北京“放水”万亿，银行挤提不再是幻象

中国经济表现持续“冧档”，中央突然再推“组合拳”救市，包括中国人民银行罕有预告，将于2月5日春节前下调存款准备金率0.5%，“放水”1万亿元人民币，兼为三农及小微企业的再贷款“减息”；另又预告救内房等多招。

虽然刺激近日陆、港股市急升，但有分析形容，措施是北京“迫不得已且吃力”的“维稳”招数，对北京要应对逾40万亿的地方债务、楼市泡沫爆破而言，只是“杯水车 薪”；最后若措施提振经济不成，恐反引发市场恐慌情绪，中长期或蕴酿新一轮银行挤提潮。

继日前传出中央将设2万亿人民币的股市平准基金“救市”后，人行行长潘功胜周三（24日）罕有亲自出席国务院新闻办公室记者会，宣告将于2月5日下调存款准备金率0.5%，向市场提供1万亿元（人民币，下同）流动性；并将三农及小微企业的再贷款、再贴现利率从2%下调至1.75%，等同“减息”，期望刺激经济活动，同时预告出动减低借贷成本等多个救楼市措施。

人行定期减息降准等一系列货币政策，一向是中国政府“救市组合拳”的主要招数，尤其面对金融危机时会更加“重捶”出撃。对上一次大手笔降准0.5%，已是2021年12月新冠疫情肆虐期间，其后2022至2023年4轮降准均为0.25%。不过，下月降准后，中国大型银行存款准备金率将是2007年后新低，只有为10%，但仍较2003年以前的6%高。

股、楼和经济增长急挫压力　当局不得不出手

中国金融学者司令认为，中国今次强力降准，一方面冀在农历新年来临时“实现开门红”，率先唱出2024年中国经济乐观的主旋律，另有股市、楼市和经济增长急挫的压力，令当局不得不出手。

中国人民银行罕有预告，将于2月5日春节前下调存款准备金率0.5%。路透社资料图片

司令说：“去年中央经济工作会议明确要求2024年要『稳中求进、以进促稳、先立后破』，就是要更积极地运用货币政策手段，来进行宏观调控的市场干预…外部环境恶化，外资正在加速从中国重要投资领域撤离，企业家观望情绪十分浓厚，这些因素都促使中国政府迫切需要拿出真金白银留住资本，另提振国内消费意欲和信心。”

评论：降准不能从根本解决中国经济

值得留意是，经过2年人行减息措施，截至去年9月，大陆贷款机构的净息差为1.73%，低于政府认为银行财务健康水平所需的1.8%。司令认为今次降准金额，对于正陷入债台高筑的中国政府“相当吃力”，指出去年10月已发放1万亿国债来助灾后建设，已加重中国持续已久的政府债务危机。

司令说：“这次降准，我认为远远的不能从根本解决中国的地方政府债台高筑、债务危机蔓延的困境，更不能够解决中国已严重泡沫化的楼市，尤其是供需两难、矛盾重重的房地产市场的窘境。”

楼市崩盘下降准 或引发银行挤提

司令又指出，不排除今次在楼市崩盘下降准，中长期有可能引发银行挤提。

司令说：“中国楼市现在面临一系列系统性金融风险，以至于很多地方鬼城连遍，而且老百姓还买不起房子。如果提振楼市效果差强人意，这时候市场的恐慌情绪，特别是广大业主的情绪就会开始蔓延。断供情况早在去年初已在中国一些二线城市，如河南、郑州等（出现），也就是说很多人现在根本不愿意再去相信中国货币政策，及当局楼市各种调控手段的有效性。这时将会是一个信任危机临界点爆发，挤兑恐怕将会是接下来骨牌效应出现的结局。”

据中国财政部最新数字，2023年中国房地产开发投资按年跌近1成，施工总面积年跌1.5％，销售总额年减6.5％；去年房地产业增加价值占GDP创下多年来新低，只有5.8％。房地产业低迷连带地方政府税收、土地销售锐减，地方政府陷入债务危机，无法透过投资基建推动收入，或偿还巨额债务。截至去年11月底止，地方债务确认馀额逾40万亿元，按年急增16％；同时非金融部门债务占GDP比例为294%，远较10年前约160%大幅增加。

美媒《路透社》近日引消息指，中国正加强处理13万亿美元地方债务，以防债务违约。中国国务院最近向地方政府及国有银行下令，要求债务严重的地方政府停止或延后完工少于一半的基础建设项目，涉及包括辽宁、吉林、贵州等全国12个地区，并要求尽一切努力将债务风险减至低至中等水准；惟中国国务院新闻办公室对报道不予置评。