制裁俄央行比把俄罗斯逐出SWIFT更关键

西方国家祭出了难得一见的央行制裁，俄罗斯大部分的外汇存底顿时遭欧洲各国跟美国的央行给联手扣住。（美联社）

赖秉彦评论文章： 连续几天关注俄罗斯侵略乌克兰的战事，虽是远在天边的战火，透过社交媒体的传播，血腥之气却如近在咫尺。 

普京并不是很关心俄罗斯的经济，因为那不是他的主要目标。2013年，俄罗斯的GDP为2.3兆美元，到了2020年，已跌到1.5兆美元，低于广东省、德州或南韩的产值。显然，俄罗斯在2014年吞并克里米亚半岛所引来的国际制裁，让其经济吃了不少苦头。俄罗斯约有1.4亿的人口，若除以人口数，可得出一个不怎麽样的每人平均所得。 

通常，穷国的物价低，因此真正的生活水平要比名目所得所显示的来得要高一些。例如，西伯利亚这地方有产松子，当地人所享用的松子，应当是便宜的。但购买力这方面的计算调整，帮不了俄罗斯太多。整个核算下来，俄罗斯的排名虽往前推进了些，也只是跟土耳其或希腊差不多的生活水平。 

普京总喜欢提俄罗斯的总体经济稳定，来遮盖这几年经济上的停滞。俄罗斯的负债比低，外汇存底高，乍听之下，感觉好像还行。但这就好比是一家公司的业绩下滑，员工面临减薪，面有菜色，总裁仍要大家有信心，因为公司的资产始终是增加的。俄罗斯有高达六千三百亿的外汇存底，对发动战争的普京而言，这应能带给他相当的安全感。 

现在问题严重了，西方国家祭出了难得一见的央行制裁，俄罗斯大部分的外汇存底顿时遭欧洲各国跟美国的央行给联手扣住，经济开始运作失灵。 

进口商的应付帐款是外币，收卢布货款根本解决不了他们的问题。因此，卢布的用处不大，自然是要大幅的贬值。那些收不到外币的厂商将会倒闭，失业率将会上来。当然，卢布也不是完全的没用，仍然是可以用来购买当地的一些土产，例如，西伯利亚的松子。 

民众感受到这些事，会急著去银行挤兑，提取他们户头中的外币。俄罗斯的民众本来就喜欢外币存款甚于卢布，需求金额庞大，银行的现钞不足以应付。但因俄罗斯央行被制裁的缘故，银行无法取得外币供应，也只好劝说或要求民众提取他们最不想要的鬼牌－卢布。终究，俄罗斯的经济体只得转向以美元或欧元交易，进入一个近似美元化（dollarization）的货币体制。 

普京是个冷血的计算者，种种的国际制裁自然在他的算计当中，但他应当没料到会是这种级别的制裁。各国央行居然联手制住俄罗斯的外汇存底，让他的战争基金一下子少了将近三分之二。试想，普京会是什麽样的感受？套句俄罗斯的谚语：农业有四大问题，春、夏、秋、冬。这正是普京目前的处境，他必须要面对种种的问题。 

普京总喜欢提俄罗斯的总体经济稳定，来遮盖这几年经济上的停滞。（美联社） 

闻此恶耗，莫斯科欲夺门而出的资本外逃，其动能也许还大于想离开乌克兰的难民潮。俄罗斯央行只好下重手，实施资本控制。利率攀升，股市停摆。这一回，俄罗斯经济正如庖丁解牛一般的被肢解，似乎这情况比1998年严重。 

有些评论专注在俄罗斯被逐出SWIFT这件事上。但是，单凭这一招应该无法造成如此大规模的伤害。也许可以这样讲，俄罗斯被逐出SWIFT加上央行制裁，就像是二刀流的刀法，后者的作用就如那把隐藏的短刀，才是真正让俄罗斯经济肚破肠流的杀招。 

这样凶狠的杀招是谁想出来的？斯坦福大学胡佛研究所的研究员Michael S. Bernstam早于2月2日就在国会山报（The Hill）的一篇标题为：To prevent an invasion of Ukraine, threaten to sanction Russia's central bank的短文中，提出这个建议。当时，他认为这是扼止俄罗斯侵略乌克兰的唯一办法。 

他在文中提到：央行制裁下，三种必然出现的毁灭性挤兑：外币、银行与供应链。（Central Bank sanctions will ensue three ruinous runs: on foreign currency, on banks and on the supply chains.）这些事被他一一不幸言中，只是未能在战争前产生吓阻，阻止悲剧的发生。 

向来，资本外逃这样的国际收支危机，是经常帐赤字国可能遇上的麻烦。俄罗斯是经常帐盈馀国，居然也可以在几天内生发类似的症状。央行制裁的手段，居然力道是如此之大，也算是长了见识。俄罗斯外汇存底稳健增加，看起来是战备的规划。但央行制裁这样的狠招，又何尝不是？后者更接近奇兵、埋伏。美国在1979对伊朗人质危机时动用过央行制裁，当时并未产生如此的杀伤力，此乃因时地背景的不同，所以也就难以逆料。 

在讨论族裔议题时，有所谓白人的负担，黑人的负担这类的名词。身为一个非理工科专业的人，其实也有一种非理工科人的负担。这种负担就是来自于理工科的同学或同事，常常会觉得你的专业不靠谱。 

诺贝尔经济奖得主Paul Samuelson曾言：GDP是20世纪伟大发明之一。GDP这个指标可用来观察国力的消长，虽然也饱受批评，但确实是挺靠谱的。此外，痛苦指数（misery index）适合拿来观察选举的胜负，也颇具参考价值。而我个人则特别喜爱经常帐盈馀／赤字跟外汇存底，可以用来观察国际收支危机。这次的俄罗斯侵略乌克兰战事，又突显出外汇存底的另一项指标功能：它可能是极权体制的战争预备金。 

在这个不靠谱的世界，我们也只能依循不是那麽完全靠谱的工具来做为决策依据。Michael S. Bernstam出生于俄罗斯，专精于人口学与俄罗斯研究。这种人的数字概念很强，我自然相信他提出的数字是靠谱的。他之事前诸葛分析，令人佩服。