经济复苏是事实还是谣言？

万维读者网记者江夏编译报道：近来谈论世界经济复苏的乐观言论不少，但泼冷水唱反调的也大有人在。英文《日本时报》4月16日刊登纽约大学斯登商学院（Stern School of Business）经济学教授诺里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）的评论，标题就是“不要相信复经济复苏的谣言”。

他的文章说，最近几个月许多国家采取的更具进取性的政策，如破例大幅放松货币管制、推出刺激金融的一揽子计划、国家出手挽救金融机构、免除个人抵押债务、对深陷困境的市场增加财政支持等，缓解了经济萧条的风险。前景似乎比6各月前预期的好，当时全球金融市场接近崩溃。

最近在美国、中国和世界其他一些国家，出现了经济衰退放缓的迹象。于是许多经济学家预测，今年下半年美国经济将摆脱衰退，重新开始增长。其他已开发国家的经济，也会发生类似的情况。经济学家造舆论说，明年美国和已开发国家的经济增长率，将接近2.5%。

投资者正谈论复苏开始“萌芽”，具有积极意义的“第二轮经济活动”将随之而来等。所谓“第二轮经济活动”，意思指目前的负增长、经济衰退是第一轮。但是其发展速率放缓，显示衰退即将见底。迹象是美国和世界各地的股票市场开始重振。对整体业绩和利润遭到重创的大公司、大银行来说，黑暗的经济隧道尽头，似乎已经出现曙光。
       
但我认为，这股乐观舆论并没有事实支持。我预料，尽管美国过去两个季度的经济衰退，从负6%有所放缓，但今年下半年仍将是负增长，只不过幅度放缓为负1.5%至负2%之间。而乐观论者认为，今年下半年美国经济将增长2%。我还认为，明年美国经济即使增长，幅度也只有微不足道的0.5%到1%，而不是乐观论者认为的2%以上。在失业率高达10%的情况下，仅仅那么一点点增长，让人觉得经济仍然在衰退。

在经济零增长地区和日本，2009年和2010年的经济前景甚至更糟糕。他们明年的经济增长将接近于零。中国经济今年下半年会更快复苏，但是今年总的增长率只能达到5%，2010年达到7%，低于过去10年平均10%的增长率。

由于主要经济体的前景如此暗淡，银行和其他金融机构的损失将继续加剧。我的最新估计是，美国金融机构的贷款和证券损失将高达3.6万亿美元，而世界其他金融机构的损失也将高达1万亿美元。据说“国际货币基金组织”今年初调整了对全球银行损失的估计。其中美国将从原估计的损失1万亿美元至2.2万亿美元，调高到3.1万亿美元。而其他国家银行的损失将达到9,000亿美元。这个估计和我的估计很接近。

全球股市最新的熊市“ 反弹”之所以能持续较长的时间，反映出3个因素。第一，微观经济指标将比预期的更差，经济复苏不会有预期的那么快。

第二，大公司和大银行的盈利和收益，不会像目前舆论预期的那么快就反弹。原因是在经济增长微弱、通缩压力存在、大批合同无法履行的情况下，公司促销乏力，盈利持续低迷。

第三，金融海啸造成的危害，比预期的更烈。过去高度依赖杠杆式经营手法，而现在无力偿债的金融机构，例如对冲基金公司，为了去杠杆化，只得出售非流动资产套现。一些发展中的市场经济体，虽然得到国际货币基金的大量支持，仍将受到其他经济体的传染，经历严重的金融危机。

所以，这次最新的熊市重振可能持续一段时间，缓和股市下跌的压力，以及和其他风险资产必然受到的压力。但和现在舆论预期的相反，全球经济不景气仍将持续较长时间。隧道尽头可能出现曙光，但各地的经济复苏都将是微弱的，也都比预期的时间拖得长。金融市场的持久复苏也是如此。