让北京难堪，“超人”李嘉诚再度“示警”

香港富商李嘉诚集团，藉国际化打入西方股市，逆市进步，相反港股“A股化”的结果是“劣质化”。本台统计发现，过去3年内，香港IPO集资额和质素“大缩水”，逾200只港股半新股中，市值平均约数十亿港元，逾65%跌穿上市价，更有近37%首日上市股价就“见红”，亦有不少上市不足一年发盈警或现赤字。同时，中资股占8成的恒指，亦长期积弱“潜水”。

有分析指，港股市几近被中资垄断，断送昔日“纽伦港”地位，雄厚外资大逃亡，现时市况正是“西方强者愈强，香港紧随中国弱者愈弱”，无奈早错失换马时机，恐长期沉沦“金融中心遗址”，恨错难返。

数据显示香港股市劣质化

究竟近来港股质素如何？港股自2015年“A股化”，大批中资上市，至今上市公司数目倍增至2600多间，但市值却大幅贬值。

港股总市值由2021年2月17日最高纪录的58.7万亿元（港元．下同），大跌至今年8月15日的30.7万亿元，跌幅近半。而港股平均每天成交金额，同期由近1700亿元，逐年萎缩至1000亿元边缘；最新只有约880亿元，暴跌近5成。目前港股市值，遭上海和深圳长期爬头，再被印度超越，跌出全球第4大市场。

同时，恒指亦相似，成份股数目由30多间增至现时逾80间，由以往以港资和国际性企业为主，急速变成逾80%市值都是来自中资。近来恒指一直“潜水”，由2021年3万点水平大跌至去年1.6万点，之后就一蹶不振。

分析：押注大陆累香港沦为“金融中心遗址”

值得留意是，2015年“A股化”初期，大量“仙股”、“老千股”涌现，被质疑“劣质化”，但当时港股仍保持唱旺，位于世界前列；然而为何近年却大衰退？中大商学院亚太工商研究所名誉教研学人李兆波分析指，中国经济、政治受外、内夹击，大批外资撤走，令香港押重注大陆市场的策略诟病完全浮现。

李兆波说：“很多资金在西方社会，不再投资中国市场、香港市场。大基金投资减少，市值就会跌，就会有很多问题洐生。当港股市值跌，则反映可以集资额是少的。中国经济好，投资当然水到渠成，但近来加上内房市场不稳，科网早几年又有很大的法律监管，自然减少投资……2015年后好景几年后，经济、政治环境有变化，派息、利润支持不了，监管制度有变，变成今日田地。”

事实上，IPO集资额方面，香港由昔日世界“一哥”跌至险守10大边缘，由2021年高峰的逾4000亿元，暴泻9成至去年的400多亿元，反映损失大批大额投资者。今年首3月有40家新上市公司，集资额约300亿港元，按年近乎无增长，四大国际会计师行最近分别再调低今年IPO集资额预测为600亿元以下。

据AASTOCKS“半新股资讯”，本台统计发现由2022年1月至今，约有205间半新股目前有逾65%（134间）跌穿上市价；更有近37%（75间）首日上市股价就“见红”，亦有不少上市不足一年发盈警或出现赤字，大部分均是“零派息”。

其中最夸张的个案是，收购公司TECHSTAR（07855）上市价为10元，但在2022年12月23日上市当日就跌100%。上市1年后，盈利持续大跌，减少近1亿元，负债扩大至3600万元。港交所事后向本台澄清指，该公司最低股价为2024年5月10日的8.15元，“并未出现下跌100%的情况”，因该公司“是一个特殊目的收购公司（SPAC，Special Purpose Acquisition Company），“故其财报数据与其他上市公司有别”；另指“有关约1亿元的开支是属于SPAC发起人的可转换股份权益，是每家SPAC公司的正常开支，对该公司的现金流并无影响。而3600万的负债为该公司在会计上列出的可赎回A类股份，该A类股份的股东若同意参与日后的De-SPAC交易，有关股份将会转为目标公司的股票。”

另外，最近较多人讨论的是四川百茶百道实业“茶百道”（02555）。公司作为今年以来规模最大（25.9 亿元）的香港IPO，首日股价暴跌逾近30%，由今年4月23日上市至今，不足4个月，已累跌逾60%，近日更发盈警，上半年经调整利润减少36.5%。

李兆波指出，上市公司的质素“相当重要”，当港股积存一堆劣质企业，自然“弱者愈弱”。

李兆波说：“在市场上，正如一间学校质素，可以培养出色毕业生就没问题，但入去变成贼就不好了。若非出色的企业，如何吸引外来投资？样样都不行就叫人投资，亦相当不负责任……机构投资者一定会考虑企业的真正实力。如果融资集资后就无以为继，那样快就跌穿招股价，下次投资者就不会埋单，那名声就臭了。”

李兆波提及，对比美股却是一直“强者愈强”，正因其多元化、监管制度、企业实力和管治信心得到市场肯定，提到“整个港股市值只等于一间美国Apple公司市值”，正凸显港股的弱点。

李兆波说：“美股能吸引那么多投资者，是正因有很多很出色的企业，市值全球50大企业大多来自美国，多元化，就知道可以集资额亦大，故强者愈强，弱者愈弱，如果我们真是早一些国际化，而非国内化，今日情况就很不一样了……在投资角度，把整个鸡蛋都放在同一个篮上，重注在内地，是很奇怪的。”

如果港股现在“换马”又如何？李兆波指，港元与美元挂钩理论上应面向国际，及早抓紧发展急速的日本、东盟，有实力稳建的欧美市场，然而在如今局势下“已经太迟”，笑言“有生之年不期望，见到港股重上4万点，上到2万点就很开心了”。