A股怕是救不活了

　   王赫评论分析文章：2月19日，A股迎来龙年第一个开盘日，表面看似“开门红”：沪指、深成指、创业板指分别涨1.56%、0.93%、1.13%；沪深京三市上涨个股超过4,200只，其中涨停个股多达277只。一些机构声称，A股调整进入了尾声，政策和市场将形成共振，中期上涨可期。

　　不过，20日，涨势就显得难以为继了：沪指涨0.42%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.01%；两市成交额7894亿元，较上一交易日缩窄1,678亿元；北向资金小幅净卖出超1亿元，大盘资金净流出超90亿元。

　　事实上，A股跌跌不休的大势根本无法扭转，2月19日的“开门红”是中共官方鼓动和“国家队”出手救市等制造的“假”红盘。

　　大家知道，中国年前的1月29日~2月2日，上证指数跌6.19%、深证成指跌8.06%、创业板指跌7.85%，市场恐慌。中共证监会紧急介入，3天10次密集发声，“暂停新增转融券规模，存量逐步了结”，甚至证监会主席换人，以及“国家队”托市，在中国年前最后一周（2月5日~2月8日），人为制造出一个“V”字反弹。2月19日的“开门红”，其实就是这个“V”字反弹的延续。

　　但是，明眼人都知道，“V”字反弹是不可持续、靠不住的。不仅2月19、20日的涨势远远不及预期，而且，这两天中的每一次小幅上涨都引来新一轮抛售。

　　彭博社报道，2月19日外国投资者抛售了60多亿元（约8.34亿美元）的中国股市的股票，全球的基金一直在逃离中国股市，寻求替代市场，比如印度和日本的股市。这突显了北京需要做出更多才能重振信心，应对因通缩压力和房地产业危机而挣扎的经济增长。

　　的确，A股跌宕不息之际，全球股市稳升至两年多来最高点，例如日本日经指数今年迄今已上涨近15%，距离1989年创下的历史最高点仅有咫尺之遥。此外，如果使用伦敦证券交易所集团（LSEG）／路孚特（Refinitiv）方法做比较，美国占全球证券市场的价值份额从五年前增加了9%，远高于十年前54%的占比；而中国的占比只有2.7%，是八年来最小的，远差于三年前的高峰时的6.6%，还不到日本占比6%的一半。

　　这些鲜明的对比，至少说明两点：（一）国内外对A股和中国经济的信心都在显着下降；（二）中国经济和世界经济的脱钩在继续推进。

　　具体就A股而言，其实从2015年的股灾之后，元气大伤，就没有恢复过来。去年9月，《彭博》刊发一篇观点文章，说现在中国的钱还很多，但是韭菜不够了。作者任淑丽分析了消费者的储蓄数据和央行的季度城市调查（见下图），发现即使央行下调存款利率，人们仍不断将钱存入银行，厌恶风险。说直白点，就是对A股绝望，大量的人在逃离股市。逃离A股的，还有国际资金。

　　习近平上台初期，境外资金持有境内人民币股票的规模下降，央行统计数据显示，至2014年3月末，降至阶段低点3193亿元。2014年4月和2016年11月，中共分别启动沪股通和深股通，外资持股开始上升，2017年9月末突破一万亿元关口。

　　2018年中美贸易战爆发，中共被迫对外资大幅度开放金融市场，诱使MSCI、富时罗素、标普道琼斯指数这三大国际股指于2018-2019年间都把A股纳入其中，A股总体迎来一个外资密集配置期（期间有起伏）。

　　中金公司2023年8月份发布的研报显示，外资持有A股市值规模约3.5万亿元，占A股总市值的比重为3.8%，占自由流通市值的比重为9%（国际比较而言还是比较低的，例如美股的外资占比在15%左右）。

　　但是，2022年以来，A股大跌，外资损失惨重，开始撤出。国际股指也在下调中国的权重。据彭博报道，截至2023年12月底，中国在MSCI新兴市场指数中的权重跌至23.77%，这是中国内地股市2018年加入该指数以来的最低；在MSCI亚太指数中，中国目前占比约为15%，低于2020年的24%；而且，包括高盛和贝莱德在内的华尔街巨头，去年早些时候就推出了新的不包括中国的新兴市场基金。

　　这个趋势在2024年更加强劲。例如，2月12日，MSCI发布消息称，将从代表性的“MSCI全球指数（MSCI ACWI）”中剔除66只中国股票，同时将新纳入5只中国股票，中国股票的总数将从目前的765只减少到704只。这将进一步推动投资资金从中国流向日本和印度。

　　从目前情况看，国内股民逃离，国际资金撤退， A股没多少指望。只有“国家队”和受中共控制的一些机构还在硬撑，如果没人被蛊惑来接盘，又能撑多久呢？