这是一个危险信号，如果进一步倒挂，那人民币汇率就岌岌可危了。”

　　中共需更多美元储备支撑人民币稳定

　　今年前五个月，中国主要贸易伙伴发生结构性变化。中国对美国的进出口同比下降5.5%，对日本下降3.5%，与此同时，对俄罗斯、东盟的进出口占比上升。

　　据中共海关总署统计，1至5月，中俄双边贸易额为938.06亿美元，成长40.7%，其中，中对俄出口429.47亿美元，大幅成长75.6%，中国从俄罗斯进口508.59亿美元，成长20.4%。

　　邱万钧表示，如果按上述贸易量推估，中俄2023全年贸易总额将超过2000亿美元，预估全年俄对中有200亿美元的贸易顺差。

　　“俄罗斯手上持有这么大部位的人民币，有相当风险。由于人民币价格并非完全由市场决定，而且缺乏避险工具，尤其当全球主要央行在提高利率，（中共）人行在调低利率，人民币在市场上有看贬风险，再加上俄罗斯多数商品，如机器、消费用品、零组件、药品等仍要从西方国家进口，所以俄罗斯有抛售人民币、换美元和欧元的压力。”

　　邱万钧说，假使这200多亿美元的人民币都在市场上抛售，以中国拥有的外汇存底数量来说，估计可以应对，但会影响市场对人民币预期的心理。

　　卡内基俄罗斯欧亚中心学者普罗科彭科（Alexandra Prokopenko）日前警告，俄罗斯对人民币的依赖，最终可能伤及自身。因为随着人民币国际化，意味着中共政府需要更多的美元储备，来支持人民币在离岸市场（主要是香港）的稳定。

　　人民币贬势恐成中共“灰犀牛”

　　外电引述瑞银亚洲外汇和利率策略主管Rohit Arora认为，未来人民币走势，很大程度取决于7月政治局会议前后可能出台的政策宽松措施，如果刺激力度未如预期，离岸人民币将面临较大贬值压力。

　　范畴认为，近一年来，全球大环境的美元流动性不足，美国一加息，包括石油美元（Petro-dollar）、欧洲美元（Eurodollar），都回流美国，现在世界又发现了新的途径，拿人民币去香港换美元，然后流回美国。

　　中共声称，过去三年已与40多国签署货币互换协议，并且力推跨境贸易采用人民币结算，今年3月，中共官方数据显示，跨境交易使用人民币首度超越美元，陆媒将其形容为“去美元化”。

　　不过，美元仍然国际上流通性最大的货币，但人民币在全球外汇储备中的占比只占3%以下，去年，中港签署人民币港币互换协议，专家认为其实是在变相套取香港1200亿美元的外汇。

　　范畴表示，人民币的价值其实是锚定在美元储备上，所谓人民币要挑战美元霸权，只是狐假虎威，一但它美元储备变少，人民币贬值压力也会越大。“中共央行变相从香港提取美元外汇，说明其美元储备不够多，加上美国年内再度升息，全世界更愿意把人民币换成美元拿到美国去赚利息，人民币下跌趋势已经是灰犀牛，跑不掉的，而且这一趋势，至少会持续到明年。”