“贷款换石油”中巴谁是“冤大头”？

　　
5月19日，中国国家主席胡锦涛在北京人民大会堂与来华进行国事访问的巴西总统卢拉举行会谈

　　英国《金融时报》5月21日载文《中国和巴西谁是“冤大头”？》，摘要如下：

　　有人说，巴西在做出让步以取悦中国和做冤大头之间有时只有一步之遥。其实这话又何尝不适用于中国？贸易谈判本来就是以最小让步换取最大收益的博弈，哪一方做到了这点，他就是谈判中的赢

　　在巴西总统卢拉访华期间，巴西国有石油巨头Petrobras宣布，从中国贷款100亿美元的交易已经谈成，作为回报它将向中国长期供应石油。有人认为，这标志着中国的一项新战略获得了成功，即借助本国资金雄厚的银行来获取保持经济发展所需要的自然资源。照此看来，巴西似乎成了两国谈判中的 “冤大头”。

　　不过中国人先别急着高兴，根据已透露的贷款协议内容，这笔贷款将以巴西的石油收入作抵押，但将用现金偿还──而不是石油。这很可能意味着，巴西按协议提供给中国的石油会按市场价或准市场价格出售，中国虽然名义上获得了“稳定的”石油供应来源，但实际的购油成本却省不下多少，也就是说，中国真正落得的“实惠”可能幷不太多。

　　但话又说回来，国家开发银行这桩100亿美元贷款的交易在商业上也还划算。这笔10年期贷款的利率略低于6.5%，目前10年期美国国债的收益率为 3.15%，这就是说，这笔贷款与同期美国国债之间的息差约为3.35个百分点，即335个基点。而截至本月上旬，美国AAA级公司债和美国国债间的息差为211个基点，明显低于335个基点。但中国这笔贷款因为有巴西的石油收入作抵押，贷款方又是巴西的国有石油巨头，因此贷款风险不会比美国AAA级公司债的风险高，而它的利息却明显高于美国AAA级公司债的收益率，所以至少从商业角度讲，中国这笔贷款没有让巴西人明显占便宜。一方面自己没在经济上吃亏，一方面至少在形式上将巴西“绑定”为自己的稳定供油来源，这样看来巴西还是有被中国“算计”之嫌。

　　其实，在这笔贷款的详细条款以及中巴两国围绕这笔贷款的各种台前幕后交易全部浮出水面前，人们是很难判定这桩交易有没有“冤大头”以及谁是“冤大头”的。

　　比如说，在贷款协议签署前，媒体曾援引知情人士的话说，Petrobras对中国国有石油公司在巴西获得石油勘探和生产项目的股权持开放态度，外界因此猜想这一内容可能会纳入中方向该公司提供100亿美元融资的交易中，但从目前公布的信息看，情况幷非如此。不过也不能就此认定中国吃了“暗亏 ”，毕竟巴西已经表示，会考虑将更多业务交给中国技术实力越来越雄厚的油田服务公司。此事若能成真，不仅对中资公司来说是笔好买卖，还有助于削弱斯伦贝谢和哈里伯顿等一些西方公司在巴西市场的优势地位，让中国收到一石二鸟之效。情况究竟如何，不妨拭目以待。