作者蔡明芳：中国政府为了刺激持续衰退的经济，近期推出许多财政政策与货币政策措施。 尽管在中国政府的宽松货币政策下，中国与香港的股市出现短暂的荣景，然而，在中国产业经济结构与投资环境没有改变的情况下，股市的上涨仅是昙花一现。 换言之，在中国经济衰退趋势不可改变的情况下，中国上市公司市值提高的可能性并不大。 就中国房地产市场而言，本专栏在合理预期 中国房地产价格会进一步下跌一文中，已说明中国人民银行针对房地产的刺激政策，应无法改变中国房地产价格持续下跌的趋势。
平心而论，本专栏对于中国经济前景悲观的主因在于，中国经济存在通货紧缩所致。 当然，许多人常拿日本经济过去面对通货紧缩与需求不足来与中国做对比。 但是，除了中国与日本经济开发程度有很大差异外，民主国家与共产国家的政治体制差异，将会使得经济发展有很大的不同，这也是2024年诺贝尔经济学奖得主艾塞默鲁（Daron Acemoglu）、强生（Simon Johnson）与罗宾森（James A. Robinson）所强调的，政治与经济制度与国家繁荣也有很大的关联。
中国自邓小平改革开放后以来，经济制度的改变使得中国的经济逐渐好转，人民的生活水平也逐渐提高，甚至全球主要国家已将中国视为重要的出口市场。 然而，在中国国家主席习近平上台后，中国经济与法律制度的可信任性已大幅降低，进而使得外国人对中国的投资持续减少。 因此，
中国经济的衰退与习近平对法律制度与经济环境的破坏息息相关。中国政府对市场机制的破坏，已使得中国消费者的需求持续减少。 根据国家统计局在本月13日所公布的经济数据显示，中国九月的消费者物价指数（CPI）年增率为0.4%，较八月为低。 自今年以来，中国消费者物价指数虽较去年有较好的成长，但是，其物价上涨的幅度极为有限。 在消费者物价指数年增率低的情况下，只要有消费比重较大的产品价格下跌，就可能出现年增率为负的情况。 换句话说，中国目前的国内消费力是不足的。 在消费者预期经济悲观的情况下，政府政策要产生效果是非常不容易的。 此外，九月份的生产者物价指数（PPI）年减2.8%，减幅为六个月来最大。 中国PPI已经出现连续24个月负成长，这显示中国产品的出厂价格是持续在降低的，这与中国生产过剩的问题有极大关系。
最后，面对中国需求不足的情况，许多经济组织与景气预测机构已陆续宣布，不认为中国经济成长率可以达到5%的目标。 但是，随着中国人民银行与财政部相继宣布宽松的货币与财政政策，中国政府仍是有可能藉由导入更多资金进入市场而刺激经济，进而让中国经济达到5%的目标。 但是，如同经济学之父亚当斯密（Adam Smith）所指出的，一个国家的经济能否持续成长的原因为生产力的高低。 当一国的生产力愈高时，该国的经济成长也会有愈好的表现。 然而，若政府的政策都无法达到提高生产力或增加研发的效果，则政府的扩张性政策将可能仅会留下债务增加的负向冲击。 因此，当我们在观察中国经济的好坏时，除了关心经济数字的变化外，也要留意其政策推行的机会成本，才可对中国经济的前景有较准确的判断。
※作者为淡江大学产业经济与经济学系合聘教授
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