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明天,重要官宣?

www.creaders.net | 2024-04-15 13:49:57  刘晓博说财经 | 0条评论 | 查看/发表评论

4月12日傍晚,央行公布了3月的金融数据。

主要数据的表现,更加剧了大家一个猜测:明天(4月15日)发起的本月中期借贷便利(MLF),会传递降息信号吗?

先看一下3月金融数据:

首先是广义货币M2:3月末,广义货币(M2)余额304.8万亿元,同比增长8.3%。

中国货币总量突破300万亿,之前专文分析过,现在兑现了。

300万亿,意味着中国货币总量不算小。即便按照同口径计算,中国的M2仍然可以超过“美元+欧元”。

这么多的货币,为什么房价、股价低迷?

主要原因是预期改变+印钞速度不断走低。

我们常常说央行印钞,其实随着技术和制度的演进,真正在印刷机上印制纸钞的数量越来越少。比如美联储的印钞的方式,主要是购买国债、MBS债券;中国央行印钞的手段:一是降准,把之前超发的货币解冻;二是通过中期借贷便利(MLF);三是通过补充抵押贷款(PSL)。

怎样计算印钞的速度?不外乎看广义货币M2的同比增速,以及社会融资规模存量增速,前者可以理解为标准口径的印钞速度,后者是宽口径的印钞速度。

M2的总量,决定资产的基础价格。比如中国的货币总量比较多,所以房价等基础价格偏高。资产价格的中短期走势,货币总量无关,跟印钞速度和预期有关。

下图是最近2年的M2同比增速(印钞速度),是不断走低的,3月创下了2年来新低。

明天,重要官宣?

为什么印钞速度不断走低?这是因为个人消费、投资欲望不高,企业扩张欲望也不高。此外,国家比较重视人民币的币值稳定和经济转型升级,不搞大水漫灌。

在现代金融制度下,央行印钞需要得到个人、企业的配合,如果大家都不愿意贷款,则印钞速度就会下降。印钞速度下降了,资产价格上涨难度就比较大。

再看宽口径的印钞速度:2024年3月末社会融资规模存量为390.32万亿元,同比增长8.7%。

从下图可以看出,社融存量同比增速也创下了2年来的新低。

明天,重要官宣?

货币政策是扩张的,但企业和个人扩张欲望不强,很多个人不仅不再买房,还提前还贷款,这自然会遏制印钞速度。

1月份,狭义货币M1的同比增速一度飙升。那么现在M2和M1是什么关系?

根据央行最新数据:狭义货币(M1)余额68.58万亿元,同比增长1.1%。

明天,重要官宣?

M1主要反映企业扩张欲望。M1由流通中的现金,以及企事业单位活期存款构成。M1增速上升,意味着企业把定期存款变成了活期,准备扩张;反之,则意味着企业投资欲望下降,去存定期或买理财产品了。

1月的M1一度飙升,跟国家队股市救市存在关联。很多资金是从国企调拨的,定期变成了活期,出来“买买买”了一波。到了2月和3月,又回落了。

M1同比增速从下方显著反弹,接近M2的增速甚至下穿,往往意味着牛市的到来。现在显然不是。

再看新增的人民币贷款情况。

一季度新增人民币贷款9.46万亿元,低于去年一季度的10.6亿元;住户贷款增加了1.33万亿元,低于去年一季度的1.71万亿元。

更令人感到意外的是:过去1年央行一直在表示,要降低企业融资成本,但3月的两个重要的指标利率,都比去年同期反弹了。

比如银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.88%(去年3月为1.7%),质押式债券回购月加权平均利率为1.91%(去年3月为1.85%)。

这说明了什么?市场真实的利率不降反升!利率反弹,也不利于资产价格上涨。

所以,明天(4月15日)有降息的可能。

通常意义的降息,是每月20日的LPR(贷款市场报价利率)的降息。

LPR的主要参考坐标,是每月15日的中期借贷便利(MLF)的利率。

过去一段时间,1年期MLF的利率一直稳定在2.5%。2月份,5年期LPR曾降息了25个基点,但1年期LPR没有动,MLF利率也没有动。

在惠誉下调中国主权信用评级展望后,在3月金融数据低于预期后,4月15日的MLF利率会下调吗?我个人认为,有必要下调。

如果本月最重要的政策利率——MLF利率下调,幅度估计在15个基点左右。MLF下调后,LPR也会跟着下调。4月20日是周六,顺延到下一个工作日,就是4月22日正式降息。

上述猜测是否能兑现,将在明天(4月15日)早上9点半左右揭晓。

明天,重要官宣?

资料图

这两天,还有一个重要消息:中国建设银行、中国银行、中国农业银行、中国工商银行先后发布公告,宣布获得控股股东中央汇金投资有限责任公司增持。

为什么在这个时候公布增持,还是因为惠誉。一般来说,三大评级机构会在下调某国主权信用评级(或展望)之后几天,下调该国主要金融机构、大企业的信用评级(或展望)。估计下周初,甚至可能就是4月15日,四大行可能会被惠誉“砸一下”,所以汇金就要挺一下。

这几点,官方在密集出台各种稳增长的政策,比如第三个国九条,证监会和交易所也在频繁发布新规,以旧换新的政策也出来了。在这种时候降息,符合总基调。

另外,最近有多家银行取消3年期以上大额存单,不少银行5年期定期存款利率低于3年期,都透露了银行业界的基本判断:中国的利率将长期走低。

不过央行还有一个选项:4到5月均不降息,但降准一次。

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