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根据华尔街日报股闻天下专栏(Heard on the Street),中国大陆经济黯淡,可能意味人民币走软,但别指望它会暴跌。
中国经济正经历艰难时期,中国人民银行(大陆央行)周二调降了7天期回购利率和1年期中期借贷便利利率,而野村证券预计这两个关键利率今年还会再往下调。中美利差因此扩大,10年期公债利差来到1.7个百分点,大于年初的1个百分点。美国通膨今年降温,代表实质变化更大,这使得人民币承压,人民币兑美元的汇价在7.28左右徘徊,今年来挫低5%。
离岸人民币汇价是7.34,如果在岸价跟进,将是2008年全球金融危机爆发以来最弱。人行周四晚间表示,将慎防人民币汇价过度波动。
人行已经开始比较明确的利用行政工具反击,包括当局每日设定的人民币“中间价”,官方收盘价与中间价的差距扩大到了人民币0.1元。
最后,近几天香港短期人民币借贷利率跃升,可能是监管机关决定干预以提高离岸人民币投机成本的讯号。
中国大陆出口商很辛苦,人民币走软可能给他们帮了大忙。但人民币意外贬值后可能出现的大量资本外流,像2015年那样,北京政府恐怕还心有馀悸。2014到2016年,外汇准备减少大约1兆美元。
所以北京可能继续以行政手段和一些招数来惩罚投机者,防止人民币急贬,必要时,利用3.2兆美元外汇准备或国营银行外国资产进行干预,再辅以资本管控。
人民币可能跌更深,但真正的大幅波动要麽是像2015年时绝望情绪加深,要麽是资本管制失败,两种情况都不太可能发生,不过,任何一种都将令人深感忧虑。
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