更加危险的信号发出！

　　自去年以来一直困扰中国的通货紧缩，目前正显示出螺旋式通缩的迹象，这将使世界第二大经济体的前景进一步恶化。彭博社9月10日文章分析指出，中国物价前景恶化的速度令市场惊讶，“螺旋式通货紧缩正进入危险的新阶段”。长期的通货紧缩可能是中国经济的重大挫折。

　　周一公布的数据证实，在收入下降之际，除食品成本外，大部分经济领域的消费价格几乎没有增长。

　　彭博经济(Bloomberg Economics)和法国巴黎银行(BNP Paribas SA)等银行的分析师表示，中国的“GDP平减指数”很可能会将目前连续五个季度的下降趋势延续到2025年，这将创下中国自1993年有数据记录以来最长的通缩纪录。“GDP平减指数”是一种更广泛的经济价格衡量指标。

　　在过去四个月中，有三个月的通胀率低于预期，8月份仅增长0.6%，这主要是由于食品价格上涨2.8%。8月份的核心通胀率仅上升0.3%，连续第18个月保持在1%以下。

　　受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，8月份工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.8%，创四个月来最大跌幅。相比之下，7月降幅为0.8%。

　　彭博社说，中国面临的危险是，通货紧缩可能会像“滚雪球”一样越滚越大。通缩会促使那些因收入下降而受到打击的家庭削减支出，或推迟购买，因为他们预计物价将进一步下跌。企业收入将受到影响，从而抑制投资，导致进一步减薪和裁员，使家庭和企业破产。

　　私人调查显示，这种情况已经开始发生。财新智库(Caixin Insight Group)和“Business Big Data Co.”的调查结果显示，在电动汽车制造和可再生能源等政府青睐的行业，8月份入门级员工的工资较2022年的峰值下降近10%。

　　长江商学院对300名公司高管进行的一项调查显示，上个月的劳动力成本增长是自2020年4月以来最弱的，当时中国最初的疫情封锁开始缓解。

　　智联招聘(Zhaopin Ltd.)的另一份数据显示，第二季度38个主要城市的平均薪资几乎没有变化，而疫情爆发前两年的平均薪资增幅为5%。

　　这种循环在上世纪90年代的日本也曾出现过，当时日本被称为“失去的几十年”——房地产和金融市场泡沫破裂后，日本经济出现了令人难以忍受的停滞。

　　虽然中国官员试图压制有关通货紧缩的讨论，警告分析人士不要使用这个词，但这个词已开始进入公众对话。中国央行前行长易纲上周说，根除通货紧缩必须成为政策制定者的首要任务，这是中国一位知名人物罕见地承认物价下跌正在威胁经济前景。

　　易纲9月6日表示，官员们应专注于消除通缩压力。他还强调，中国的“GDP平减指数”在过去几个季度一直是负值。负的“GDP平减指数”表明经济中存在通缩力量。

　　彭博社称，到目前为止，官员们还没有表现出任何重大转变的迹象，他们的“万灵药”是鼓励生产，而不是通过加大政府在公共服务和消费者补贴方面的支出等措施来应对需求疲软。

　　中国8月份核心通胀(剔除食品和能源等波动较大的项目)降至3年多来的最低水平，这表明价格压力正变得更加缓和。对通货紧缩的预期正蔓延至市场，推动债券价格上涨，将收益率推至创纪录低点，并加剧了官方对银行过于暴露于利率风险的担忧。

　　彭博社说，由于工资和需求疲软，预计价格下跌将持续到2025年。中国房地产业的严重低迷已进入第三年，抑制国内需求，而制造业的激烈竞争也压低价格。

　　疲软的价格压力在中国名义GDP增速中体现得很明显，第二季度GDP增速仅为4%，远低于中国今年5%左右的实际经济增长目标。

　　穆迪在最近的一份报告中写道：“面对房地产价格下降和就业市场不稳定，中国家庭正在紧缩开支。”