苏宁8元卖8家子公司 仍面对千亿债务

　　中国商业零售巨头苏宁易购继续“瘦身”，近日再以8元（人民币，下同）的价格卖出8家子公司，剥离负资产近19亿元。此举可在一定程度上改善该公司的资产表，增加其归母净利润，但至今仍然背负2000多亿元债务的苏宁，今后所面临的化债之路仍十分艰难。

　　近日，苏宁易购发布公告称,公司全资子公司苏宁国际旗下全资子公司Carrefour·China Holdings（家乐福·中国）及其控股子公司，以合计8元对价，向上海启纾家福出售8家公司股权，每家公司交易对价均为1元。本次转让完成后，目标公司将不再纳入公司合并报表范围。

　　这则公告再度引发资本市场的关注。

　　据悉，这次被苏宁卖出的8家公司均已停止经营。其中，仅南京时光煮酒酒业销售有限公司的股权评估值为0元；而曲靖客优仕等7家公司的股权评估值均为负值，合计负债高达18.5亿元，全部属于典型的“僵尸资产”。因此，苏宁以1元/家的价格卖出这些公司，实质上是通过资产出表来实现债务剥离。

　　交易完成后，上述公司所背负的债务将转移至买方主体，而此举预计可为苏宁今年的归母净利润增加约9.92亿元，主要源于两方面：目标公司不再纳入合并报表，冲减其累计亏损，以及债务剥离带来的财务费用节约。

　　换言之，这种“利润增厚”的本质，是会计处理下的帐面改善，并未带来实际现金流。

　　另一方面，出手接盘苏宁旗下这8家债务沉重“僵尸公司”的买方“上海启纾家福”也不是普通的公司，这家公司的背后站著具备债务重组专业能力的资管阵营。

　　据陆媒披露，上海启纾家福的有限合伙人“厚有安资管”是地方AMC国厚资产的子公司，普通合伙人“有安法务”则专注企业重整业务，曾参与多个上市企业的债务纾困项目。上海启纾家福这次出手并非单纯接盘，而是看中了标的公司剩馀资产的重整价值，如债权回收等隐性收益。

　　苏宁易购在公告中也明确表示，此次卖出的相关子公司，旨在引入专业资管机构，让标的公司可有效开展资产与债务重组。

　　事实上，这已是苏宁今年内第三次以“1元转让”的模式剥离该公司旗下的家乐福系资产。这三次交易累计剥离了24家债务沉重的企业，总对价24元，预计可为苏宁增加净利润超19亿元。

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　　2019年苏宁易购全资子公司苏宁国际，以48亿元收购了家乐福中国80%的股份，成为家乐福中国的控股股东。收购完成后，家乐福中国开始采用苏宁的经营模式，在全国范围内开设了苏宁易购家乐福电器店。当初苏宁是想完成收购后借助家乐福门店的线下网络，补全自家“家电3C+快消”的零售生态闭环。

　　然而，事与愿违，家乐福中国的经营状况持续恶化，而苏宁自身流动性短缺问题也加剧了家乐福的衰退。自2023年起，家乐福逐步关停在全国各地部署的传统商超业务，门店数量锐减。

　　与此同时，苏宁自身也日益深陷债务困境。据澎湃新闻11月18日报道，苏宁电器集团等38家公司实质合并重整草案显示，苏宁系公司面临超2300亿元的债务，资产清算价值较帐面缩水过半，仅剩410亿元。