全球投资者为何不断抛售中国股票

　　中共结束“清零政策”后曾短暂提振中国股市，但随后令人失望的经济消息的不断传来，令股市一挫再挫。尽管中共出台一些刺激政策，但仍未能阻止今年以来的抛售潮。

　　本月到目前为止，国际投资者已通过深港通和沪港通从中国大陆以人民币计价的A股市场撤资50多亿美元。根据万得（Wind）的资讯，这使他们自8月份以来的净卖出额超过220亿美元。

　　由沪深两市市值最大公司股票组成的沪深300指数周一下跌1%，创下2019年2月以来的最低收盘水平。尽管中共周一晚紧急出台政策，但沪深300指数周二变化不大。

　　为何全球投资者选择远离中国

　　中共政府此前已经采取了一系列措施，试图支撑国内市场和经济，但全球投资者仍在大举撤出中国股市。从全球第二大股票市场进行结构性撤资，将使中共更难筹集海外资金，进而无法为未来的增长提供资金。

　　那么，到底是什么让全球投资者远离中国？在中共结束“清零政策”时，全球投资者曾一度幻想，2023年中国经济将出现强劲反弹，但由于房地产行业长期陷入危机、地方政府债台高筑、中美在半导体和其它技术投资方面日益紧张的关系、中国出口大幅下滑以及中共不稳定的商业环境，让投资者越来越对在中国投资保持谨慎态度。

　　中共官媒上周末称，相关部门正在调查苹果公司最大的iPhone供应商之一富士康。这一消息令原本就担心地缘政治风险的投资者更加感到不安。

　　尽管第三季度中国经济获得增长势头，但彭博社说，人们对经济触底仍感到担忧，尤其是在房地产仍然是一个痛点的情况下。人民币疲软和通货紧缩加剧了投资者对企业利润的担忧。事实上，根据彭博社的计算，MSCI中国指数的盈利预期看起来过于乐观。其它因素包括投资者担心中共几年前打击大型科技公司的行为可能再次重演；在习近平于2022年巩固权力后，外界对中共政府的信任度降低；中共突击那些帮助全球投资者了解中国的咨询和尽职调查公司，让外界看到中国的不透明程度在增加。

　　中共措施难提振市场

　　中共为了应对外国投资者投资意愿下降的问题，推出了一系列措施：10月早些时候，中国主权财富基金增持了中国大型银行的股份，并承诺将继续买入，同时当局收紧了卖空规则，以阻止市场下滑。但这也未能在更广泛的范围内提振市场人气。

　　据《华尔街日报》报道，重点关注中国市场的毕盛资产管理有限公司（APS Asset Management）首席投资官王国辉（Wong Kok Hoi）表示，这起到了适得其反的作用。投资者认为此举只是敷衍了事，因为购股金额太少了。

　　沪深300指数周一连续四个交易日下跌。周一（10月23日）晚间，中国主权财富基金旗下的中央汇金（Central Huijin Investment）发布公告宣布，当日买入“交易型开放式指数基金（ETF）”，并将在未来继续增持。但这一措施再次未能大幅提振股市。沪深300指数周二收盘变化不大（仅增加0.37%）；同样追踪中国国内股市的上证综合指数温和上涨（增加0.78%）；香港股市周二创下11个月来的最低收盘水平，基准恒生指数下跌1.05%。

　　彭博社认为，中共政府的任何措施只能短期缓解主要股市基准的压力。沪深300指数预计将出现史无前例的第三年下跌，摩根士丹利（Morgan Stanley）警告投资者不要逢低买入。

　　将中国从新兴市场投资组合中排除的策略已受到越来越多的青睐，2023年排除中国的股票基金发行量已创下年度新高。资金流向监测机构EPFR的数据显示，美国和欧洲的基金在上个月将平均头寸削减至2020年以来的最低水平后，10月份又净减持了近20亿美元的中国和香港股票。这导致中国和香港市场的成交量跌至多年低点。

　　摩根大通银行的策略师在多份报告中表示，中国资产的重新定价是结构性的，而非周期性的，这意味着投资者可能会在很长一段时间内给予中国资产更高的风险溢价（并要求更低的价格）。对资产负债表衰退（balance sheet-recession）的担忧非常明显，在这种情况下，企业将重点放在清理过剩债务上，而不是投资支出上。