中国散户信心大崩溃

中国2亿散户大军已撤离股市。

中国基准沪深300指数去年下跌约五分之一，今年迄今为止的涨幅也远低于美国和日本等国家的主要股指。这让中国A股市场的主力军——上班族、公务员和其他普通民众有一种绝望之感。

深圳的57岁教师Huang Jianbin说：“如果大家都要亏钱，倒不如现在止损。”Huang持有价值近7万美元的股票。

中国的小散户对股票价格影响巨大。与大型机构主导股票买卖的美国股市不同，中国股市仍由2.19亿的散户推动。据官方估计，去年散户交易量约占到中国股市交易总量的60%，相比之下，美国小型投资者的交易量仅占不到五分之一。

现在散户投资者正越来越多地把钱投入到货币市场基金和保险产品，或是干脆存到银行账户里，尽管最近的利率下调意味着这类投资收益会减少。散户的惴惴不安表明，中国要从两年来严格的疫情防控所造成的严重经济创伤中恢复过来，还有很长一段路要走。

沪深300指数今年1月份一度上涨超过7%，当时许多分析师和经济学家都乐观地认为，在中国政府去年底取消动态清零防疫政策后，中国经济将迅速反弹。但此后出炉的一连串数据打击了这种信心。

中国经济第二季度环比仅增长0.8%，而零售支出、企业投资和房地产销售等数据也勾勒出一幅黯淡的图景。周一公布的7月份制造业数据显示，制造业活动连续第四个月萎缩。

专注于中国投资的毕盛资产管理有限公司(APS Asset Management)的投资总监王国辉(Wong Kok Hoi)表示，散户投资者的风险偏好正在减弱，当周围的一切都在崩塌时，他们也不想火中取栗。

对于想通过投资赚钱的普通人来说，股票价格的大幅下跌意味着中国的两大财富制造机——股市和楼市都指望不上了。今年6月份，中国许多城市房价连续第二个月下滑。

北京28岁的数据产品经理Mark Xu持有价值超过13.5万美元的中国上市公司股票，其中包括科技、能源和航运公司股票。他认为现在没有一只股票有足够的吸引力或良好的增长潜力。他更愿意投资定期存单或人寿保险，因为回报率有保证。

在谈到A股市场时，他说：“我从A股市场上根本赚不到什么钱。事实上，如果市场开始上涨，我也许会逐渐把股票脱手。”

今年5月份，中国货币市场基金的资产规模攀升至创纪录的人民币11.9万亿元（相当于1.67万亿美元），令公募基金人民币2.6万亿元的规模相形见绌，尽管这种差距在6月份有所缩小。家庭储蓄正在增加。保险产品则大受欢迎，以至于监管机构要求保险公司降低某些产品的最高收益率。

境外投资者也纷纷收缩，或放慢了在中国展开新投资的脚步，将部分资金转移到亚洲其他地区股市。

散户信心下滑对某些股票价格的打击可能更大。毕盛的王国辉说，科技股和消费股很受散户青睐，如果他们远离股市，这类股票恐怕会进一步下跌。

国内证券公司也可能受到波及，因为来自散户的佣金收入正在减少。面向小型投资者的经纪商和信息网站东方财富(East Money)表示，其第一季度佣金收入为两年来最低。

也有一些市场参与者认为，散户数量减少对中国股市也许是好事。过去十年，中国散户有了赌徒的名声，容易过度乐观或恐慌。正是散户助长了2014年和2015年的股市泡沫和随后的崩盘。中国政府则不时采取措施，抑制股市过度投机。

Federated Hermes亚洲（日本除外）基金首席基金经理Jonathan Pines表示，散户不太可能长期远离中国股市，因为他们最担心的两大问题——经济和地缘政治紧张局势均有望改善。但Pines指出，如果散户真的离开中国股市，那么随着机构投资者发挥更大作用，股市反而可能变得更有效率。

在中国政府暗示将采取措施提振中国经济后，中国股市上周上涨，尽管政府并未宣布一些经济学家认为必要的大规模刺激措施。但到目前为止，中国的部分散户仍表示持谨慎态度。

Huang说：“投资者的情绪也许得到了安抚，但要让我们重拾信心开始交易，仍需要股市继续有坚挺的表现。”