自欺欺人? 人民币汇率走低 外贸订单能多挣20%

　　币兑美元汇率走低的态势仍在持续。

　　7月11日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，人民币兑美元中间价报7.1339，调升3个基点。

　　而截至北京时间7月11日16时，在岸人民币为7.2710，较年初的7.0978下滑超1700基点，跌幅约为2.4%;离岸人民币虽盘中有所收敛，但截至16时为7.2893，较年初的7.1209，同样跌超1600基点。

　　呈持续走低态势的人民币汇率，也对中国进出口商的结汇意愿产生了一定影响。根据外汇管理局数据，一季度，衡量结汇意愿的外汇收入结汇率为62.2%，较2023年同期小幅下降1.6个百分点，结汇需求有所减弱。

　　不过，当前人民币有望迎来新一轮的强力支撑。6月底，被视为下阶段货币政策的“风向标”的中国人民银行货币政策委员会例会在北京召开。会议明确传达出，将丰富货币政策工具箱、政策引导利率等信号。

　　汇率持续走低，外贸商结汇意愿弱

　　今年以来，人民币承压是有目共睹的。

　　年初至今，在岸人民币兑美元从7.0978持续小幅走低至7.2710，下跌1732基点。离岸市场虽多有波动，但整体也呈走低态势。年初，离岸人民币兑美元尚在7.12附近徘徊，进入3月后快速波动走低，其中3月22日，更是一日内下跌527基点，刷新年内最高单日跌幅纪录。而近期又一度突破了7.3关口。

　　今年以来，在岸人民币阴跌不止(图源：Wind截图)

　　“不能说喜闻乐见，但整体仍是好事情。”对于人民币的持续走低，义乌市双童日用品有限公司销售总监余宝财仍持拥抱的态度。

　　余宝财告诉时代财经，他所在的吸管行业本身较为成熟，尽管今年上半年贸易订单显著增多，但订单价格已“卷”出新高度，因此产品利润较薄，而本轮人民币汇率走低，给公司带来了不小的意外收益。“原来100万美金的订单能换700万元人民币左右，现在我们能多换个二十多万元。”

　　且5月份以后，海运价格再次飙涨，产品利润进一步下滑，因此当前人民币兑美元汇率在较低水平上，能让部分外贸企业缓一缓。

　　从理论上讲，人民币持续走低会让中国商品更具价格优势，也会在短期内增加企业的利润。今年以来，在全球贸易复杂多变的情况下，中国外贸也确实走出一条稳健的“反弹曲线”。

　　根据海关总署数据，今年前5月，我中国货物贸易进出口总值达7.5万亿元，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，同比增长6.1%;进口7.55万亿元，同比增长6.4%

　　不过，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华却认为，对外贸而言，人民币贬值是把“双刃剑”。

　　他在接受时代财经采访时表示，人民币贬值对于成本在国内、市场在海外的行业企业有一定利好，有助于降低出口价格，提升竞争力。但对于“两头在外”的部分行业企业，或推升生产要素进口成本。而部分市场结汇意愿较低，可能会驱动外汇供求缺口扩大，进一步影响汇率变动。

　　事实数据也证明，在人民币贬值压力下，对于“两头在外”的加工贸易支撑并不明显。前5个月，一般贸易同比增长5.6%，中国以保税物流方式进出口同比增长16.5%，而加工贸易进出口同比增长1.6%，增速落后较为明显。

　　此外，人民币的持续走低，也加剧了部分外贸企业对人民币未来走势的不确定性，造成其结汇意愿较低，驱动货币供求缺口扩大，一定程度又影响到汇率变动。

　　而人民币的持续走低，让不少小商品进出口贸易的从业者取消了此前的外贸“锁汇”。

　　义乌欧驰进出口公司总经理刘名洋告诉时代财经，为规避汇率急剧波动带来的风险，一般外贸商会向银行申请一个固定的汇率。但年初至今，在岸、离岸人民币整体持续走低，且均已累计跌超上千基点，对于出口商来说，取消较为繁琐的锁汇，反而可以赚取汇率变动的利好。

　　“人民币如果还会继续走低的话，为什么要着急结汇换回人民币?”他说。

　　实际上，外汇管理局的数据也印证了这一点。今年一季度，衡量结汇意愿的外汇收入结汇率为62.2%，较2023年同期小幅下降1.6个百分点，结汇需求有所减弱。而当前，中美利差(10年期中美国债收益率差值)仍有200基点左右的差距，利差倒挂较为明显，资金外流仍存在压力。

　　人民币年内有望回升

　　“人民币并不弱。”在中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲看来，近期人民币兑美元的疲软是强势美元下的被动走低，并非人民币本身的弱势。实际上，横向对比其他货币能发现，人民币的币值是较为稳定的，对美元汇率的跌幅也是相对较小的。

　　周茂华也同样认为，近期人民币兑美元汇率走低的主要因素在于美元的强势，市场对人民币资产风险偏好并没有出现明显变化。“尽管近期美国通胀、零售、房地产等表现不及预期，显示其经济增长趋缓，但美国整体经济基本面持续强于欧洲和日本，而诸多非美发达国家的提前降息，推升了6月美元走高。”

　　6月初，欧洲、加拿大等一众发达经济体的央行率先宣布降息。而美联储的当月的会议纪要却显示，美联储不但不降息，反而又有可能加息。

　　受此影响，6月初以来，美元指数快速上行，一度突破106关口，10年期美债收益率也上行至4.43%的高位。

　　6月份美元指数快速上升，但近期已出现回落趋势。(图源：Wind截图)

　　美元走强，非美货币普遍承压，部分亚洲货币受冲击严重。

　　7月2日，日元汇率跌破160关口，一度跌至161.75，创38年以来新低，韩元汇率也一度逼近1400关口。当前日元汇率仍徘徊在1美元兑161日元左右，其年内累计跌幅已扩大至14.8%，而韩元汇率则徘徊在1美元兑1379韩元附近，年内下跌6%左右。

　　人民币汇率虽有所承压，但在主要货币中表现相对坚挺，对一篮子货币稳中有升。上半年，人民币对美元汇率下跌近2.4%。另外，中国外汇交易中心最新数据显示，更能反映人民币对外汇率的CFETS人民币汇率指数，在7月5日最新一期的数据为99.76，较去年末上升2.4%。

　　相对走出独立行情的人民币，在下半年又会怎么走?

　　与部分结汇意愿较低的外贸商相反，谭雅玲认为，短期内人民币有望迎来一波较为强劲的升值。

　　谭雅玲向时代财经分析道，上半年美股涨势过于迅猛，第三季度存在较大回调可能，而在美国政治纷争或将越来越严重的情况下，市场对美国经济未来较为悲观，美元在下半年存在较大回调。“一旦回调出现，这会拉低美元的汇率，相反，人民币兑美元将得到有效回升。”

　　经济学人智库中国首席经济学家苏月同样认可，人民币有望在下半年波动升值。不过苏月强调，人民币的升值空间可能较为有限。

　　苏月分析，从当前来看，美联储在第三季度降息的可能较大，美联储降息将对亚洲货币产生支撑作用，也给中国政策提供了进一步宽松的货币政策空间。但年底美国大选，特别是前总统川普如果胜选，可能会带来美元短期内的强劲，以及全球贸易摩擦的风险。

　　“因此人民币短中期稳中有升是大概率事件，但是不得低估下行风险和波动风险。”她说。